Cách Wall Street nhận định việc Fed tiếp tục tăng lãi suất: Goldman đặt cược vào đợt tăng tháng 10, Citi dự báo hạ lãi suất vào tháng 6 năm sau

Lý do cuộc họp lần này mang quan điểm diều hâu hơn so với kỳ vọng của thị trường trước hết được thể hiện qua biểu đồ chấm (dot plot). 16 trong số 18 quan chức dự báo sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa trong năm 2026, với lãi suất điều hành trung vị tăng lên 4,125% vào cuối năm. Dự báo lãi suất trung vị cho năm 2027 vẫn giữ ở mức 4,125%, hàm ý rằng ngay cả khi chu kỳ tăng lãi suất hiện tại kết thúc trước cuối năm, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể duy trì mặt bằng lãi suất cao trong một khoảng thời gian kéo dài thay vì nhanh chóng chuyển hướng sang cắt giảm lãi suất.

Đánh giá dài hạn của các quan chức về lãi suất trung tính cũng tăng lên, với lãi suất điều hành trung vị trong dài hạn tăng từ khoảng 3,06% trước đó lên 3,25%, cho thấy một số nhà hoạch định chính sách tin rằng nền kinh tế Mỹ có thể chịu đựng được mặt bằng lãi suất cao hơn dưới tác động kết hợp từ chi tiêu tài khóa, đầu tư vào AI và sự cải thiện năng suất.

Mặc dù Warsh không đưa ra định hướng rõ ràng cho cuộc họp tiếp theo, bài phát biểu của ông không mô tả đợt tăng lãi suất này là một biện pháp đơn lẻ nhằm ứng phó với cú sốc giá dầu. Ông tuyên bố rằng nền kinh tế Mỹ và các dữ liệu thực tế vẫn duy trì sức mạnh ổn định, xu hướng lạm phát chưa đạt yêu cầu, và không thể bỏ qua các rủi ro địa chính trị. Quan trọng hơn, ông tin rằng vẫn còn khoảng cách giữa các điều kiện tài chính diện rộng hiện tại và một mức độ thực sự thắt chặt.

Những phát biểu này đã làm thay đổi nhận thức của thị trường về bản chất của chính sách. Nếu đợt tăng lãi suất này chỉ đơn thuần là một điều chỉnh "bảo hiểm", Fed thông thường sẽ nhấn mạnh một giai đoạn quan sát và đặt ra rào cản cao cho hành động tiếp theo; tuy nhiên, lập luận về việc "dỡ bỏ chính sách nới lỏng" hàm ý rằng chừng nào nền kinh tế và lạm phát không hạ nhiệt đáng kể, việc tiếp tục tăng lãi suất vẫn là một lựa chọn hợp lý.

Do đó, bộ phận giao dịch của Goldman Sachs cho biết cuộc họp lần này mang quan điểm diều hâu hơn đáng kể so với dự kiến. Ngân hàng này trước đó dự đoán Fed sẽ thực hiện một đợt "tăng lãi suất bồ câu"—tăng lãi suất trong khi giảm thiểu khả năng tiếp tục thắt chặt—nhưng biểu đồ chấm, việc điều chỉnh tăng lãi suất trung tính dài hạn và bài phát biểu của Warsh đã không mang lại sự an tâm như vậy.

Phố Wall hiện nhìn chung tin rằng đợt thắt chặt này sẽ không biến thành một chu kỳ tăng lãi suất kéo dài và quyết liệt, nhưng có sự bất đồng rõ rệt về thời điểm diễn ra đợt tăng lãi suất thứ hai.

