Các đợt tăng giá Microsoft Surface kích hoạt tình trạng thiếu hụt bộ nhớ: Gã khổng lồ chip lưu trữ nào trong số SK Hynix, Micron, và SanDisk đáng đầu tư hơn?

Chỉ xét riêng về vị thế ngành, SK Hynix là nhà lãnh đạo không thể bàn cãi trên thị trường HBM trong số ba ông lớn.

Với vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực HBM, sự đồng thuận của thị trường kỳ vọng mức tăng trưởng lợi nhuận đáng kể sẽ tiếp tục duy trì đến năm 2026, với biên lợi nhuận hoạt động dự kiến tiệm cận mức 70%—một con số vượt trội so với các đối thủ cùng ngành.

Lợi thế của công ty rất rõ ràng: HBM là thành phần then chốt cho các GPU AI và bộ tăng tốc, với nhu cầu không chỉ đến từ các cụm đào tạo hiện có mà còn từ việc triển khai các dòng chip AI thế hệ mới.

SK Hynix dự báo thị trường bộ nhớ AI sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm khoảng 30% cho đến năm 2030, cho thấy công ty đã tận dụng được sự mở rộng mang tính cấu trúc dài hạn thay vì chỉ là một chu kỳ ngắn hạn.

Tuy nhiên, mặt hạn chế cũng rõ ràng không kém; bất chấp các nền tảng cơ bản vượt trội, thị trường đã bắt đầu phản ánh những kỳ vọng lạc quan này vào giá. Đối với các nhà đầu tư, đây là một lựa chọn chất lượng cao, lợi nhuận cao với mức định giá đắt đỏ, khiến nó phù hợp hơn với những người đặt cược vào đà tăng trưởng tiếp diễn của ngành hơn là những người săn hàng giá rẻ.

Nếu SK Hynix là "đối tượng hưởng lợi thuần túy mạnh nhất trong ngành", thì Micron là cái tên trong số ba công ty có đặc điểm giống nhất với "lựa chọn hàng đầu để phân bổ toàn diện".

Cổ phiếu của Micron (MU) hiện đang giao dịch ở mức xấp xỉ 426,56 USD, với mức cao nhất trong ngày là 426,88 USD. Barclays cho biết do nhu cầu AI thúc đẩy, cung và cầu đối với DRAM và NAND sẽ tiếp tục thắt chặt cho đến hết năm 2026; dẫn chứng lợi nhuận từ công nghệ HBM4 cao hơn dự kiến, tổ chức này đã nâng giá mục tiêu của Micron lên 675 USD, tương ứng với tiềm năng tăng giá khoảng 60%.

Lợi thế cốt lõi của Micron nằm ở việc công ty này tận dụng được sự trỗi dậy của DRAM và HBM, đồng thời cũng hưởng lợi từ tình trạng thiếu hụt NAND và thị trường bộ nhớ nói chung.

Reuters lưu ý rằng nhu cầu cơ sở hạ tầng AI và nguồn cung thắt chặt tiếp tục đẩy giá bộ nhớ lên cao.

TrendForce thậm chí còn dự báo rằng giá chip sẽ tiếp tục duy trì xu hướng tăng đáng kể trong quý 1 năm 2026.

Barron's cũng đề cập rằng kỳ vọng của thị trường cho thấy doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Micron trong quý tới có thể tiếp tục vượt ước tính, và tình trạng thiếu hụt bộ nhớ có thể kéo dài sau năm 2027.

Quan trọng hơn, định giá của Micron không quá cao như SanDisk, cũng không bị thị trường quá tập trung vào một phân khúc lợi nhuận cao duy nhất như SK Hynix.

Lợi thế của công ty nằm ở cấu trúc cân bằng hơn: cung cấp tiềm năng tăng trưởng của HBM, tính linh hoạt theo chu kỳ của DRAM và NAND, cũng như tính thanh khoản và khả năng đầu tư vốn có của một công ty niêm yết tại Mỹ. Đối với hầu hết các nhà đầu tư muốn cân bằng giữa sự chắc chắn và tiềm năng tăng trưởng, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hiện tại của Micron có thể là thuận lợi nhất trong số ba công ty.

