การแถลงผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ NRP: เงินปันผลเพิ่มขึ้นเป็น $2.34 ขณะที่หนี้สินลดลง

ประเด็นสำคัญ

• Natural Resource Partners L.P. มีกำไรสุทธิ 27 ล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 44 ล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดเสรี 45 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2026
• ห้างหุ้นส่วนฯ ได้ปรับเพิ่มการจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสเป็น 2.34 ดอลลาร์ต่อหน่วยสามัญ เพิ่มขึ้นจาก 0.75 ดอลลาร์ต่อหน่วย ที่จ่ายในเดือนสิงหาคมสำหรับไตรมาสที่สอง
• NRP ได้ชำระคืนหนี้ 13 ล้านดอลลาร์ ในระหว่างไตรมาส และระบุว่าส่วนที่เหลืออีก 14 ล้านดอลลาร์ มีกำหนดจะชำระคืนในเดือนหน้า
• กลุ่มธุรกิจสิทธิในแร่ธาตุสร้างกระแสเงินสดเสรีประจำไตรมาสได้ 47 ล้านดอลลาร์ และ 185 ล้านดอลลาร์ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งยังคงเป็นแหล่งสร้างเงินสดหลักของ NRP
• ผู้บริหารคาดว่าราคาถ่านหินจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในปี 2027 โดยอิงตามสภาวะปัจจุบัน นอกจากนี้ยังระบุว่าปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอของโซดาแอชจะทำให้ปี 2027 มีความท้าทายมากกว่าปี 2026
• NRP ยังไม่คาดว่าจะกลับมาได้รับเงินปันผลจาก Sisecam Wyoming จนกว่าความต้องการโซดาแอชจะฟื้นตัว หรือตลาดที่ซบเซาจะเห็นการปรับลดอุปทานลงอย่างมีนัยสำคัญ

ข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ

ผลการดำเนินงานทางธุรกิจและการดำเนินงาน

สิทธิในแร่ธาตุ

ราคาและปริมาณถ่านหินโลหะการที่สูงขึ้นในอสังหาริมทรัพย์บางแห่ง รวมถึงจังหวะเวลาการชำระเงิน ช่วยสนับสนุนการเติบโตของกระแสเงินสดของกลุ่มธุรกิจเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ผลประโยชน์เหล่านี้ถูกชดเชยบางส่วนด้วยค่าธรรมเนียมการแก้ไขสัญญาเช่าที่ได้รับในไตรมาสที่สามของปี 2025

ถ่านหินโลหะการคิดเป็นประมาณ 70% ของรายได้ค่าลิขสิทธิ์ถ่านหิน และ 45% ของปริมาณการขายค่าลิขสิทธิ์ถ่านหิน ในไตรมาส 3/2026

ผู้บริหารระบุว่าอุปสงค์เหล็กทั่วโลกยังคงอ่อนแอและยังคงจำกัดราคาถ่านหินโลหะการ ด้านภาวะถ่านหินเชื้อเพลิงยังคงซบเซาเนื่องจากราคาก๊าซธรรมชาติที่ต่ำและสต็อกถ่านหินที่สูงขึ้นในโรงไฟฟ้า ขณะที่ต้นทุนน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้นกำลังสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่ออัตรากำไรของผู้ประกอบการ

โซดาแอช

กำไรสุทธิของกลุ่มธุรกิจโซดาแอชลดลง 2 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีสาเหตุมาจากราคาขายที่ลดลงในตลาดต่างประเทศที่มีอุปทานล้นตลาด และอุปสงค์กระจกแผ่นที่อ่อนตัวลง

ผู้บริหารกล่าวว่าราคาในตลาดต่างประเทศหยุดลดลงแล้ว แต่ยังคงต่ำกว่าต้นทุนการผลิตของผู้ผลิตส่วนใหญ่ คาดว่าราคาในประเทศจะลดลงเนื่องจากการต่อสัญญาใหม่ และส่วนต่างราคาที่สูงกว่าราคาต่างประเทศเริ่มแคบลง

