วอลล์สตรีท แตกความเห็น! พันธมิตรนวิดีอา-OpenAI: ยุทธศาสตร์เด็ดด้านระบบนิเวศ AI หรือ ฟองสบู่ซิสโก้ รอบต่อไป?

TradingKey - ตั้งแต่เดือนกันยายน การลงทุนข้ามกลุ่มและพันธมิตรระหว่างยักษ์เทคโนโลยี AI ชั้นนำ ได้เปิดเผยเกมทุนที่น่าตื่นเต้นแต่ชวนสับสน: OpenAI ซื้อความจุคลาวด์ ออราเคิล (Oracle) ซื้อชิป และนวิดีอา (Nvidia) นำเงินลงทุนกลับเข้า OpenAI — สร้างเป็น "วงจร AI" ที่เกือบสมบูรณ์แบบ แต่ในขณะเดียวกัน วอลล์สตรีท ก็กำลังเตือนภัย เนื่องจากคล้ายกับบทเรียนเตือนใจจากฟองสบู่ "การเงินแบบผู้จัดจำหน่าย" (vendor financing) ของซิสโก้ (Cisco)

ดีลหลักร้อยพันล้านดอลลาร์ล่าสุดระหว่าง OpenAI นวิดีอา และออราเคิล สร้างระบบนิเวศสามเหลี่ยมที่ครอบคลุมโมเดลขนาดใหญ่ โครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ และชิปประมวลผล ห่วงโซ่ธุรกิจทำงานดังนี้:

• OpenAI ผู้ก่อตั้ง AI ชั้นนำของโลก ซื้อบริการคลาวด์จากออราเคิล
• ออราเคิล ในฐานะผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน สร้างศูนย์ข้อมูลที่ต้องการชิปนวิดีอาจีพียู (GPU) จำนวนมาก
• นวิดีอา หลังได้กำไร นำส่วนหนึ่งลงทุนกลับเข้า OpenAI อย่างยุทธศาสตร์

ใน "วงจร AI" ที่ดูสมบูรณ์แบบนี้ ยังคงมีคำถามเกี่ยวกับเสถียรภาพระยะยาวของ OpenAI เนื่องจากยังห่างจากจุดคุ้มทุนหลายปี และเผชิญการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากกูเกิลและแอนโทรปิก (Anthropic)

นักวิเคราะห์บางคนอธิบายพันธมิตร "ONO" (OpenAI-Nvidia-Oracle) ว่าเป็นการเดิมพันความเสี่ยงสูงแบบ "ผูกโซ่ร่วมกัน" — ความสำเร็จเป็นสิ่งจำเป็น และความล้มเหลวอาจทำลายโครงสร้างทั้งหมด

บทเรียนฟองสบู่ซิสโก้กลับมาอีกครั้งหรือไม่?

รูปแบบ "ลงทุนในลูกค้าเพื่อให้พวกเขาซื้อผลิตภัณฑ์ของคุณ" — หรือที่เรียกว่า "การเงินแบบผู้จัดจำหน่าย" (vendor financing) — มีความคล้ายคลึงโดยตรงกับกลยุทธ์ของซิสโก้ในยุคฟองสบู่ดอทคอม สมัยนั้น ซิสโก้ให้กู้ยืม เงินลงทุน หรือวงเงินสินเชื่อกับลูกค้าโทรคมนาคม ซึ่งนำเงินไปซื้ออุปกรณ์ซิสโก้

เมื่อฟองสบู่อินเทอร์เน็ตแตก ลูกค้าจำนวนมากไม่สามารถขายสินค้าคงคลังหรือชำระหนี้ได้ ทิ้งให้ซิสโก้มีสินเชื่อด้อยคุณภาพมหาศาลและต้องตัดขาดทุน

ริช พริโวโรตสกี (Rich Privorotsky) หัวหน้าฝ่ายการซื้อขายเดลต้าวัน โกลด์แมน แซคส์ กล่าวว่า"การเงินแบบผู้จัดจำหน่ายเป็นลักษณะสำคัญของยุคนั้น และเมื่อผู้ผลิตอุปกรณ์โทรคมนาคม (ซิสโก้ ลูเซนท์ นอร์เทล ฯลฯ) ให้กู้ยืม เงินลงทุน หรือการันตีสินเชื่อกับลูกค้า ซึ่งนำเงิน/เครดิตไปซื้ออุปกรณ์กลับมา — กล่าวได้ว่า มันจบลงไม่ดีสำหรับทุกฝ่าย"

เมเยอร์ นักเทรดเทคโนโลยีของเจพีมอร์แกน สนับสนุนว่า เมื่อบริษัทจ่ายเงินให้ลูกค้าซื้อผลิตภัณฑ์ของตัวเอง มักเป็นสัญญาณไม่ดี

Australian Financial Review แซวว่า"บริษัทหนึ่งลงทุน 100,000 ล้านดอลลาร์ในอีกบริษัท เพื่อให้สามารถซื้อชิปมูลค่า 100,000 ล้านดอลลาร์ที่ผู้ลงทุนผลิตได้ ยินดีต้อนรับสู่เศรษฐกิจแบบหมุนเวียนของปัญญาประดิษฐ์"

ZeroHedge เรียกมันว่า "เวทมนตร์ทางบัญชี" — ยังไม่ถึงขั้นหายนะเหมือนแผนการนอกงบดุลที่ทำลายเอ็นรอน (Enron) แต่ยิ่งมีคนจับตามองมากขึ้น ความเสี่ยงก็เพิ่มขึ้น"ยิ่งมีคนสังเกต ยิ่งเข้าใกล้จุดเปลี่ยนผ่าน"

แต่ส่วนใหญ่ยังมองว่าพันธมิตรแข็งแกร่ง

แม้มีความกังวล นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังคงมองบวกต่อมูลค่ายุทธศาสตร์ของพันธมิตรเหล่านี้ โดยอ้างถึง:

• การเติบโตอย่างรวดเร็วต่อเนื่องของ AI
• ความชัดเจนของรายได้สำหรับนวิดีอาและออราเคิล
• ตำแหน่งเทคโนโลยีชั้นนำที่ยังคงมั่นคงของ OpenAI

สำหรับนวิดีอา การรักษา OpenAI เป็นลูกค้าหลักระยะยาว ล็อกความต้องการมหาศาลไว้ ทางเลือกของ OpenAI ยังยืนยันความเชื่อมั่นใน AI ที่ขับเคลื่อนด้วย GPU ไม่ใช่เส้นทาง ASIC ที่บรอดคอม (Broadcom) สนับสนุน

แบงก์ ออฟ อเมริกา ประเมินว่า การลงทุน 100,000 ล้านดอลลาร์ของนวิดีอาใน OpenAI อาจสร้างรายได้ 500,000 ล้านดอลลาร์ในอนาคตให้ผู้ผลิตชิป

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว

ลิงก์บทความต้นฉบับ