Trong số ba công ty, diễn biến cổ phiếu của SanDisk là cực đoan nhất. Dữ liệu thị trường mới nhất cho thấy mã SNDK đang giao dịch ở mức xấp xỉ 952,50 USD, đạt mức cao nhất trong ngày là 953,41 USD và tiến gần đến ngưỡng tâm lý 1.000 USD. Cổ phiếu này đã tăng hơn 300% kể từ đầu năm đến nay, với mức tăng lũy kế trong 12 tháng qua đạt gần 30 lần, chủ yếu nhờ nhu cầu bùng nổ về lưu trữ trong các trung tâm dữ liệu AI.

Lý lẽ đằng sau sự tăng trưởng của SanDisk cũng khá rõ ràng: nếu năng lực tính toán AI cần GPU, thì việc triển khai dữ liệu AI phụ thuộc vào giải pháp lưu trữ dung lượng cao, tốc độ cao và chi phí thấp. SanDisk có vị thế hoàn hảo trong lĩnh vực này, và việc được đưa vào chỉ số Nasdaq 100 sẽ mang lại nhiều dòng vốn từ các quỹ thụ động hơn cùng khả năng nhận diện thị trường cao hơn.

Tuy nhiên, các vấn đề của SanDisk cũng là rõ ràng nhất; sự thăng tiến nhanh chóng đồng nghĩa với việc định giá và vị thế không còn rẻ nữa. Nó giống như một cổ phiếu theo đà tăng trưởng có hệ số beta cao hơn là một cổ phiếu lưu trữ ổn định, hướng tới giá trị.

Đối với các nhà đầu tư mạo hiểm, sự biến động của nó rất hấp dẫn; nhưng đối với đa số, nó đã trở thành một "bộ khuếch đại tâm lý thị trường" hơn là lựa chọn có tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận tốt nhất vào lúc này.

Khi đặt ba công ty này lên bàn cân so sánh, kết luận trở nên khá rõ ràng.

Thế mạnh của SK Hynix nằm ở vị thế thống trị ngành, rào cản HBM cao nhất và độ đàn hồi biên lợi nhuận vượt trội; ưu thế của Micron bao gồm định giá rẻ hơn, hoạt động kinh doanh cân bằng hơn cùng sự kết hợp giữa tiềm năng tăng trưởng và biên an toàn; trong khi đó, SanDisk được hưởng lợi từ đà thị trường mạnh mẽ nhất, tâm lý nhà đầu tư hưng phấn nhất và câu chuyện lưu trữ AI tập trung nhất.

Nếu câu hỏi chỉ đơn giản là "ai mạnh nhất", câu trả lời có khả năng là SK Hynix; nếu câu hỏi là "ai rẻ nhất", đó có thể là Micron; và nếu là "ai đang nóng nhất", thì chắc chắn là SanDisk.

Tuy nhiên, nếu câu hỏi là "đâu là khoản đầu tư tốt hơn vào lúc này", kết luận sẽ nghiêng về Micron nhiều hơn.

Lý do rất đơn giản: Micron được hưởng lợi từ các yếu tố thuận lợi của ngành nhờ tình trạng thiếu hụt bộ nhớ AI mà không phải trải qua đợt tăng giá quá mức như SanDisk; hơn nữa, định giá của công ty vẫn ở mức hợp lý so với tâm lý ngành, khiến đây trở thành lựa chọn đặc biệt phù hợp cho những nhà đầu tư muốn tham gia vào chu kỳ lưu trữ mà không muốn đặt cược quá mức.

SK Hynix phù hợp hơn với những người lạc quan về chu kỳ HBM dài hạn, SanDisk dành cho những người theo đuổi biến động cao và các chủ đề mạnh mẽ, trong khi Micron là cái tên trong bộ ba mang lại cảm giác giống như một "vị thế nắm giữ cốt lõi" mà bạn có thể gắn bó lâu dài.

Việc tăng giá gần đây của dòng Surface của Microsoft đã đưa một thực tế ra ánh sáng: tình trạng thiếu hụt bộ nhớ không phải là vấn đề ngắn hạn và đang tích cực định hình lại mặt bằng giá của ngành. Câu hỏi thực sự không phải là ai sẽ được hưởng lợi, mà là ai có thể mang lại tỷ suất sinh lời đầu tư vượt trội sau khi những lợi ích đó hiện thực hóa.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.