Hợp đồng tương lai dầu WTI và Brent cùng giảm xuống dưới ngưỡng 100 USD, giá dầu và lĩnh vực năng lượng đã đạt đỉnh?

Mặc dù nguồn cung sụt giảm mạnh thúc đẩy đà tăng giá dầu bền vững, nhưng khi mức giá vượt quá ngưỡng chịu đựng của thị trường, chính nhu cầu sẽ phải chịu phản ứng ngược; khi các yếu tố cơ bản của dầu mỏ bị nghi ngờ, điều này có thể gây bất ổn cho phe bò hơn cả việc căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs trước đó ước tính rằng giá dầu cao đã bắt đầu phá hủy nhu cầu, đồng thời dự báo nhu cầu toàn cầu sẽ giảm 1,7 triệu thùng/ngày trong quý này và nhu cầu cả năm 2026 dự kiến giảm khoảng 100.000 thùng/ngày so với năm 2025.

Trong báo cáo triển vọng cuối tháng 4, Citi cũng lưu ý rằng khi đánh giá các hiệu ứng lan tỏa từ việc phong tỏa Eo biển Hormuz đối với kinh tế toàn cầu, mức giá dầu tăng cao đang trải qua hiệu ứng "tự triệt tiêu" – cụ thể là sự phá hủy nhu cầu – điều đang tạo ra áp lực cân bằng nội tại lên giá cả.

Trong khi đó, sự mở rộng định giá trong ngành năng lượng đang tạo ra một sự mất cân đối về cấu trúc đối với những rủi ro từ phía nhu cầu này. Tổng mức sinh lời của ngành năng lượng Mỹ đã vượt quá 25% vào năm 2026, đứng đầu trong số các nhóm ngành của S&P 500.

Khi giá dầu lùi về dưới ngưỡng 100 USD, các đợt điều chỉnh dự báo lợi nhuận của những nhóm ngành dẫn đầu này sẽ phải đối mặt với một thử thách nghiệt ngã.

Đồng thời, UAE đã chính thức rút khỏi liên minh OPEC+ vào ngày 1/5 và OPEC+ đã thông báo vào ngày 3/5 về việc tăng sản lượng thêm 188.000 thùng/ngày cho tháng 6. Mặc dù nhiều nhà phân tích tin rằng việc thực hiện mức tăng này là cực kỳ khó khăn trong bối cảnh gián đoạn vận tải tại eo biển hiện nay, nhưng tín hiệu này rõ ràng đã gióng lên hồi chuông cảnh báo cho phe bò: các quốc gia sản xuất dầu đang chuẩn bị cho sự phục hồi nguồn cung "hậu phong tỏa".

Tuy nhiên, đối mặt với đòn phản công quyết liệt từ phe gấu, phe bò không phải là không có những quân bài của riêng mình.

Dữ liệu từ EIA cho thấy nguồn cung dầu thô toàn cầu đã sụt giảm mạnh 10,1 triệu thùng/ngày trong tháng 3, trong đó riêng sản lượng của OPEC+ giảm 9,4 triệu thùng/ngày; nguồn cung tháng 4 dự kiến sẽ giảm thêm 2,9 triệu thùng/ngày. Số lượng tàu chở hàng đi qua Eo biển Hormuz vẫn duy trì ở mức dưới 5% so với mức trước chiến tranh. Trong khi đó, Goldman Sachs gần đây lưu ý rằng lượng dự trữ toàn cầu đang bị cạn kiệt với tốc độ kỷ lục hơn 10 triệu thùng mỗi ngày, đẩy lớp đệm dự trữ xuống mức thấp nhất trong hơn 8 năm qua.

Ngoài ra, tổng lượng hợp đồng mở đối với dầu tương lai WTI đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 8/2025, phản ánh sự thận trọng cực độ của thị trường khi những người tham gia không muốn mở vị thế mua mới cũng không dám bán khống quá mức.

Như Dilin Wu, chiến lược gia tại Pepperstone ở Melbourne đã nhận định, ngay cả khi Iran đồng ý khôi phục lưu thông, "vẫn có một độ trễ cố hữu trong việc phục hồi nguồn cung", vì việc sắp xếp lại lịch trình cho các tàu chở dầu bị mắc kẹt và tiến hành đánh giá rủi ro bảo hiểm đều cần một khoảng thời gian nhất định.

Nếu Iran chấp nhận khung thỏa thuận ngừng bắn trong vòng 48 giờ tới, một giai đoạn đàm phán 30 ngày sẽ được kích hoạt, khi đó lực đỡ định giá cho nhóm cổ phiếu năng lượng sẽ nhường chỗ cho một đợt định giá lại theo trạng thái "đã phản ánh vào giá" (priced-in); ngược lại, nếu các cuộc đàm phán bị trì hoãn hoặc bị Iran từ chối, phần bù rủi ro vốn đã bị cắt giảm mạnh trước đó sẽ nhanh chóng quay trở lại, và nhóm cổ phiếu dầu khí được kỳ vọng sẽ sớm bù đắp các mức sụt giảm.

Goldman Sachs trước đó đã duy trì dự báo cốt lõi với giá dầu Brent trung bình đạt 90 USD và giá dầu WTI trung bình đạt 83 USD trong quý 4/2026, đồng thời cảnh báo rằng nếu quá trình phục hồi của vận tải hàng hải tiếp tục chậm trễ, rủi ro tăng giá dầu sẽ "lớn hơn so với mức được đưa ra trong kịch bản dự báo cơ sở".

Xét từ góc độ cấu trúc thị trường hiện tại, nhóm ngành năng lượng đang đứng trước điểm đảo chiều vị thế mua-bán. Dựa trên diễn biến giá gần đây, cấu trúc thặng dư giá giao ngay đối với dầu vẫn chưa được xóa bỏ hoàn toàn, nhưng định giá kỳ hạn xa đã bắt đầu phản ánh kỳ vọng về việc bình thường hóa nguồn cung.

Giai đoạn "thặng dư chắc chắn" của giá dầu đang dần khép lại; trong những tuần tới, việc định giá sẽ được thúc đẩy đồng thời bởi tiến độ đàm phán và tốc độ giải phóng hàng tồn kho.

Đối với các nhà đầu tư đang nắm giữ vị thế, trọng tâm chiến lược nên chuyển dịch từ việc đặt cược vào đỉnh giá dầu sang việc chiết khấu theo thời gian đối với các khoảng cách cung-cầu trong tương lai. Trong giai đoạn địa chính trị đầy bất ổn này, việc giảm bớt vị thế và điều chỉnh linh hoạt sẽ ưu việt hơn so với việc đặt cược tập trung vào một lĩnh vực mà hệ số P/E đã tăng mạnh.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.