Klarna IPO พุ่งแล้วร่วง: เกิดอะไรขึ้นในวันแรกของการซื้อขาย?

TradingKey - Klarna (KLAR) หนึ่งในบริษัท "ซื้อตอนนี้ จ่ายทีหลัง" (BNPL) ชื่อดังที่สุดของยุโรป เป็นหนึ่งใน IPO สหรัฐฯ ที่จับตามองมากที่สุดในเดือนกันยายน แม้จะปรับเพิ่มราคาเสนอขายอย่างมีนัยสำคัญ และได้รับการจองซื้อมากกว่า 20 เท่า แต่การเปิดตัวของ Klarna กลับร่วงลงอย่างรวดเร็วหลังพุ่งขึ้นช่วงแรก โดยปิดที่กำไรเพียง 15% — ต่ำกว่าการรีบาวด์แบบระเบิดระเบ้อของหุ้น IPO ร้อนๆ ล่าสุดอย่าง Circle, Figma และ Bullish อย่างมาก

เมื่อวันที่ 10 กันยายน Klarna ยักษ์ใหญ่ฟินเทคสวีเดน เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นนิวยอร์ก (NYSE) ที่ราคา IPO 40 ดอลลาร์ต่อหุ้น เปิดตัวที่ 57.20 ดอลลาร์ พุ่งขึ้นชั่วคราว 30% แต่กำไรค่อยๆ ลดลงตลอดวัน ปิดที่ 45.82 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 14.55%

ตลาดคาดการณ์ว่า Klarna จะได้รับโมเมนตัมจากตลาด IPO สหรัฐฯ ที่ฟื้นตัว — ที่ Circle พุ่ง 168.48% ในวันแรก Figma กระโดด 250% และ Bullish เพิ่มขึ้น 83.78%แม้ Klarna จะทำผลตอบแทนวันแรกเกินสองหลัก แต่การ "พีคที่การเปิดตัว" ทำให้นักลงทุนตั้งคำถามว่าเกิดอะไรขึ้นผิดพลาด

Klarna คือใคร?

Klarna เป็นที่รู้จักจากบริการ "ซื้อตอนนี้ จ่ายทีหลัง" ที่เสนอแผนผ่อนชำระไม่มีดอกเบี้ยสำหรับการซื้อเล็กๆ ปัจจุบันมีผู้ใช้งาน актив 93 ล้านคนใน 26 ประเทศ นอกเหนือจากบทบาทการให้กู้หลัก Klarna กำลังขยายสู่บัญชีออมทรัพย์ บริการเช็ค และบัตรเดบิต โดยมุ่งเป็นแพลตฟอร์มการเงินแบบครบวงจร

อย่างไรก็ตาม การบุกตลาดสหรัฐฯ มีต้นทุนสูง ในครึ่งแรกปี 2025 Klarna รายงานรายได้ 1.52 พันล้านดอลลาร์ แต่ขาดทุนสุทธิ 153 ล้านดอลลาร์

Affirm: ทำไมไม่ซื้อตัวนั้นแทน?

Affirm คือคู่แข่งหลักของ Klarna ในสหรัฐฯ และนักลงทุนหลายคนถามว่า: ทำไมต้องลงทุนใน Klarna ในเมื่อ Affirm ดูแข็งแกร่งกว่าด้านการเงิน?

Mizuho ชี้ว่า ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา (ถึงมิถุนายน 2025) ทั้งสองบริษัทมีรายได้ใกล้เคียงกัน — Klarna: 3.1 พันล้านดอลลาร์, Affirm: 3.2 พันล้านดอลลาร์ — แต่ความสามารถทำกำไรแตกต่างกันอย่างมาก:

