Dự báo Bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 của Mỹ: Liệu thị trường lao động có thể mở đường cho việc cắt giảm lãi suất? Vàng, đồng USD, chứng khoán Mỹ đối mặt với bài kiểm tra quan trọng

TradingKey - Vào thứ Sáu, ngày 5/6 (giờ Mỹ), Cục Thống kê Lao động Mỹ sẽ công bố báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 5. Kỳ vọng chung của thị trường hiện nay là tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 của Mỹ sẽ tiếp tục chậm lại so với tháng 4, với mức dự báo hiện tại dao động trong khoảng từ 85.000 đến 96.000, so với con số 115.000 của kỳ trước. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ duy trì ở mức khoảng 4,2% đến 4,3%, trong khi thu nhập trung bình mỗi giờ được dự báo sẽ tăng 0,3% so với tháng trước, cao hơn mức 0,2% trước đó.

Báo cáo NFP này sẽ tác động trực tiếp đến các nhận định của thị trường về lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Trước đó, chỉ số giá PCE tháng 4 của Mỹ đã tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái và PCE lõi tăng 3,3%, cho thấy lạm phát vẫn còn dai dẳng. Trong bối cảnh lạm phát chưa giảm đáng kể, Fed cần thấy thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt trước khi có khả năng phát đi tín hiệu nới lỏng. Do đó, trọng tâm cốt lõi của báo cáo NFP tháng 5 không chỉ nằm ở số lượng việc làm mới, mà còn ở việc liệu cả ba chỉ số gồm việc làm, tỷ lệ thất nghiệp và tiền lương có đồng thời cho thấy sự hạ nhiệt của thị trường lao động hay không.

Dựa trên dữ liệu tháng 4, thị trường lao động Mỹ đã xuất hiện các dấu hiệu chậm lại rõ rệt. Bảng lương phi nông nghiệp tháng 4 chỉ tăng thêm 115.000 việc làm, thấp hơn mức 185.000 của tháng 3; tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,3%; và thu nhập trung bình mỗi giờ chỉ tăng 0,2% so với tháng trước và 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Ở cấp độ ngành, tăng trưởng việc làm chủ yếu tập trung vào lĩnh vực y tế, vận tải và kho bãi, cùng với bán lẻ, trong khi việc làm trong khu vực chính phủ liên bang tiếp tục giảm và lĩnh vực thông tin cũng kéo dài đà sụt giảm. Điều này ngụ ý rằng mặc dù tình hình việc làm của Mỹ chưa chuyển biến xấu một cách toàn diện, nhưng cấu trúc tăng trưởng việc làm đang không đồng đều.

Nếu báo cáo NFP tháng 5 mạnh hơn dự kiến—ví dụ: tăng trưởng việc làm vượt quá 100.000, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định hoặc giảm, và tăng trưởng tiền lương hàng tháng đạt mức 0,3% hoặc cao hơn—thị trường có thể sẽ định giá lại triển vọng lãi suất ở mức "cao hơn trong thời gian dài hơn". Trong kịch bản này, lợi suất trái phiếu Kho bạc và đồng USD có khả năng sẽ mạnh lên, và vàng ( XAUUSD) sẽ phải đối mặt với áp lực kép từ việc lãi suất thực tăng và đồng USD phục hồi, có khả năng dẫn đến một đợt điều chỉnh trong ngắn hạn. Đối với chứng khoán Mỹ, một báo cáo NFP mạnh mẽ một mặt sẽ làm giảm bớt lo ngại về suy thoái, có lợi cho các cổ phiếu tài chính và cổ phiếu có tính chu kỳ; mặt khác, nó sẽ làm dập tắt kỳ vọng cắt giảm lãi suất, gây áp lực lên các lĩnh vực được định giá cao như công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng AI.

Nếu dữ liệu cho thấy sự hạ nhiệt vừa phải—ví dụ: tăng trưởng việc làm ở mức từ 50.000 đến 100.000, tỷ lệ thất nghiệp cơ bản ổn định và tăng trưởng tiền lương hàng tháng duy trì ở mức 0,2% đến 0,3%—thị trường có thể diễn giải đây là tín hiệu cho một cuộc "hạ cánh mềm". Trong trường hợp này, Fed sẽ không cần vội vàng cắt giảm lãi suất, nhưng áp lực phải tăng lãi suất thêm hoặc duy trì lập trường diều hâu cũng sẽ giảm bớt. Đồng USD có thể dao động ở mức cao hoặc điều chỉnh nhẹ, vàng có khả năng nhận được hỗ trợ, và chứng khoán Mỹ có thể hưởng lợi từ việc áp lực lãi suất được giải tỏa, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn và các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất.

Nếu báo cáo NFP thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng—ví dụ: tăng trưởng việc làm xuống dưới mức 50.000 hoặc thậm chí là tăng trưởng âm, và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4% hoặc cao hơn—thị trường sẽ nhanh chóng chuyển sang lo ngại về tăng trưởng kinh tế. Trong ngắn hạn, kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng cao có thể kéo lợi suất trái phiếu Kho bạc xuống và có lợi cho giá vàng; tuy nhiên, nếu các nhà đầu tư bắt đầu lo lắng về một cuộc suy thoái tại Mỹ, chứng khoán Mỹ có thể giảm điểm lúc đầu trước khi có sự phân hóa, trong đó các nhóm ngành phòng thủ sẽ có kết quả khả quan hơn, trong khi các cổ phiếu tăng trưởng định giá cao có thể chịu áp lực do kỳ vọng lợi nhuận bị điều chỉnh giảm. Phản ứng của đồng USD trong kịch bản này có thể sẽ phức tạp: ban đầu có thể suy yếu do kỳ vọng cắt giảm lãi suất, nhưng nếu tâm lý tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn dâng cao, đồng USD cũng có thể nhận được sự hỗ trợ từ dòng tiền trú ẩn.

Nhìn chung, báo cáo NFP tháng 5 của Mỹ vào thứ Sáu tới sẽ là yếu tố cốt lõi quyết định hướng đi của thị trường trong ngắn hạn. Đối với vàng, kịch bản lý tưởng nhất là thị trường việc làm hạ nhiệt nhưng không sụp đổ và áp lực tiền lương được tiết chế; đối với đồng USD, dữ liệu việc làm và tiền lương mạnh mẽ vẫn là những trụ cột hỗ trợ chính; đối với chứng khoán Mỹ, thị trường mong đợi thấy một sự hạ nhiệt vừa phải hơn là tình trạng quá nóng hoặc đóng băng đột ngột. Nếu dữ liệu nằm trong phạm vi hạ cánh mềm, khẩu vị rủi ro đối với chứng khoán Mỹ dự kiến sẽ tiếp tục được duy trì; nếu dữ liệu lệch đáng kể theo bất kỳ hướng nào, hiệu suất của thị trường cổ phiếu Mỹ có thể sẽ bị kìm hãm.