บริษัทยังคงมองว่า Sisecam Wyoming เป็นหนึ่งในกิจการผลิตโซดาแอชที่มีต้นทุนต่ำที่สุดในโลก โดยหุ้นส่วนผู้จัดการกำลังดำเนินการลดต้นทุนไปพร้อมกับการรักษาการดำเนินงานที่ปลอดภัยและน่าเชื่อถือ

มุมมองของผู้บริหาร

ผู้บริหารระบุว่าดัชนีชี้วัดในปัจจุบันยังไม่บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญของราคาถ่านหินในปี 2027 ขณะที่ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์อาจส่งผลให้ราคาเคลื่อนไหวไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งได้

สำหรับโซดาแอช ผู้บริหารคาดว่าการปรับสมดุลของตลาดจะใช้เวลาเป็นปีมากกว่าเป็นไตรมาส แม้จะเริ่มมีการปิดโรงงานแล้ว แต่อุปทานยังคงตอบสนองช้า คาดว่าราคาตามสัญญาในประเทศที่ลดลงจะทำให้ปี 2027 มีความท้าทายมากกว่าปี 2026

การจ่ายเงินปันผลในอนาคตจะได้รับการพิจารณาเป็นรายไตรมาสโดยคณะกรรมการ โดยอิงตามผลประกอบการ ความต้องการสภาพคล่อง และการใช้เงินสดในทางเลือกอื่น รวมถึงการซื้อคืนหน่วยลงทุนหรือการเข้าซื้อกิจการเมื่อมีโอกาส

ความเสี่ยงและประเด็นที่ต้องติดตาม

• อุปสงค์เหล็กทั่วโลกที่อ่อนแอเป็นตัวจำกัดราคาถ่านหินโลหะการ
• ราคาก๊าซธรรมชาติที่ต่ำและสต็อกถ่านหินของโรงไฟฟ้าที่อยู่ในระดับสูงกำลังกดดันภาวะถ่านหินเชื้อเพลิง
• ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และต้นทุนน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ต้นทุนห่วงโซ่อุปทาน และอัตรากำไรของผู้ประกอบการ
• อุปทานโซดาแอชส่วนเกินทั่วโลกและอุปสงค์ที่อ่อนแอยังคงกดดันราคาอย่างต่อเนื่อง
• การจ่ายเงินปันผลของ Sisecam Wyoming คาดว่าจะยังไม่กลับมาจนกว่าอุปสงค์จะปรับตัวดีขึ้น หรืออุปทานจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
• กระแสเงินสดเสรีและการจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสอาจมีความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญระหว่างงวด

ประเด็นสำคัญจากการถาม-ตอบกับนักวิเคราะห์

ผู้บริหารปฏิเสธที่จะเปิดเผยประมาณการมูลค่าที่แท้จริงของ NRP เพื่อตอบคำถามเกี่ยวกับการซื้อคืนหน่วยลงทุนที่อาจเกิดขึ้น

NRP ยังกล่าวอีกว่าแนวทางในการกักเก็บคาร์บอนไดออกไซด์ พลังงานแสงอาทิตย์ พลังงานความร้อนใต้พิภพ และโอกาสอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับพลังงานหมุนเวียน ไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปหลังจากการลดภาระหนี้ในงบการเงิน ห้างหุ้นส่วนฯ ยังคงแสวงหาผู้เช่าที่สามารถพัฒนาโครงการต่าง ๆ ในพื้นที่ดินของบริษัทต่อไป

ถอดความการแถลงผลประกอบการฉบับเต็ม

บทถอดเสียงฉบับเต็มของการประชุมทางโทรศัพท์ผลประกอบการ

คำชี้แจงจากฝ่ายบริหาร

Operator

Hello, everyone. Thank you for joining us, and welcome to the Natural Resource Partners L.P. Third Quarter 2026 Earnings Conference Call. [Operator Instructions]

I will now hand the conference over to Tiffany Sammis, Investor Relations. Tiffany, please go ahead.

Tiffany Sammis

Thank you. Good morning, and welcome to the Natural Resource Partners third quarter 2026 conference call. Today's call is being webcast, and a replay will be available on our website.

