Tín hiệu diều hâu từ Fed kết hợp với giá dầu tăng: Tại sao chứng khoán Mỹ bất ngờ chịu áp lực?

TradingKey - Chứng khoán Mỹ lùi bước dưới áp lực trong phiên giao dịch thứ Tư (ngày 18/3), khi cả ba chỉ số chính đồng loạt giảm điểm. Tâm lý thị trường hạ nhiệt nhanh chóng dưới tác động kép từ lập trường cứng rắn của Fed và áp lực lạm phát gia tăng, trong bối cảnh những lo ngại về lộ trình lãi suất tương lai trở nên sâu sắc hơn.

Chứng khoán Mỹ đối mặt với áp lực duy trì ngay sau giờ mở cửa phiên thứ Tư, với rất ít dư địa để do dự. Chỉ số S&P 500 ( SPGI) giảm khoảng 1,4%, trong khi chỉ số Nasdaq Composite ( NDAQ) ghi nhận mức giảm gần 1,5%, và chỉ số Công nghiệp Dow Jones cũng giảm khoảng 1,6%. Dòng vốn tháo chạy có thể cảm nhận rõ rệt, đặc biệt là ở nhóm cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng, nơi áp lực bán tập trung mạnh nhất; hệ quả là tâm lý thị trường hạ nhiệt, mất đi sự vững chãi đã thấy trong những tuần trước đó.

Cuối cùng, đợt sụt giảm này được thúc đẩy bởi sự "tái cân bằng" kỳ vọng sau khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) công bố lập trường. Dù lãi suất được giữ nguyên, thông điệp cốt lõi lại không hề nới lỏng. Những phát biểu xoay quanh lạm phát vẫn rất thận trọng, không cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt và không đưa ra lộ trình cắt giảm lãi suất rõ ràng. Thị trường trước đó đã kỳ vọng vào một tốc độ nới lỏng nhất định, nhưng những kỳ vọng đó giờ đây dường như quá sớm—kịch bản "cao hơn trong thời gian dài hơn" đã chính thức quay trở lại.

Khi kết hợp với những thay đổi trong dữ liệu kinh tế, áp lực càng trở nên rõ rệt hơn. Các chỉ số lạm phát bán buôn mới nhất vượt dự kiến, trong khi giá dầu đang có xu hướng đi lên; tổng hòa các yếu tố này khiến thị trường phải xem xét lại liệu lạm phát có thực sự hạ nhiệt một cách suôn sẻ hay không. Nếu giá năng lượng tiếp tục tăng, nó sẽ không chỉ ảnh hưởng đến chi phí doanh nghiệp mà còn dần thẩm thấu vào hệ thống giá cả rộng hơn. Sự bất định này trực tiếp thu hẹp dư địa xoay trục chính sách, khiến logic giao dịch "cắt giảm lãi suất nhiều lần trong năm" trước đó bắt đầu tan vỡ một cách tự nhiên.

Sự thay đổi trong kỳ vọng này đã nhanh chóng lan tỏa sang các thị trường khác. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng báo hiệu chi phí cơ hội của vốn cao hơn, từ đó làm tăng áp lực định giá lên cổ phiếu—đặc biệt là nhóm cổ phiếu công nghệ vốn nhạy cảm hơn với lãi suất và có phản ứng trực diện nhất. Trong khi đó, đồng USD mạnh hơn khiến các nhà đầu tư toàn cầu trở nên thận trọng hơn khi phân bổ vào các tài sản rủi ro. Dù thoạt nhìn có vẻ như thị trường chứng khoán đang giảm điểm một cách đơn lẻ, nhưng thực tế biến động này được thúc đẩy bởi sự tương tác lẫn nhau giữa lãi suất, tỷ giá hối đoái và hàng hóa.

Một điểm mấu chốt là sự điều chỉnh này không hoàn toàn do tâm lý dẫn dắt; thay vào đó, nó giống như một cuộc "chỉnh sửa nhận thức" của thị trường. Trong một thời gian, đã có một sự đồng thuận tương đối về việc lạm phát hạ nhiệt và xoay trục chính sách. Hiện tại, khi dữ liệu và các tuyên bố chính thức đi ngược lại quan điểm đó, dòng vốn đang đánh giá lại những tiền đề này. Nói cách khác, đây không phải là sự gia tăng đột ngột của chủ nghĩa bi quan, mà là kỳ vọng đang trở nên thực tế hơn. Nếu lạm phát tiếp tục "dai dẳng" trong thời gian tới, lãi suất có khả năng sẽ duy trì ở mức đỉnh lâu hơn so với dự kiến ban đầu.

Hơn nữa, các biến số phát sinh từ tình hình Trung Đông vẫn tiếp diễn. Đây là lý do chính khiến giá dầu duy trì ở mức cao. Những cú sốc bên ngoài như vậy rất khó định lượng bằng các mô hình thông thường, nhưng tác động của chúng đối với lạm phát là có thật, khiến các đánh giá thị trường trở nên phức tạp hơn. Trong môi trường này, các nhà đầu tư có xu hướng áp dụng cách tiếp cận chờ đợi cho đến khi tình hình trở nên rõ ràng hơn.

Nhịp độ thị trường hiện tại giống như một cuộc kéo co. Mỗi khi dữ liệu được công bố, kỳ vọng lại thay đổi; mỗi khi tuyên bố chính sách thay đổi, thị trường lại định giá lại. Trong ngắn hạn, chứng khoán Mỹ có khả năng sẽ tiếp tục bị dẫn dắt bởi những "dao động trong kỳ vọng lãi suất" này. Chừng nào lạm phát chưa đưa ra tín hiệu hạ nhiệt rõ ràng, khẩu vị rủi ro sẽ khó có thể phục hồi nhanh chóng và biến động thị trường có khả năng sẽ còn kéo dài.