Cổ phiếu Nebius: Liệu cổ phiếu hạ tầng AI này có thực sự tăng gấp đôi vào năm 2026?

Sự chuyển mình của Nebius diễn ra rất nhanh chóng và khác biệt. Sau khi tách khỏi Yandex do những thay đổi về địa chính trị, Nebius đã khẳng định vị thế là một công ty hạ tầng AI và hiện đang tập trung cung cấp năng lượng tính toán hiệu suất cao nhất thông qua các trung tâm dữ liệu dựa trên GPU.

Nebius hiện cũng đang phù hợp trực tiếp với một trong những xu hướng dài hạn mạnh mẽ nhất trên toàn cầu: sự gia tăng chi tiêu vốn cho AI. Các Hyperscalers đang xây dựng hạ tầng trung tâm dữ liệu và yêu cầu một lượng lớn năng lượng tính toán, và Nebius đã định vị mình một cách hiệu quả như một nhà cung cấp "cuốc và xẻng" cho những khách hàng Hyperscaler này.

Nebius hiện đã sở hữu nhiều công ty lớn nhất thế giới như Microsoft và Meta làm khách hàng với các hợp đồng dài hạn nhiều năm, giúp mang lại khả năng dự báo rõ rệt về nhu cầu liên tục.

Các số liệu gần đây cung cấp bằng chứng rõ rệt về sự tăng trưởng này:

Doanh thu quý tăng 355% so với cùng kỳ năm ngoái, tổng doanh thu năm 2020 dự kiến nằm trong khoảng 500-550 triệu USD, doanh thu định kỳ hàng năm vào cuối năm 2026 có thể đạt từ 7-9 tỷ USD.

Điều này có nghĩa là Nebius có tiềm năng tăng trưởng gấp nhiều lần mức doanh thu hiện tại trong một khoảng thời gian ngắn.

Cùng với sự gia tăng doanh thu này, Nebius đã tăng đáng kể các kế hoạch phát triển hạ tầng từ mức công suất tính toán khoảng 1 gigawatt vào năm 2020 lên hơn 2,5 gigawatt theo kế hoạch cho năm 2026 và gần như đã bán hết toàn bộ công suất trong ngắn hạn.

Do đó, sự tăng trưởng này là rất quan trọng:

Nhu cầu cho sự tăng trưởng này không phải là đầu cơ, mà dựa trên các hợp đồng đã ký kết cho sự phát triển trong tương lai và thực tế là họ hiện không thể đáp ứng các hợp đồng do đang ở hoặc gần mức công suất tối đa.

Nebius đã phát triển một mô hình kinh doanh thú vị dựa trên sự mất cân bằng cung/cầu. Phương pháp "xếp chồng đầu vào" này cho phép Nebius tận dụng thực tế là nhu cầu về điện toán AI đang vượt quá nguồn cung tài nguyên điện toán AI hiện có.

Ngoài ra, không còn dư địa cho các trung tâm dữ liệu bổ sung vì các cơ sở hiện tại đã hoạt động hết công suất, do đó các trung tâm dữ liệu mới sẽ không sẵn sàng cho đến ít nhất là năm 2023 (chúng ta đang ở giữa năm 2021). Do tình trạng thiếu hụt công suất trung tâm dữ liệu hiện có này, Nebius đã đạt được thỏa thuận với khách hàng để ký kết các hợp đồng dài hạn nhằm tiếp cận các nguồn lực điện toán AI.

Hệ quả của diễn biến này là Nebius có thể tăng trưởng doanh thu dựa trên khả năng thực thi hiện tại nhiều hơn là việc tạo ra nhu cầu mới (nghĩa là doanh thu sẽ tiếp tục tăng trưởng nhanh tương ứng với tốc độ Nebius phát triển và xây dựng năng lực điện toán AI cũng như công suất trung tâm dữ liệu mới).

Luận điểm cho rằng giá trị của Nebius có thể tăng gấp đôi vào năm 2026 dựa trên một số yếu tố hỗ trợ sau:

1) Tăng trưởng doanh thu – Công ty dự kiến nâng mức doanh thu từ dưới 1 tỷ USD lên hơn 1 tỷ USD doanh thu định kỳ hàng năm — hoặc DOANH THU hàng tỷ USD — trong năm tới. Điều này tạo ra một cơ chế tái định giá mạnh mẽ, đặc biệt đối với các nhà đầu tư muốn tận dụng đà tăng trưởng.

2) Vị thế thị trường – Nebius là một trong số ít các công ty cung cấp Hạ tầng đám mây thuần AI, hay còn gọi là “NeoCloud”, do đó Nebius đang ở vị thế thuận lợi để tận dụng nhu cầu từ các nhà cung cấp dịch vụ quy mô cực lớn (hyperscale).

3) Tâm lý nhà đầu tư – Các cổ phiếu (đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ) thường được giao dịch dựa trên lợi nhuận tương lai (động lực) thay vì lợi nhuận trong quá khứ. Do đó, vẫn còn dư địa để giá trị tiếp tục gia tăng, miễn là tâm lý tích cực của các nhà đầu tư vẫn được duy trì.

