24 giờ đầy biến động của thị trường dầu mỏ; Bóng ma lạm phát đình trệ lại hiện hữu; Cuộc chiến địa chính trị Trung Đông làm chao đảo dòng vốn toàn cầu như thế nào?

TradingKey - Đây chắc chắn là 24 giờ kỳ lạ nhất đối với thị trường dầu thô ( USOIL) trong những thập kỷ gần đây.

Rob Thummel, giám đốc quản lý danh mục đầu tư tại công ty đầu tư năng lượng Tortoise Capital với 30 năm kinh nghiệm trong ngành, đã mô tả sự biến động cực độ của thị trường dầu mỏ là điều mà ông "chưa từng thấy trong sự nghiệp của mình".

Vào ngày 9/3, tình hình tại Trung Đông đột ngột leo thang khi cuộc xung đột Mỹ-Israel-Iran tiếp tục căng thẳng, buộc hoạt động sản xuất dầu thô ở một số quốc gia phải gián đoạn. Một loạt diễn biến tiêu cực ngay lập tức "châm ngòi" cho thị trường dầu thô, khiến giá dầu thô tương lai WTI tăng vọt 31% trong ngắn hạn, chạm mức cao 120 USD/thùng.

Phản ứng dây chuyền từ việc giá dầu tăng phi mã nhanh chóng lan sang các thị trường tài chính toàn cầu, khiến thị trường chứng khoán sụt giảm mạnh, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng vọt và tâm lý hoảng loạn bao trùm khắp thế giới.

Tuy nhiên, sự đảo chiều diễn ra nhanh hơn dự kiến. Giá dầu, vốn đã tăng vọt trước đó, đột ngột lao dốc, với dầu thô WTI nhanh chóng rút lui từ mức cao 120 USD/thùng xuống còn khoảng 85 USD; biên độ dao động trong một ngày đã thiết lập kỷ lục mới về mức đảo chiều trong ngày trong những năm gần đây.

Cơn bão thị trường năng lượng này, được kích hoạt bởi xung đột địa chính trị, cũng cho các nhà đầu tư toàn cầu thấy được sự biến động cực độ của thị trường dầu thô.

Biến động giá dầu làm dấy lên lo ngại về tình trạng lạm phát đình trệ

Mặc dù tâm lý thị trường đã ổn định trong thời gian ngắn, một số nhà phân tích vẫn thận trọng về triển vọng giá dầu, thậm chí so sánh tình hình hiện tại với thời kỳ lạm phát đình trệ những năm 1970.

Jim Ritterbusch, chủ tịch công ty tư vấn dầu mỏ Ritterbusch & Associates, tin rằng sự biến động cực độ hiện nay trên thị trường có thể thực sự mang ý nghĩa là đợt tăng giá dầu lần này vẫn chưa kết thúc.

CEO Petrobras, bà Magda Chambriard, chỉ ra rằng thị trường năng lượng đã rơi vào tình trạng "hoàn toàn điên cuồng" sau khi eo biển Hormuz bị phong tỏa, và việc cắt giảm sản lượng tại một số mỏ dầu có sản lượng cao dọc theo bờ biển Vịnh Ba Tư có thể khiến các vấn đề về nguồn cung kéo dài hơn—bởi vì việc ngừng sản xuất tại một mỏ dầu thì dễ, nhưng việc khôi phục lại thường gặp rất nhiều khó khăn.

Deutsche Bank ( DB) Trưởng bộ phận nghiên cứu Jim Reid đã tuyên bố trong một báo cáo nghiên cứu gần đây rằng xu hướng hiện tại trên các thị trường năng lượng toàn cầu có một "sự tương đồng đáng ngạc nhiên" với quỹ đạo vĩ mô trước cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ hai những năm 1970—đã đúng 4 đến 5 năm kể từ đợt siêu lạm phát toàn cầu đầu tiên vào giai đoạn 2021-2022, và Iran một lần nữa trở thành tâm điểm địa chính trị chung của cả hai cuộc khủng hoảng.

