Cách Tesla vượt qua "mùa đông khắc nghiệt", liệu cổ phiếu Tesla có tiếp tục đà giảm vào năm 2026?

TradingKey - Gần đây, chịu ảnh hưởng từ các yếu tố như lợi nhuận không đạt kỳ vọng, cùng với những tranh luận về bong bóng AI và lý thuyết về sự gián đoạn do AI gây ra, Tesla (TSLA) giá cổ phiếu của hãng đã liên tục sụt giảm, mất gần 20% so với mức đỉnh tháng 12/2025.

Những nguyên nhân thực sự đằng sau đà sụt giảm hiện nay của Tesla

Quan điểm phổ biến cho rằng đợt điều chỉnh hiện tại của Tesla không phải do một yếu tố đơn lẻ gây ra, mà là do áp lực đồng thời lên các yếu tố cơ bản và logic định giá của công ty.

Thứ nhất, về mặt hiệu quả hoạt động, mảng kinh doanh xe điện (EV) tiếp tục chậm lại. Tăng trưởng nhu cầu toàn cầu đang suy yếu, các cuộc chiến giá cả đang thắt chặt biên lợi nhuận, và sự cạnh tranh tại thị trường Trung Quốc ngày càng gay gắt khi các nhà sản xuất ô tô trong nước như BYD đang giành lấy thị phần. Ngoài ra, việc cắt giảm trợ cấp tại châu Âu và môi trường lãi suất cao tại Mỹ làm giảm nhu cầu của người tiêu dùng đều gây áp lực lên số lượng xe bàn giao.

Báo cáo tài chính mới nhất cho thấy biên lợi nhuận gộp mảng ô tô vẫn ở mức thấp, kém xa các mức đỉnh trước đây, khiến thị trường nghi ngờ về tốc độ phục hồi lợi nhuận.

Thứ hai, kỳ vọng vào AI đã hạ nhiệt. Trong năm qua, thị trường nhìn nhận Tesla như một thực thể "AI + tự lái" thay vì chỉ là một nhà sản xuất ô tô, điều này đã thúc đẩy đáng kể định giá của công ty.

Tuy nhiên, khi những tranh cãi về bong bóng AI nóng lên và tiến độ thương mại hóa công nghệ tự lái không đạt kỳ vọng của một số nhà đầu tư, dòng vốn đã bắt đầu đánh giá lại tính hợp lý của mức định giá cao. Những bất ổn vẫn tồn tại liên quan đến việc phê duyệt và triển khai FSD tại các thị trường trọng điểm như Trung Quốc, và mô hình kinh doanh Robotaxi vẫn chưa được chứng minh, khiến việc đóng góp dòng tiền ổn định trong ngắn hạn trở nên khó khăn.

Hơn nữa, môi trường kinh tế vĩ mô vẫn chưa thuận lợi. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã duy trì lãi suất cao lâu hơn dự kiến trước đó, gây áp lực chung lên các cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao trong năm 2026; mức giảm gần 20% của giá cổ phiếu so với mức đỉnh tháng 12/2025 về bản chất là một sự thu hẹp định giá hơn là chỉ do biến động tâm lý đơn thuần.

Liệu Tesla có thể lấy lại sự ưu ái của thị trường?

Việc Tesla có thể thu hút lại sự quan tâm của nhà đầu tư hay không không phụ thuộc vào việc giá cổ phiếu đã giảm đủ sâu hay chưa, mà phụ thuộc vào việc liệu logic tăng trưởng của công ty có thể được thiết lập lại hay không. Sự phân hóa của thị trường về Tesla hiện nay đang rất rõ rệt.

Một số nhà đầu tư vẫn coi đây là một thực thể cốt lõi về AI và tự lái, tin rằng một khi FSD được thương mại hóa quy mô lớn và Robotaxi bắt đầu đóng góp doanh thu, khung định giá sẽ chuyển dịch từ "nhà sản xuất ô tô" sang "nền tảng công nghệ". Tuy nhiên, hầu hết các định chế tài chính lớn hiện đang thận trọng vì một lý do trực tiếp: tăng trưởng trong mảng kinh doanh EV cốt lõi đang chậm lại trong khi các mảng kinh doanh mới vẫn chưa tạo ra lợi nhuận ổn định.

