Thuế quan đồng của Mỹ được hoàn tất vào ngày 30 tháng 6; Tồn kho COMEX đạt mức kỷ lục 650.000 tấn, Goldman dự báo giá đồng có thể vượt mốc 14.000 USD sau khi thuế quan có hiệu lực

Thị trường đã phản ứng từ trước. Trong năm qua, các nhà giao dịch Mỹ liên tục chuyển đồng từ LME và các khu vực khác trên thế giới về các kho của COMEX. Tồn kho đồng của COMEX đã tăng đều đặn từ khoảng 80.000 tấn vào tháng 2/2025 lên 652.200 tấn tính đến tuần trước, đạt mức cao kỷ lục.

Giá đồng trên sàn COMEX liên tục được giao dịch ở mức chênh lệch cao hơn (premium) so với giá trên sàn LME, với động lực cốt lõi là việc thị trường đặt cược vào khả năng áp thuế đối với đồng tinh luyện. Trong khi đó, tồn kho của LME tiếp tục sụt giảm, với lượng dự trữ đồng của LME rơi xuống mức 352.100 tấn vào tuần trước, chạm mức thấp nhất trong gần ba tháng qua. Trong bối cảnh có sự phân kỳ này, tồn kho đồng toàn cầu đang nhanh chóng tập trung về Mỹ.

Nhập khẩu đồng tinh luyện của Mỹ cũng thiết lập các mức kỷ lục mới. Từ tháng 1/2025 đến tháng 5/2026, lượng nhập khẩu đồng tinh luyện chưa gia công trung bình hàng tháng của Mỹ đứng ở mức khoảng 140.000 tấn, gần gấp đôi mức trung bình hàng tháng của năm 2024.

Goldman Sachs (GS) cho biết trong một báo cáo công bố đầu tháng này rằng nếu các mức thuế đề xuất có hiệu lực, giá đồng có thể tăng vọt lên trên 14.000 USD/tấn trong nửa cuối năm 2026, kích hoạt một làn sóng tích trữ mới của các nhà mua hàng Mỹ. Trong khi đó, Goldman đã nâng dự báo giá đồng LME vào cuối năm 2026 từ mức 12.465 USD/tấn lên 13.735 USD/tấn.

Tuy nhiên, giá đồng trong ngắn hạn đang trải qua những biến động dữ dội. Vào ngày 24/6 (giờ miền Đông), bị kìm hãm bởi những phát biểu diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và đồng USD mạnh lên, đồng giao hạn ba tháng trên sàn LME đóng cửa giảm 278 USD, tương đương 2,18%, xuống còn 13.371 USD/tấn; hợp đồng đồng giao dịch sôi động nhất trên sàn COMEX đã lao dốc 3,24%, chốt phiên ở mức 5,9485 USD/pound, với biên độ dao động trong ngày từ 5,924 USD đến 6,165 USD/pound. Thị trường đang rơi vào thế giằng co trước quyết định áp thuế, thế cân bằng được duy trì giữa một bên là lượng tồn kho và mức chênh lệch giá (premium) bị đẩy lên do làn sóng tích trữ, và bên kia là áp lực bán ra trong ngắn hạn do những cơn gió ngược của kinh tế vĩ mô.

Các chuyên gia trong ngành tin rằng nếu các mức thuế quan được thực thi như dự kiến, giá đồng tại Mỹ có thể tiếp tục tăng vọt, trong khi các khu vực ngoài nước Mỹ sẽ phải đối mặt với tình trạng khan hiếm nguồn cung trầm trọng hơn do dòng chảy xuất khẩu liên tục ra bên ngoài.

Bất kể quyết định ngày 30/6 ra sao, thị trường đồng toàn cầu đã được định hình lại một cách sâu sắc trong suốt cuộc 'tổng duyệt' kéo dài 18 tháng này. Tồn kho trên sàn COMEX tăng vọt từ 80.000 tấn lên 650.000 tấn, lượng nhập khẩu đồng tinh luyện vào Mỹ tăng gấp đôi, trong khi tồn kho trên sàn LME bên ngoài nước Mỹ tiếp tục thu hẹp. Sau ngày 30/6, quá trình tái định hình này sẽ bước sang một giai đoạn mới.

Bên cạnh đồng, tình trạng thắt chặt nguồn cung cũng đang ngày càng trầm trọng hơn đối với các kim loại phụ được sử dụng trong sản xuất máy chủ AI như vonfram, thiếc, tantali và indi, vốn là những kim loại liên kết chặt chẽ với chuỗi cung ứng năng lực tính toán AI.

[Giá hợp đồng tương lai thiếc LME, Nguồn: TradingView]

Lấy giá thiếc làm ví dụ, giá hợp đồng tương lai thiếc kỳ hạn 3 tháng trên sàn LME đang dao động quanh mức 50.000 USD/tấn, tăng khoảng 50% trong năm qua. Đối với quặng tinh vonfram, dữ liệu giá từ SMM cho thấy tính đến ngày 26 tháng 6, mức giá phổ biến của quặng tinh wolframite hàm lượng 65% tập trung quanh mức 520.000 Nhân dân tệ/tấn, tăng lũy kế gần gấp ba lần so với mức thấp nhất năm 2024. Giá tantali và indi cũng tiếp tục tăng.

Đà tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự mở rộng nhanh chóng của cơ sở hạ tầng tính toán AI. Nhu cầu về thiếc đã tăng vọt do sự gia tăng đột biến của các mối nối hàn cho công nghệ đóng gói tiên tiến Chiplet và HBM; tantali có nhu cầu cao nhờ sự bùng nổ trong việc sử dụng các tụ điện xung quanh GPU; và indi được thúc đẩy bởi nhu cầu tăng mạnh đối với các mô-đun quang học 800G/1,6T cũng như các linh kiện CPO (quang học đồng đóng gói).

Đồng thời, việc khôi phục sản xuất tại các mỏ thiếc của Myanmar liên tục không đạt kỳ vọng kể từ năm 2024, Indonesia đã áp dụng các biện pháp kiểm soát nghiêm ngặt đối với xuất khẩu thiếc, và hoạt động khai thác tantali ở Cộng hòa Dân chủ Congo (DRC) từ lâu đã bị ảnh hưởng bởi các tai nạn an toàn cũng như gián đoạn chuỗi cung ứng. Nhiều tổ chức tin rằng dưới tác động kép của độ co giãn nguồn cung cực kỳ thấp và sự mở rộng liên tục của chi tiêu vốn cho AI, khoảng cách cung - cầu đối với các kim loại phụ này có thể kéo dài cho đến năm 2028.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.