Điều đáng lo ngại hơn nữa là tốc độ tăng giá dầu hiện tại đã vượt xa so với quá khứ: trong vòng 6 ngày qua, giá dầu đã tăng khoảng 44%, với mức tăng tại các điểm cực cao đạt 65%, trong khi trong đợt tăng giá dầu năm 1979, mức tăng hàng tháng mạnh nhất cũng chỉ là 22%.

Tuy nhiên, Deutsche Bank cũng nhấn mạnh rằng các yếu tố cơ bản vĩ mô hiện tại có những điểm khác biệt then chốt so với những năm 1970, và nền kinh tế sẽ không dễ dàng rơi vào cơn ác mộng lạm phát đình trệ.

Thứ nhất, kỳ vọng lạm phát hiện tại vẫn được duy trì ổn định, và ngay cả sau đợt lạm phát tăng vọt năm 2022-23, kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ổn định một cách bất thường; thứ hai, cường độ năng lượng của nền kinh tế hiện nay thấp hơn đáng kể, đồng thời mức độ công đoàn hóa và chỉ số hóa tiền lương trong thị trường lao động thấp hơn nhiều so với trước đây, giúp giảm đáng kể nguy cơ lặp lại vòng xoáy lương-giá của những năm 1970.

Logic phân bổ tài sản trong bối cảnh tình hình Iran

Để đối phó với tình hình địa chính trị phức tạp hiện nay, Bank of America ( BAC) Chiến lược gia đầu tư trưởng Michael Hartnett đã đưa ra hướng dẫn phân bổ tài sản rõ ràng trong báo cáo "Flow Show" mới nhất.

Ông tin rằng nếu tình hình Iran hạ nhiệt, các nhà đầu tư nên bán dầu thô ở mức 90 USD/thùng, bán đồng USD khi chỉ số DXY cao hơn 100 và mua trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm ở mức lợi suất 5%, trong khi các tài sản rủi ro dự kiến sẽ chạm đáy vào tháng 3.

Ông cũng nhấn mạnh rằng loại hình "chiến tranh ngắn hạn" này sẽ tái kích hoạt logic mua dài hạn đối với các tài sản được hưởng lợi từ sự bùng nổ lạm phát, trong đó hàng hóa và cổ phiếu vốn hóa nhỏ ở các thị trường mới nổi sẽ được hưởng lợi khi thị trường gấu của đồng USD tiếp diễn.

Tuy nhiên, Hartnett vẫn thận trọng về một sự phục hồi toàn diện của thị trường, lưu ý rằng để các đỉnh cao mới của thị trường chứng khoán xuất hiện, ba điều kiện phải được đáp ứng: sự tích lũy đủ các vị thế bán khống, sự chuyển dịch hoảng loạn ở cấp độ chính sách và sự đảo ngược của kỳ vọng thanh khoản đạt đỉnh. Nhưng hiện tại, chưa có điều kiện nào trong ba điều kiện này chín muồi, và chỉ số S&P 500 vẫn chưa trải qua quá trình thanh lọc giá đủ mức (chẳng hạn như giảm xuống dưới 6.600 điểm), với vị thế thị trường tổng thể vẫn nghiêng về phía mua.

Nếu tình hình Iran tiếp tục leo thang, logic phân bổ tài sản sẽ có sự đảo ngược cơ bản. Trong kịch bản leo thang, Hoa Kỳ sẽ can thiệp toàn diện để đảm bảo an ninh cung cấp dầu và hỗ trợ năng lượng cần thiết cho hạ tầng AI; các tài sản hưởng lợi sẽ chuyển sang dầu thô, đồng USD, cổ phiếu công nghệ Mỹ và lĩnh vực quốc phòng toàn cầu, với chi phí do các nước nhập khẩu dầu như Hàn Quốc, Nhật Bản và châu Âu gánh chịu.

Hartnett đặc biệt lưu ý rằng trong kịch bản này, rủi ro lớn nhất nằm ở các cổ phiếu ngân hàng Nhật Bản và châu Âu, vốn trước đây được coi là các lĩnh vực hưởng lợi cốt lõi của đợt tăng giá này.