Các chuyên gia kinh tế tại Goldman Sachs (GS) đã điều chỉnh dự báo của mình sau cuộc họp, cho rằng Cục Dự trữ Liên bang nhiều khả năng sẽ thực hiện đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản liên tiếp vào tháng 10 trước khi tạm dừng. Lý do của họ là nếu mục tiêu chính sách là đưa lạm phát trở lại mức 2% "kịp thời hơn", việc hành động liên tiếp sẽ tự nhiên hơn so với việc chờ đợi ngay sau một đợt tăng đơn lẻ. 16 trong số 18 quan chức kỳ vọng sẽ có thêm các đợt tăng lãi suất trong năm, tạo nền tảng chính sách cho hành động vào tháng 10.

Trái lại, Citi (C) đại diện cho lập trường tương đối "bồ câu" trong số các tổ chức lớn. Ngân hàng này dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cả tháng 10 và tháng 12 trước khi tái khởi động việc giảm lãi suất vào tháng 6/2027. Báo cáo của Citi lưu ý rằng mức tăng lạm phát lõi so với tháng trước trong những tháng tới có thể thấp hơn kỳ vọng của các quan chức, cùng khả năng dữ liệu PCE lõi cũng sẽ được điều chỉnh giảm. Citi dự báo Fed sẽ sử dụng thời gian còn lại trước cuối năm để quan sát tác động của đợt tăng lãi suất này đối với nhu cầu và các điều kiện tài chính, sau đó lần lượt thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6, tháng 9 và tháng 12/2027.

Đánh giá của Citi về thị trường lao động cũng khác với Warsh. Ngân hàng này cho rằng tăng trưởng tuyển dụng gần đây không mạnh và việc tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp một phần xuất phát từ sự sụt giảm nhanh chóng của tỷ lệ tham gia lực lượng lao động, điều này không chứng minh được nhu cầu lao động của các doanh nghiệp đang tăng tốc trở lại.

Quan điểm của Morgan Stanley (MS) và JPMorgan (JPM) nằm ở khoảng giữa quan điểm của Goldman Sachs và Citi. Cả hai tổ chức đều nghiêng về khả năng Fed sẽ tạm dừng trong tháng 10 và tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản một lần nữa vào tháng 12. Logic cốt lõi của họ là Fed cần thêm thời gian để đánh giá tác động vòng hai của giá dầu tăng đối với lạm phát lõi và tiền lương, đồng thời tránh các hành động gần thời điểm bầu cử giữa nhiệm kỳ vốn dễ gây ra tranh cãi chính trị.

Tổng hợp các quan điểm từ Phố Wall, tranh cãi cốt lõi hiện không còn là liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có còn nghiêng về khả năng tăng lãi suất hay không, mà là liệu đợt điều chỉnh thứ hai sẽ diễn ra vào tháng 10 hay tháng 12, và chu kỳ này rốt cuộc sẽ kéo dài trong bao lâu.

Các dữ liệu sắp công bố về PCE lõi, CPI, tăng trưởng việc làm, tiền lương và giá năng lượng nhiều khả năng sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định lộ trình lãi suất. Nếu giá dầu tiếp tục ở mức cao, lạm phát lõi không được cải thiện và tăng trưởng kinh tế vẫn duy trì sức chống chịu tốt, Fed có thể sẽ tăng lãi suất một lần nữa vào tháng 10 hoặc tháng 12. Ngược lại, nếu lạm phát lõi hạ nhiệt trong nhiều kỳ liên tiếp và nhu cầu lao động giảm tốc, kịch bản do Citi đề xuất về việc 'tạm dừng trước cuối năm và hạ lãi suất trở lại vào năm 2027' sẽ trở nên thuyết phục hơn.

Đối với thị trường, biểu đồ dot plot cho thấy không có đợt cắt giảm lãi suất nào trong năm 2027 có thể còn quan trọng hơn một đợt tăng lãi suất khác trong năm nay. Ngay cả khi Fed chỉ điều chỉnh tăng thêm 25 điểm cơ bản, miễn là lãi suất vẫn ở trên mức 4% trong một thời gian dài, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, chi phí vay của doanh nghiệp và định giá cổ phiếu sẽ tiếp tục chịu áp lực.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.