Joining me today are Craig Nunez, President and Chief Operating Officer; Chris Zolas, Chief Financial Officer; and Kevin Craig, Executive Vice President.

Some of our comments today may include forward-looking statements reflecting NRP's views about future events. These matters involve risks and uncertainties that could cause our actual results to materially differ from our forward-looking statements. These risks are discussed in NRP's Form 10-K and other Securities and Exchange Commission filings. We undertake no obligation to revise or update publicly any forward-looking statements for any reason. Our comments today also include non-GAAP financial measures. Additional details and reconciliations to the most directly comparable GAAP measures are included in our third quarter press release, which can be found on our website.

I would like to remind everyone that we do not intend to discuss the operations or outlook for any particular coal lessee or detailed market fundamentals.

Now I would like to turn the call over to Craig Nunez, our President and Chief Operating Officer.

Craig Nunez

Thank you, Tiffany. Good morning, everyone. NRP generated $45 million of free cash flow in the third quarter of 2026 and $166 million of free cash flow over the last 12 months before the investment in our soda ash business earlier this year. Last quarter, I said that [ barring ] something unforeseen, we intended to raise distribution significantly in November. We are delivering on that. A decade of work to pay down debt and derisk the partnership has brought us to the point where we can pay out free cash flow beyond the unitholder tax liability. We generated $45 million of free cash in the quarter. We paid down $13 million of debt, leaving $32 million or $2.34 per unit available to distribute.

Our free cash flow can move around a lot from quarter-to-quarter and year-to-year. Our Board will decide on distributions each quarter weighing our results, our liquidity needs and other uses of cash, which could include unit repurchases or opportunistic acquisitions. If the Board decides to retain cash rather than pay it out, we will hold ourselves to the same test as always, more than $1 of intrinsic value per unit for every dollar we keep.

Last quarter, I said our Mineral Rights segment was our most dependable cash generator. It delivered again this quarter, producing $47 million of free cash flow and $185 million over the last 12 months. Spot prices for metallurgical coal bumped up modestly in the quarter before pulling back. Global steel demand remains weak, and that keeps a lid on prices. Similar story with thermal coal. Natural gas is cheap, power plants are sitting on plenty of coal, and we do not see anything on the horizon to change that. The geopolitical backdrop remains bumpy and diesel is up more than 75% this year which raises costs all along the supply chain and squeezes operator margins. For 2027, nothing we are watching points to a material change in coal pricing. If geopolitical conflicts drag on, prices can move in either direction, and I will not pretend to know which.

Now to Soda Ash. The picture is the same as a quarter ago, too much supply, too little demand and no quick fix. Increased natural soda ash exports from China are pushing older synthetic plants to modernize, shutdown or both. Producers are doing what you would expect. Running plants at lower rates, shedding higher-cost capacity, cutting discretionary spending and hunting for efficiencies. International prices have stopped falling, but have settled at levels that are below the cost of production of most producers. As we explained last quarter, domestic prices should move lower as contracts reset and the premium over international prices narrows. That will make 2027 harder than 2026.

Closures are beginning to occur, however, but slowly. We continue to think rebalancing the market will take years, not quarters. Our investment in Sisecam Wyoming is -- holds one of the lowest cost of soda ash operations in the world and low cost is what carries you through a downturn. Our managing partner continues to aggressively pursue cost savings while keeping operations safe and reliable and protecting the plant's competitive position. This cycle may take years to turn, but we are confident in the quality of the asset and its ability to generate competitive returns when the market returns to balance. So to sum it up, Mineral Rights keeps generating strong free cash flow. We have $14 million of debt left to repay next month, and we are finally at the point where we can return the cash this business generates to you, our partners, subject to the Board's quarterly decision.

With that, I'll turn it over to Chris.

Christopher Zolas

Thank you, Craig. In the third quarter of 2026, NRP generated $27 million of net income, $44 million of operating cash flow and $45 million of free cash flow. Of these consolidated amounts, our Mineral Rights segment generated $37 million of net income, $46 million of operating cash flow and $47 million of free cash flow. When compared to the prior year third quarter, our Mineral Rights segment net income decreased $4 million primarily due to increased DD&A expense. Operating cash flow and free cash flow each increased $2 million as compared to the prior year period, primarily due to higher met coal pricing and volumes at certain properties and timing of payments, partially offset by lease amendment fees we received in the third quarter of last year. Regarding our met thermal coal royalty mix, met coal made up approximately 70% of our coal royalty revenues and 45% of our coal royalty sales volumes for the third quarter of 2026.

For our Soda Ash segment, net income for the third quarter decreased $2 million compared to the prior year quarter. This decrease was driven by lower sales prices due to the oversupplied international soda ash market and weakened demand for flat glass. Operating and free cash flow was flat when compared to the prior year period due to not receiving a distribution of third quarters of 2025 and 2026. NRP does not expect distributions from Sisecam Wyoming to resume until the sodas market demand rebounds where there is a significant supply response to this depressed market.

Moving to our corporate and financing results. Net income, operating cash flow and free cash flow for the third quarter of 2026, each improved $1 million as compared to the prior year period. These improvements were due to lower debt resulting in lower interest costs and less cash paid for interest. Regarding our quarterly distributions, in August, we paid the second quarter distribution of $0.75 per common unit. Also during the third quarter of this year, we fully repaid the remaining $13 million balance on our Opco credit facility. As a result, and consistent with our communications throughout the year, the partnership increased the distribution to $2.34 per common unit with respect to the third quarter of 2026.

In our recent earnings release, we have included a reconciliation of this Q3 distribution amount from the operating cash flow we generated in the third quarter.

And with that, I'll turn the call over to our operator for questions.

Operator

[Operator Instructions] Your first question comes from the line of Robert Lu.

Unknown Attendee

This is Robert Lu. I'm an independent investor in NRP for the last few years. I'm curious, you talked about the potential for share buybacks when you saw that the intrinsic value is below or above the current market price. I'm curious, would you be able to share your thoughts on that and where that might be?

Craig Nunez

No. We will not give you guidance on what we think is the intrinsic value of our units. But thank you for your support.

Unknown Attendee

Yes. Thank you for following through on what you said you do and excited about the news today.

Craig Nunez

You bet. Thank you.

Operator

Your next question comes from the line of Steven Balsam with Yellow Gate Capital.

ช่วงถาม-ตอบ

Steven Balsam

I just wanted to say congratulations on reaching this point. It's really rare to see such a long-term decision taken and made and follow through consist really been fantastic [indiscernible] on long-term sale trend feels great to get to this point. I'd like to just one question regarding...

Craig Nunez

Thank you for being with us for a long time and supporting us. We couldn't have done it without all of our partners.

Steven Balsam

You bet. I was hoping maybe you guys could comment a little bit on potential activities that you're looking at, whether it be carbon sequestration or any other sort of actions that your debt that are going on with respect to the various properties.

Craig Nunez

I would tell you that our activities with respect to CO2 sequestration, solar, geothermal, all of the renewable type activities that we look at they're not changing at all as a result of the change in our capital structure and the change in our cash allocation strategy, capital deployment strategy here now that we've paid off our debt or about to pay off all of our debt. There's no changes to that. We're attempting to maximize the acreage that we have, find lessees that are willing to come in and and develop projects on our acreage for all the various types of initiatives. And we've been doing that even before we've reached this point with our -- with respect to our capital structure.

Steven Balsam

Excellent. I love the approach and really happy with the approach taken on it as far. And I realize there's nothing -- no statements made about future distribution like the way it was set out in the financials being that variable distribution paid out of free cash flow feels great. Congratulations, again.

Craig Nunez

Thank you so much. Appreciate it.

Operator

There are no further questions at this time. I will now turn the call back to Craig Nunez for closing remarks.

Craig Nunez

Thank you, operator. And again, thank all of you for your support over the years. We're still on the journey. But being able to raise our distribution today and pay out a larger share of our free cash flow now that we have practically delever the entire balance sheet. It was a joint effort, and we couldn't have done it without you. So now we got to look ahead and add value in the next period. So with that, thank you, and have a great day.

Operator

This concludes today's call. Thank you for attending. You may now disconnect.