Xét theo xu hướng tích cực hiện nay đối với hạ tầng AI, bất kỳ sự thay đổi khiêm tốn nào trong tâm lý chung cũng sẽ dẫn đến những đợt tăng giá trị rõ rệt.

Câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn không đủ sức hỗ trợ mức định giá hiện tại của cổ phiếu Nebius.

Với mức gấp 60 lần doanh thu hiện nay, mức giá hiện tại của Nebius đang ở mức bội số rất cao, cùng với các khoản lỗ ròng lớn hơn 100 triệu USD trong kết quả kinh doanh quý gần nhất (không kỳ vọng có lợi nhuận trong ngắn hạn), thật khó để một nhà đầu tư vào cổ phiếu này có thể lý giải thỏa đáng cho mức giá cao như vậy.

Công ty sẽ tiếp tục cần phải đầu tư mạnh vào chi phí vốn để tăng trưởng.

Do đó, các nhà đầu tư đang trả tiền cho tiềm năng tăng trưởng của Nebius mà họ vẫn chưa thấy thực sự thành hiện thực.

Khả năng thực thi của Nebius trong năm 2026 cuối cùng sẽ là yếu tố quyết định lớn nhất để hiện thực hóa các dự báo tham vọng, chứ không phải nhu cầu hay định giá.

Nebius sẽ phụ thuộc vào việc thực thi:

• Các trung tâm dữ liệu được xây dựng đúng hạn và mở rộng quy mô
• Các GPU và cơ sở hạ tầng đảm bảo khả năng tiếp cận nguồn điện ổn định
• Triển khai vốn một cách hiệu quả mà không gây pha loãng cổ phiếu quá mức

Ngay cả những sự chậm trễ nhỏ trong việc xây dựng công suất cũng có thể khiến thời điểm ghi nhận doanh thu bị ảnh hưởng đáng kể, tác động đến tâm lý nhà đầu tư.

Tính thời điểm thường quan trọng tương đương với nhu cầu trong các loại hình kinh doanh hạ tầng tăng trưởng cao này.

Nhìn chung, quỹ đạo giá của Nebius có thể ít phụ thuộc vào "các yếu tố cơ bản" mà phụ thuộc nhiều hơn vào khẩu vị rủi ro chung của thị trường. Trong bối cảnh thị trường hiện nay đang thiếu mặn mà với việc thương mại hóa AI, các nhà đầu tư đang yêu cầu chi tiêu của các doanh nghiệp cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler) phải mang lại lợi nhuận bền vững. Điều này tạo ra một tình huống mang tính nhị phân:

• Nếu tâm lý lạc quan về AI tiếp diễn, Nebius và những cổ phiếu tương tự sẽ được định giá lại tăng mạnh.
• Nếu sự hoài nghi về AI vẫn tiếp diễn, áp lực thu hẹp định giá sẽ kìm hãm đà tăng trưởng cao. Do đó, tùy thuộc vào tâm lý thị trường, giá trị của cùng một cổ phiếu có thể dễ dàng tăng gấp đôi – hoặc sụt giảm đáng kể.

Nebius là một trong những ví dụ điển hình nhất về việc thế hệ giao dịch hạ tầng AI mới thể hiện các đặc điểm bao gồm – thua lỗ, tốc độ tăng trưởng ấn tượng và mức độ bất định gia tăng.

Cơ hội mà họ mang lại là rất rõ ràng:

• Nhu cầu lớn đã được ký kết theo hợp đồng
• Hành trình tiến tới một doanh nghiệp có khả năng mở rộng nhanh chóng

Khả năng tiếp cận tổng thể với một trong những xu hướng dài hạn lớn nhất tác động đến tương lai của chúng ta.

Tuy nhiên, mỗi yếu tố này đều đi kèm với các rủi ro tương tự:

• Các chỉ số định giá cao đến mức khó tin
• Thu nhập/khả năng sinh lời âm
• Sự phụ thuộc cao vào khả năng thực thi

Việc Nebius có cơ hội nhân đôi giá cổ phiếu vào năm 2026 không chỉ là ý kiến chủ quan – thực tế đang có nhu cầu thực sự đối với công nghệ của công ty, các hợp đồng đã ký kết với khách hàng và những dự báo tăng trưởng doanh thu đầy bất ngờ. Tuy nhiên, đây cũng là một lựa chọn rủi ro cao.

Ở giai đoạn này, xuyên suốt tất cả các cấp độ của hệ sinh thái AI, chỉ riêng sự tăng trưởng là không còn đủ đối với thị trường. Thị trường đòi hỏi sự tăng trưởng phải được tạo ra một cách đáng tin cậy từ những doanh nghiệp có năng lực thực thi vận hành vững chắc. Đối với Nebius, sự tương phản giữa những thành công thực tế về tài chính và vận hành so với thất bại sẽ là ranh giới giữa một thành công bứt phá hay chỉ là một ví dụ về sự chuyển đổi hạ tầng AI.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.