Nhìn vào thực tế, mảng kinh doanh EV vẫn là cốt lõi của lợi nhuận. Nếu số lượng xe bàn giao toàn cầu tiếp tục tăng trưởng ở mức thấp và các cuộc chiến giá cả giữ cho biên lợi nhuận gộp ở mức thấp trong thời gian dài, ngay cả những câu chuyện tham vọng nhất về AI cũng sẽ khó có thể hỗ trợ một mức định giá cao.

Ngược lại, nếu tăng trưởng doanh số phục hồi vào khoảng năm 2026 và biên lợi nhuận gộp trở lại mức tương đối lành mạnh, đồng thời mô hình kiếm tiền từ FSD trở nên rõ ràng hơn, tâm lý thị trường có thể chứng kiến sự cải thiện đáng kể.

Một biến số khác là sự thay đổi trong phong cách của thị trường vốn. Nếu kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tiếp tục giảm dần, các điều kiện tài chính thắt chặt có thể khiến các cổ phiếu tăng trưởng định giá cao khó tăng điểm; nếu môi trường tiền tệ trở nên nới lỏng và khẩu vị rủi ro được cải thiện, Tesla, với tư cách là một cổ phiếu có hệ số beta cao, thường có xu hướng nằm trong số những mã phục hồi đầu tiên.

Cuối cùng, khả năng lấy lại sự ưu ái của thị trường của Tesla phụ thuộc vào việc liệu hiệu quả hoạt động của công ty có thể theo kịp những câu chuyện mà họ đưa ra hay không. Chỉ nói về AI là chưa đủ, và chỉ bán xe cũng không đủ. Cả hai mặt trận này phải cùng cải thiện đồng thời để thị trường sẵn sàng trả một mức giá cao hơn một lần nữa.

Các nhà đầu tư nên xử lý cổ phiếu Tesla như thế nào?

Dưới góc độ giao dịch, giai đoạn hiện tại phù hợp hơn cho việc kiểm soát quy mô vị thế thay vì bắt đáy một cách mù quáng. Các nhà đầu tư có thể cân nhắc phòng ngừa rủi ro, chẳng hạn như sử dụng các hợp đồng quyền chọn để bảo vệ trước rủi ro giảm giá hoặc đa dạng hóa biến động của một công ty duy nhất bằng cách phân bổ vào các quỹ ETF năng lượng mới.

Từ góc độ trung và dài hạn, chìa khóa là xác định xem liệu Tesla có thể nối lại đà tăng trưởng hay không. Nếu bạn tin rằng công ty vẫn nắm giữ lợi thế dài hạn trong các lĩnh vực như tự lái và lưu trữ năng lượng, bạn có thể áp dụng chiến lược mua theo đợt trong các nhịp điều chỉnh và gia tăng vị thế khi xu hướng mạnh lên. Điều này bao gồm việc mua tích lũy khi định giá lùi về mức trung bình lịch sử hoặc các mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng, và tăng quy mô vị thế khi các cải thiện về hiệu quả hoạt động được xác nhận và xu hướng có thêm động lực. Cách tiếp cận này giúp tránh rủi ro sai hướng liên quan đến việc chỉ nắm giữ một vị thế lớn duy nhất.

Cần làm rõ rằng, việc giá cổ phiếu có tiếp tục giảm trong năm 2026 hay không phụ thuộc vào hai biến số: thứ nhất, liệu biên lợi nhuận mảng EV có thể ngừng đà giảm và phục hồi hay không; thứ hai, liệu các mảng kinh doanh tự lái và AI có thể đạt được kỳ vọng hay không.

Nếu khả năng sinh lời vẫn yếu, thị trường có khả năng sẽ tiếp tục thu hẹp định giá; nếu tăng trưởng tăng tốc trở lại, sẽ có dư địa đáng kể để giá cổ phiếu phục hồi. Ở giai đoạn này, thay vì dự đoán đáy, tốt hơn hết là nên quản trị rủi ro.