พาวเวลล์เตือนความเสี่ยงทางการคลังสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น ชี้แรงกดดันด้านหนี้สินใกล้เข้าสู่จุดวิกฤต

TradingKey - นายเจอโรม พาวเวล ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ออกมาส่งสัญญาณเตือนอย่างชัดเจนซึ่งเกิดขึ้นไม่บ่อยนักเกี่ยวกับสถานการณ์ทางการคลังของสหรัฐฯ โดยเขาไม่ได้ระบุว่าหนี้สินอยู่ในภาวะ "หลุดการควบคุมในทันที" แต่ระบุอย่างชัดเจนว่าแม้ระดับหนี้ของสหรัฐฯ ในปัจจุบันจะยังไม่ถึงขั้นจัดการไม่ได้ แต่ทิศทางที่เพิ่มขึ้นนั้นถือว่าไม่ยั่งยืน และการดำเนินต่อไปในอัตราเช่นนี้ "จะจบลงไม่สวยอย่างแน่นอน"

รายงานที่เกี่ยวข้องยังระบุด้วยว่า ยอดหนี้สาธารณะรวมของสหรัฐฯ กำลังขยับเข้าใกล้ระดับ 39 ล้านล้านดอลลาร์ และแรงกดดันทางการคลังกำลังสะสมตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ความเห็นดังกล่าวไม่ใช่เรื่องที่เหนือความคาดหมาย เนื่องจากนายพาวเวลมีท่าทีระมัดระวังเกี่ยวกับประเด็นทางการคลังมาโดยตลอด โดยเมื่อปีที่แล้วเขาได้ตั้งข้อสังเกตว่า การปรับลดการใช้จ่ายภาคส่วนที่ไม่จำเป็นเพียงอย่างเดียวไม่สามารถแก้ปัญหาหนี้พื้นฐานของสหรัฐฯ ได้ สิ่งที่จำเป็นอย่างแท้จริงคือการปฏิรูปการคลังเชิงโครงสร้างในวงกว้างมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การดำเนินการดังกล่าวย่อมไม่ใช่เรื่องที่จะทำได้สำเร็จโดยง่ายในระยะเวลาอันสั้น

กล่าวโดยสรุปคือ ครั้งนี้นายพาวเวลไม่ได้พยายามทำลายบรรยากาศการลงทุนในตลาด แต่เป็นการย้ำเตือนให้ทุกคนตระหนักว่าขีดจำกัดทางการคลังของสหรัฐฯ กำลังตึงตัวมากขึ้น

นัยสำคัญในเชิงปฏิบัติคือ ความเห็นเหล่านี้จะยิ่งตอกย้ำความคาดหมายของตลาดที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ในระดับสูงนานขึ้น (higher for longer) ซึ่งในขณะนี้ ทั้งการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ การออกพันธบัตร และภาระดอกเบี้ยต่างก็อยู่ในระดับสูง และท่าทีของนายพาวเวลบ่งชี้ว่าเฟดไม่ได้มองว่าการแก้ปัญหาหนี้สินเป็นภารกิจหลักของหน่วยงาน

สำหรับตลาดพันธบัตร สิ่งนี้หมายความว่าความเสี่ยงทางการคลังระยะยาวของสหรัฐฯ ยังคงเป็นปัจจัยแปรผันที่ไม่อาจละเลยได้ ขณะที่สำหรับตลาดหุ้น อัตราดอกเบี้ยที่สูงในสภาพแวดล้อมที่มีหนี้สินจำนวนมากมักจะนำไปสู่อัตราคิดลด (discount rate) ที่สูงขึ้น และทำให้แนวรับด้านมูลค่า (valuation support) มีความเปราะบางมากขึ้น