Nhà kinh tế trưởng Jan Hatzius của Goldman Sachs: Kỳ vọng của thị trường về các đợt tăng lãi suất của Fed quá mạnh tay, đợt tăng tháng 9 'cực kỳ khó xảy ra'

TradingKey - Nhà kinh tế trưởng Jan Hatzius của Goldman Sachs (GS) cho biết trong một báo cáo nghiên cứu công bố ngày 16/8 rằng kỳ vọng của các nhà đầu tư về các đợt tăng lãi suất tiếp theo của Fed vẫn "quá diều hâu". Với việc doanh số bán lẻ suy yếu và dữ liệu việc làm ảm đạm cộng thêm đà hạ nhiệt tiếp tục của lạm phát, việc Fed tăng lãi suất vào tháng 9 hiện là "cực kỳ khó xảy ra".

Hatzius cho biết trong báo cáo: "Dựa trên dự báo kinh tế cơ sở của chúng tôi, triển vọng lạm phát nhiều khả năng sẽ tiếp tục cải thiện hơn là xấu đi. Chúng tôi vẫn cho rằng định giá của thị trường đối với lãi suất quỹ liên bang đang quá diều hâu."

Giới giao dịch đã lùi kỳ vọng về đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tiếp theo của Fed sang tháng 1 năm sau, trong khi một tuần trước thị trường còn chắc chắn về đợt tăng vào tháng 12, cho thấy kỳ vọng đang bắt đầu hạ nhiệt. Tuy nhiên, Goldman Sachs đánh giá rằng mặc dù kỳ vọng của thị trường đã lùi lại, sự điều chỉnh này vẫn chưa đủ sâu.

Đánh giá này được củng cố bởi một số dữ liệu kinh tế mới công bố gần đây. Dữ liệu từ Bộ Thương mại Mỹ vào ngày 14/8 cho thấy doanh số bán lẻ trong tháng 7 đã giảm 0,6% so với tháng trước, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 5/2025, trái ngược với kỳ vọng tăng 0,1% của thị trường. Doanh số bán hàng trực tuyến cũng như doanh số bán xe cơ giới và phụ tùng lần lượt giảm 2,2% và 1,8%, đóng vai trò là yếu tố kéo giảm chính.

Dữ liệu việc làm cũng cho thấy sự suy yếu. Dữ liệu từ Bộ Lao động Mỹ cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp đã giảm 23.000 trong tháng 7, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng 80.000 của thị trường, đồng thời số liệu của tháng 5 và tháng 6 đã bị điều chỉnh giảm tổng cộng 103.000.

Goldman Sachs ước tính xu hướng tăng trưởng việc làm đã chậm lại còn khoảng 5.000 việc làm mỗi tháng, thấp hơn nhiều so với mức khoảng 50.000 việc làm cần thiết để duy trì tỷ lệ thất nghiệp ổn định. Thu nhập bình quân theo giờ tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 7, đây là tốc độ tăng trưởng thấp nhất trong gần 5 năm.

Về phía lạm phát, chỉ số PCE lõi của Mỹ dự kiến sẽ tăng 0,2% so với tháng trước trong tháng 7, cao hơn mức 0,13% của tháng 6. Báo cáo chỉ ra rằng hơn một nửa mức tăng này đến từ các thành phần phụ gây tranh cãi như dịch vụ quản lý danh mục đầu tư, vốn được dự báo sẽ bị điều chỉnh giảm mạnh vào cuối tháng 9.

Ngoài ra, Goldman Sachs cho biết các yếu tố thúc đẩy lạm phát tạm thời khác, chẳng hạn như thuế quan, phần mềm và phụ kiện, cùng giá năng lượng cũng đang rút lui, và lạm phát PCE lõi sẽ dần giảm trở lại mức gần 2% vào năm 2027.

Báo cáo cũng lưu ý rằng sau hai tháng liên tiếp dữ liệu việc làm và lạm phát suy yếu rõ rệt, các quan chức thuộc phe bồ câu có rất ít lý do để chuyển sang ủng hộ tăng lãi suất. Rủi ro từ phía người tiêu dùng cũng không thể coi thường; nếu eo biển Hormuz tiếp tục bị phong tỏa và đẩy giá xăng tăng trở lại, các hộ gia đình có thu nhập thấp và trung bình sẽ chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm nhạy cảm với chính sách đã giảm xuống khoảng 4,1%. Nhìn chung, báo cáo này củng cố thêm cho quan điểm rằng "lãi suất dài hạn đã đạt đỉnh."