Nhận định Bảng lương phi nông nghiệp tháng 7: Tăng trưởng việc làm có thể vẫn ở mức thấp; Chứng khoán Mỹ, đồng USD và vàng sẽ phản ứng ra sao?

Từ góc độ kỳ vọng của thị trường, số lượng việc làm phi nông nghiệp của Mỹ được dự báo sẽ tăng 80.000 trong tháng 7, tăng từ mức 57.000 trong tháng 6, trong khi tỷ lệ thất nghiệp được kỳ vọng sẽ giữ ổn định ở mức 4,2%. Một cuộc khảo sát của The Wall Street Journal cho thấy dự báo cao hơn một chút với mức tăng 83.000 việc làm. Trong khi đó, thị trường kỳ vọng thu nhập trung bình mỗi giờ sẽ tăng 0,3% so với tháng trước và 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy áp lực tiền lương nhìn chung vẫn ở mức vừa phải.

Trong tháng 6, bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng thêm 57.000 việc làm, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng, và dữ liệu của tháng 4 và tháng 5 đã được điều chỉnh giảm tổng cộng 74.000 việc làm, cho thấy tăng trưởng việc làm của Mỹ đang mất đà. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,2%, nhưng điều này một phần là do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm và không phản ánh đầy đủ nhu cầu lao động đang mạnh lên.

Các chỉ số dẫn dắt được công bố tuần này cũng yếu đi. Dữ liệu ADP cho thấy khu vực tư nhân của Mỹ chỉ tạo ra 44.000 việc làm trong tháng 7, thấp hơn mức kỳ vọng của thị trường là 75.000 việc làm. Trong khi đó, Chỉ số việc làm dịch vụ ISM đã giảm từ 51,2 xuống 47,4, rơi trở lại vùng thu hẹp. Tuy nhiên, số lượng đơn đặt hàng mới và hoạt động kinh doanh của ngành dịch vụ vẫn mạnh mẽ, cho thấy nền kinh tế Mỹ đang gần hơn với tình trạng 'tốc độ tuyển dụng chậm lại nhưng sa thải hạn chế' thay vì một cuộc suy thoái nhanh chóng.

Các tổ chức tài chính vẫn thận trọng về rủi ro dữ liệu. Goldman Sachs chỉ ra rằng trong những năm gần đây, bảng lương phi nông nghiệp tháng 7 thường thấp hơn kỳ vọng, đi kèm với các mức điều chỉnh giảm mạnh đối với các số liệu trước đó. Wells Fargo tin rằng sự chậm lại đồng thời của cả cung và cầu lao động đang giúp tỷ lệ thất nghiệp tạm thời ổn định, trong khi Deutsche Bank nhận định rằng miễn là thị trường lao động không suy yếu đáng kể, Fed vẫn có thể tập trung chính sách vào lạm phát. BMO tin rằng nhu cầu vững chắc và áp lực chi phí gia tăng trong lĩnh vực dịch vụ có thể hỗ trợ Fed duy trì lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn.

Đối với chứng khoán Mỹ, nếu bảng lương phi nông nghiệp tháng 7 cao hơn đáng kể so với kỳ vọng, cùng với tỷ lệ thất nghiệp duy trì ổn định và tăng trưởng tiền lương tăng tốc, thị trường có thể tăng xác suất Fed nâng lãi suất vào tháng 9, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên cao hơn và có khả năng gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu khái niệm AI và các cổ phiếu tăng trưởng định giá cao khác. Nếu tăng trưởng việc làm rơi vào mức gần kỳ vọng của thị trường, cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt vừa phải chứ không phải suy thoái nhanh chóng, chứng khoán Mỹ có thể tiếp tục giao dịch dựa trên kỳ vọng về một cuộc hạ cánh mềm, trong đó chỉ số S&P 500 và chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones duy trì tương đối ổn định. Nếu tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp gần bằng 0 hoặc thậm chí chuyển sang mức âm, thị trường ban đầu có thể mua vào cổ phiếu khi kỳ vọng tăng lãi suất giảm xuống, nhưng nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng đáng kể, những lo ngại về suy thoái kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp sụt giảm sau đó có thể gây áp lực lên hiệu suất của thị trường chứng khoán.

Đối với đồng USD, bảng lương phi nông nghiệp mạnh hơn kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp thấp và tăng trưởng tiền lương ở mức cao sẽ củng cố kỳ vọng về khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ và việc Fed duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí tăng lãi suất cao hơn nữa, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số Dollar Index lên cao hơn. Nếu dữ liệu nhìn chung phù hợp với kỳ vọng, đồng bạc xanh có thể tiếp tục biến động trong biên độ hẹp khi thị trường tiếp tục chờ đợi dữ liệu lạm phát tiếp theo để xác nhận hướng đi của chính sách. Nếu tăng trưởng bảng lương thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng, số liệu của các tháng trước bị điều chỉnh giảm mạnh, hoặc tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức 4,3% hoặc cao hơn, các nhà giao dịch có thể giảm xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9, gây áp lực khiến đồng USD phải điều chỉnh giảm xuống.

Biểu đồ giá vàng hàng ngày, Nguồn: TradingView

Đối với vàng, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp chủ yếu ảnh hưởng đến giá vàng thông qua đồng USD và lợi suất thực tế của trái phiếu kho bạc Mỹ. Nếu dữ liệu việc làm và tiền lương mạnh hơn đáng kể so với kỳ vọng, các dự đoán về việc Fed tăng lãi suất có thể nóng lên, đồng thời đẩy đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao, điều này sẽ gây áp lực lên vàng vốn là một tài sản không mang lại lợi suất, có khả năng dẫn đến việc kiểm tra giảm xuống vùng hỗ trợ 4.180 - 4.130 USD. Nếu dữ liệu đáp ứng kỳ vọng và cho thấy thị trường việc làm đang hạ nhiệt dần, giá vàng có thể duy trì biến động nhưng có xu hướng thiên về tăng giá. Nếu bảng lương phi nông nghiệp thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp tăng và số liệu của các kỳ trước bị điều chỉnh giảm mạnh, lo ngại của thị trường về việc Fed tăng lãi suất sẽ hạ nhiệt, đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc có thể giảm xuống, từ đó thúc đẩy giá vàng tăng cao hơn để kiểm tra mức kháng cự quan trọng tại 4.380 USD.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.