Biên bản họp tháng 7 của Fed: Nếu lạm phát không giảm, có thể cần tăng lãi suất

Bất chấp rủi ro lạm phát tăng, đa số thành viên FOMC vẫn lựa chọn giữ nguyên lãi suất, phản ánh sự cân bằng toàn diện giữa dữ liệu kinh tế và hiệu quả truyền dẫn chính sách.

Biên bản cuộc họp cho thấy thị trường lao động Mỹ nhìn chung vẫn ổn định. Tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,2% trong tháng 6, hầu như ít biến động trong hai năm qua; tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp chậm lại trong tháng 6, nhưng số việc làm tạo mới trung bình hàng tháng trong nửa đầu năm nay vẫn cao hơn đáng kể so với mức trung bình năm 2025. Thu nhập bình quân theo giờ tăng 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm 0,4 điểm phần trăm so với một năm trước.

Về hoạt động kinh tế, bộ phận chuyên môn nhận định tăng trưởng GDP thực tế đã chậm lại trong quý 2, nhưng chi tiêu nội địa cuối cùng của khu vực tư nhân thực tế – chỉ số phản ánh rõ hơn động lực nền tảng – đã phục hồi và tăng nhanh hơn GDP. Chi tiêu tiêu dùng khởi sắc và việc phát triển hạ tầng AI tiếp tục hỗ trợ đầu tư doanh nghiệp; thương mại công nghệ cao duy trì sôi động, trong khi xuất khẩu năng lượng vẫn ở mức cao do gián đoạn vận chuyển dầu mỏ tại Trung Đông.

FOMC đang đối mặt với một sự kết hợp bất thường: thị trường lao động chưa suy yếu đáng kể, tiêu dùng và đầu tư vẫn chống chịu tốt, nhưng lạm phát vẫn chưa trở lại mức mục tiêu. Đa số thành viên cho rằng việc tiếp tục theo dõi dữ liệu trước cuộc họp tiếp theo sẽ giúp đánh giá rõ ràng hơn về tính dai dẳng của các cú sốc năng lượng, tác động của thuế quan và bùng nổ đầu tư AI đối với lạm phát, từ đó giảm thiểu rủi ro đưa ra quyết định chính sách sai lầm.

Hoạt động đầu tư liên quan đến AI liên tục được đề cập trong biên bản cuộc họp lần này. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ghi nhận hiệu suất cổ phiếu của nhóm ngành hạ tầng AI tính từ đầu năm đến nay đã vượt trội so với chỉ số S&P 500 và các doanh nghiệp điện toán đám mây quy mô siêu lớn.

Trong nền kinh tế thực, việc mở rộng hạ tầng AI tiếp tục thúc đẩy đầu tư doanh nghiệp và làm tăng nhu cầu đối với lao động có trình độ chuyên môn như thợ điện, thợ cơ khí và kỹ sư, qua đó đẩy tăng mức lương ở các vị trí liên quan. Một số quan chức tham dự cuộc họp lưu ý rằng tác động của đầu tư AI đến giá tiêu dùng hiện vẫn chỉ tập trung ở một số ít danh mục, trong khi những quan chức khác nhận định việc xây dựng hạ tầng AI đã hoặc sẽ sớm tạo ra tác động rộng lớn hơn lên mặt bằng giá cả thông qua việc thúc đẩy tổng cầu.

Tầm quan trọng của AI đối với chính sách tiền tệ nằm ở "bản chất hai chiều" của nó. Một mặt, các khoản đầu tư quy mô lớn vào năng lực tính toán, trung tâm dữ liệu, chip, năng lượng điện và các thiết bị liên quan có thể làm tăng nhu cầu, nhu cầu tài trợ vốn và giá của một số yếu tố sản xuất trong ngắn hạn. Mặt khác, nếu các ứng dụng AI thúc đẩy tăng năng suất và mở rộng sản lượng tiềm năng, chúng có thể hạ thấp chi phí sản xuất, gia tăng nguồn cung và tạo áp lực giảm lên lạm phát trong dài hạn.

Tuy nhiên, biên bản cuộc họp cũng chỉ ra rõ ràng rằng vẫn còn nhiều yếu tố không chắc chắn về thời điểm cũng như mức độ hiện thực hóa tác động đối với năng suất. Một số quan chức lưu ý rằng nếu tiến trình phát triển AI hoặc kỳ vọng về khả năng sinh lời gây thất vọng, cổ phiếu công nghệ có thể trải qua một đợt định giá lại trên diện rộng, gây áp lực lên tiêu dùng và các điều kiện tài chính thông qua hiệu ứng tài sản.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.