Giá dầu tăng gây áp lực lên vàng; Cuộc họp chính sách của Fed có thể là chất xúc tác giá trong ngắn hạn?

Kể từ cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran, giá vàng giao ngay đã dần lùi bước từ các mức cao trước đó, chạm mức thấp gần đây là 4.098,75 USD/ounce vào ngày 23/3.

Có thể thấy rõ logic chủ đạo của thị trường đã thay đổi; xu hướng giá vàng hoàn toàn trái ngược với logic trú ẩn an toàn truyền thống. Bất chấp căng thẳng địa chính trị leo thang, vàng đã không thể tăng mạnh nhờ nhu cầu trú ẩn, mà thay vào đó lại suy yếu trong bối cảnh biến động và tiếp tục xu hướng giảm điểm.

Để hiểu được lý do đằng sau diễn biến giá này, cần tập trung vào chuỗi truyền dẫn giá vàng.

Thứ nhất, xung đột địa chính trị giữa Mỹ và Iran đã dẫn đến việc thắt chặt nguồn cung dầu thô và gia tăng rủi ro cho các tuyến vận tải biển, khiến giá của hai loại dầu thô tương lai chủ chốt tăng lên. Sự tăng vọt của giá dầu cũng đẩy chi phí vận tải, sản xuất và năng lượng lên cao, từ đó kéo lạm phát gia tăng. Hệ quả là kỳ vọng lạm phát biến động, và quan điểm cho rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn đã nhanh chóng quay trở lại thị trường, tác động đến giá vàng thông qua sự điều chỉnh này.

Sau đó, việc định giá lại kỳ vọng lạm phát đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên cao, đồng thời chỉ số đồng USD cũng mạnh lên. Sự kết hợp của hai yếu tố này đã tạo ra áp lực giảm giá kép lên giá vàng: là một tài sản không sinh lời, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên khi lãi suất cao hơn, và đồng USD mạnh hơn làm kìm hãm nhu cầu từ nước ngoài, càng làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá.

Nói một cách đơn giản, dầu thô đang thống trị bối cảnh thị trường hiện tại. Chừng nào giá dầu còn đứng ở mức cao, kỳ vọng lạm phát sẽ vẫn ở mức cao, hỗ trợ lợi suất trái phiếu kho bạc và giữ cho đồng USD mạnh. Trong kịch bản này, các điều kiện để mua vàng vẫn không thuận lợi.

Chỉ khi giá dầu sụp đổ hoặc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu cắt giảm lãi suất trở lại, vị thế yếu kém của vàng mới nhanh chóng đảo ngược.

Trong ngắn hạn, các cuộc xung đột địa chính trị vẫn diễn ra gay gắt. Hơn nữa, do độ trễ trong việc lan tỏa tác động của xung đột tới hoạt động thương mại dầu mỏ, áp lực giải phóng hàng tồn kho trên đất liền đang trở nên cấp bách. Do đó, tại thời điểm này, bất kể quỹ đạo địa chính trị ra sao, mức giá dầu thô Brent trọng yếu cho quý 2/2026 có khả năng vẫn sẽ được duy trì ở mức cao.

Giá vàng có thể vẫn chịu áp lực cho đến khi các biến số chính tiếp theo xuất hiện – cụ thể là cuộc họp chính sách sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang và nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương.

Theo cuộc thăm dò mới nhất của Reuters, bất chấp các rủi ro như lạm phát tăng vọt và kỳ vọng chính sách diều hâu do xung đột Trung Đông gây ra, nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương và sự bất ổn kinh tế được kỳ vọng sẽ bù đắp cho những tác động này. Một khi căng thẳng dịu bớt, đà tăng tổng thể của giá vàng có khả năng sẽ tiếp tục.

Một cuộc khảo sát với 31 chuyên gia phân tích và nhà giao dịch được thực hiện trong ba tuần qua cho thấy mức dự báo giá vàng trung vị cho năm 2026 là 4.916 USD/ounce, mức dự báo hàng năm cao nhất kể từ khi Reuters bắt đầu thực hiện cuộc thăm dò vào năm 2012. Dự báo mới nhất này cao hơn mức 4.746,50 USD được ước tính cách đây ba tháng. Ngược lại, một cuộc khảo sát tương tự vào một năm trước cho thấy mức dự báo trung bình cho năm 2026 chỉ là 3.000 USD.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.