• Klarna: ขาดทุนสุทธิ 100 ล้านดอลลาร์
• Affirm: กำไรสุทธิ 52 ล้านดอลลาร์

Klarna ทำกำไรต่อเนื่อง 14 ปี จาก 2005 ถึง 2018 แต่การขยายตัวในสหรัฐฯ ทำลายแนวโน้มนี้ บริษัทโต้ว่าการเป็นผู้เล่นระดับโลกต้องมีฐานสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง และมีแผนสมดุลการเติบโตกับความสามารถทำกำไร โดยเฉพาะในอเมริกา

โมเดลธุรกิจถูกจับตามอง

โมเดลหลักของ Klarna — การให้กู้ผ่อนสำหรับการซื้อเล็กๆ — ถูกตั้งคำถาม นักลงทุนบางรายล้อว่า: ผู้คนจำเป็นต้องผ่อนชำระค่าเบอร์ริโต้จริงๆ หรือ?

นิคลัส เนกลัน ซีเอฟโอ Klarna ตอบว่า นี่คือทางเลือกที่ดีกว่าสำหรับผู้บริโภค — โดยเฉพาะเมื่อกว่าครึ่งของชาวอเมริกันพึ่งพาเครดิตหมุนเวียน"ผมคิดว่าผลิตภัณฑ์นี้ปลอดภัยและชาญฉลาดกว่าการมีบัตรเครดิตหมุนเวียนที่คุณจ่ายดอกเบี้ย 30% และผ่อนชำระค่าเบอร์ริโต้เป็นเดือนๆ"

อย่างไรก็ตาม ผู้วิจารณ์กล่าวหาว่า Klarna ชักจูงกลุ่มเปราะบางทางการเงินให้เป็นหนี้ โดยอ้างถึงธรรมชาติ "กินเหยื่อ" ของ BNPL — โดยเฉพาะค่าธรรมเนียมล่าช้า ในปี 2024 13.6% ของรายได้ Klarna มาจาก "ค่าธรรมเนียมเตือน" และ "ค่าธรรมเนียมเลื่อน" เมื่อลูกค้าผิดนัดหรือจ่ายช้า

จากมุมมองเศรษฐกิจมหภาค การเติบโตเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ชะลอตัวและความเครียดผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น สร้างความไม่แน่นอนให้โมเดลธุรกิจและคุณภาพสินเชื่อของ Klarna

ฟองสบู่ IPO แตะจุดสูงสุดแล้วหรือไม่?

แม้ปี 2025 จะถูกยกย่องว่าเป็นปีฟื้นตัวของ IPO สหรัฐฯ แต่หุ้นดาวเด่นอย่าง Circle ร่วงลงอย่างมากหลังเปิดตัว แม้ดัชนี S&P 500 และแนสแดค แตะระดับสูงสุดใหม่

ณ ขณะเขียน:

• Circle ร่วง 53% จากจุดสูงสุดปลายมิถุนายน
• CoreWeave ลดลง 30% จากจุดสูงสุด
• Bullish ลดลงเกิน 41% นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียน

Barron's ชี้ว่า ด้วยการพุ่งขึ้นอย่างมากของ IPO หลายตัว ตามด้วยการค่อยๆ คลายตัวในสัปดาห์หลังเริ่มซื้อขาย นักลงทุนควรกังวลว่าประวัติศาสตร์จะซ้ำรอยหรือไม่? นี่คือปี 2000 ที่เกิดขึ้นอีกครั้งหรือไม่?

ต่างจากปี 2000 คลื่น IPO ในปัจจุบันรวมบริษัทที่ยังไม่ทำกำไร — เช่น Klarna และ Gemini ที่กำลังจะเข้าจดทะเบียน — ในขณะที่ Circle และ Figma รายงานขาดทุนสุทธิในไตรมาสแรกหลัง IPO สิ่งนี้คือสัญญาณเตือนที่อาจเกิดขึ้น

ดังที่ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมกล่าวว่า การพุ่งขึ้นของ IPO มักเกิดขึ้นเร็ว หากคุณไม่ได้รับจัดสรรตอนแรกและซื้อทีหลัง ผลตอบแทนอาจน่าผิดหวัง

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว

ลิงก์บทความต้นฉบับ