สถานการณ์ในตะวันออกกลางจุดชนวนตลาดหุ้นเอเชียดิ่งหนัก: เกาหลีใต้ประกาศใช้ Circuit Breaker ขณะที่ญี่ปุ่นทรุดตัวลง หลังตลาดซื้อขายท่ามกลางบรรยากาศหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (Risk-Off Sentiment)

TradingKey - สถานการณ์ความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างกะทันหันในตะวันออกกลางได้ส่งผลให้ตลาดหุ้นทั่วโลกเกิดความผันผวน โดยเมื่อวันที่ 4 มีนาคม ตลาดหุ้นญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง ขณะที่ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ได้ประกาศใช้กลไกเซอร์กิตเบรกเกอร์ (circuit breaker) ในระหว่างวัน ส่งผลให้กลายเป็นหนึ่งในตลาดที่มีความผันผวนมากที่สุดภายใต้ผลกระทบจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบัน

ตลาดหุ้นญี่ปุ่นเผชิญกับแรงกดดันอย่างหนักในวันอังคาร โดยดัชนีนิกเกอิ 225 ปิดตลาดร่วงลง 3.70% ขณะที่หุ้นกลุ่มส่งออกและกลุ่มเทคโนโลยีรายใหญ่ส่วนใหญ่ปรับตัวลดลงเนื่องจากนักลงทุนพากันหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ประกอบกับกระแสเงินทุนต่างชาติที่ไหลออก ส่งผลให้ภาพรวมตลาดมีแนวโน้มลดลงในทิศทางเดียว

ในทางตรงกันข้าม ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ปรับตัวลดลงรุนแรงยิ่งกว่า โดยหลังจากเปิดตลาดได้ไม่นาน ตลาดหลักทรัพย์เกาหลีได้เริ่มใช้มาตรการ "ระงับการซื้อขายชั่วคราว" เพื่อระงับคำสั่งขายแบบโปรแกรม (program sell orders) เป็นเวลา 5 นาที เพื่อสกัดกั้นการเทขายอย่างรวดเร็ว

อย่างไรก็ตาม แรงเทขายยังคงไม่ลดละ โดยเมื่อเวลา 11:19 น. ตามเวลาท้องถิ่น ดัชนี KOSPI ได้แตะระดับที่ต้องใช้กลไกเซอร์กิตเบรกเกอร์ ส่งผลให้มีการระงับการซื้อขายเป็นเวลา 20 นาที ซึ่งในขณะที่กลไกดังกล่าวทำงาน ดัชนี KOSPI ร่วงลงไปแล้ว 469.75 จุด หรือ 8.11% สู่ระดับ 5,322.16 จุด ขณะที่ดัชนี KOSDAQ อยู่ที่ 1,045.37 จุด ลดลง 92.33 จุด จากวันทำการก่อนหน้า ซึ่งคิดเป็นการลดลง 8.11% เช่นกัน

หลังจากกลับมาเปิดทำการซื้อขายอีกครั้ง ความตื่นตระหนกในตลาดยังคงไม่คลี่คลายลงอย่างชัดเจน โดยดัชนี KOSPI ปรับตัวลดลงระหว่างวันลึกกว่า 12% ในช่วงหนึ่ง และแนวโน้มขาลงของดัชนี KOSDAQ ก็ยิ่งทวีความรุนแรงมากขึ้น

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้มีความอ่อนไหวสูงต่อเหตุการณ์ความเสี่ยงระดับโลก เนื่องจากโครงสร้างอุตสาหกรรมที่มีสัดส่วนของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ อิเล็กทรอนิกส์ และบริษัทที่เน้นการส่งออกในระดับที่สูงมาก ท่ามกลางสถานการณ์ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น เสถียรภาพของห่วงโซ่อุปทานโลกและแนวโน้มอุปสงค์จากภายนอกจึงได้รับผลกระทบ ส่งผลให้นักลงทุนเร่งปรับลดคาดการณ์ผลกำไรของบริษัทสัญชาติเกาหลีใต้อย่างรวดเร็ว

ในขณะเดียวกัน เงินทุนจากต่างชาติถือเป็นสัดส่วนที่สูงในตลาดหุ้นเกาหลีใต้ ดังนั้นเมื่อความเชื่อมั่นในการลงทุนทั่วโลกลดลง เงินทุนจึงมีแนวโน้มที่จะไหลออกจากสินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่หรือตลาดกึ่งเกิดใหม่ที่มีสภาพคล่องสูงเป็นอันดับต้นๆ ซึ่งเป็นการซ้ำเติมความผันผวนของดัชนีให้รุนแรงขึ้น

การปรับตัวลดลงของตลาดหุ้นเกาหลีใต้นั้นรุนแรงกว่าญี่ปุ่นอย่างเห็นได้ชัด นอกจากปัจจัยด้านโครงสร้างอุตสาหกรรมและสัดส่วนการถือครองหุ้นของต่างชาติแล้ว เรื่องนี้ยังเกี่ยวข้องกับลักษณะโครงสร้างตลาดที่มีการเก็งกำไรสูงอีกด้วย

การมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยในตลาดหุ้นเกาหลีใต้อยู่ในระดับสูงมาอย่างยาวนาน โดยมีการซื้อขายด้วยบัญชีมาร์จิ้นและการขายชอร์ต (short selling) ที่คึกคัก รวมถึงมีสัดส่วนการซื้อขายแบบโปรแกรมและการซื้อขายระยะสั้นที่ค่อนข้างสูง ในภาวะตลาดที่เป็นขาลงทิศทางเดียว คุณลักษณะของการใช้เลเวอเรจสูงและการหมุนเวียนของปริมาณการซื้อขายที่รวดเร็วเหล่านี้จึงยิ่งกระตุ้นให้ราคาเกิดความผันผวนมากขึ้น

เมื่อดัชนีร่วงลงอย่างรวดเร็ว การบังคับขาย (forced liquidation) ตำแหน่งมาร์จิ้น การใช้โมเดลเชิงปริมาณที่กระตุ้นให้เกิดการตัดขาดทุน (stop-loss) และการถอนทุนระยะสั้นอย่างหนาแน่น สามารถทำให้เกิดผลกระทบจากการเทขายแบบโดมิโนได้อย่างง่ายดาย ซึ่งจะเป็นการเร่งความเร็วของการปรับตัวลดลง เมื่อเทียบกับโครงสร้างตลาดญี่ปุ่นที่ถูกครอบงำโดยนักลงทุนสถาบันที่มีสัดส่วนของกองทุนบำเหน็จบำนาญและเงินทุนระยะยาวสูง ตลาดเกาหลีใต้จึงมีความเสี่ยงที่จะเกิดการแห่ขายเพื่อดึงสภาพคล่องออก (liquidity stampede) ได้ง่ายกว่าเมื่อเผชิญกับภาวะตื่นตระหนกทางอารมณ์

นอกจากนี้ เมื่อเทียบกับตลาดในยุโรปและอเมริกา ตลาดเอเชียจะตอบสนองต่อข่าวช็อกได้เร็วกว่าเนื่องจากเวลาทำการซื้อขายที่เปิดก่อน จึงทำให้ได้รับผลกระทบจากแรงเทขายที่ขับเคลื่อนด้วยอารมณ์รุนแรงกว่า หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางเลวร้ายลงอีกและราคาพลังงานยังคงพุ่งสูงขึ้น ประกอบกับความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลก ความผันผวนในระยะสั้นของตลาดหุ้นเอเชียก็มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไป