ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่นในปี 2025: การเลือกตั้งวุฒิสภาอาจบีบให้นายกรัฐมนตรีอิชิบะ ชิเกรุลาออก และทำให้การเจรจาการค้าสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นสะดุด

TradingKey – เมื่อเทียบกับความเสี่ยงทางการเมืองและการคลังจากการเลือกตั้งวุฒิสภาญี่ปุ่นที่กำลังจะมาถึง ความกังวลเกี่ยวกับการลดการซื้อพันธบัตรของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BoJ) และการประมูล JGB ที่อ่อนแอในช่วงต้นปีนี้ กลับดูเหมือนแรงสั่นสะเทือนเล็กน้อย

นักวิเคราะห์ทางเศรษฐกิจมองกันมากขึ้นว่าการเลือกตั้งในวันที่ 20 กรกฎาคมนี้ อาจเป็นจุดเปลี่ยนครั้งสำคัญของภูมิทัศน์การเมืองญี่ปุ่น หากพรรคร่วมรัฐบาลพ่ายแพ้ ผลกระทบอาจพลิกโฉมแนวโน้มของพันธบัตร หุ้น และค่าเงินเยน

ด้วยอัตราต่อรองที่เพิ่มสูงขึ้นว่าพรรคร่วมรัฐบาล LDP-Komeito ภายใต้การนำของนายกรัฐมนตรีอิชิบะ ชิเกรุ จะไม่สามารถรักษาที่นั่งเสียงข้างมากไว้ได้ พรรคฝ่ายค้านที่เรียกร้องลดภาษีและขยายมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอาจได้เสียงสนับสนุนมากขึ้น ซึ่งจะสร้างแรงสั่นสะเทือนให้กับตลาดการเงิน

นักลงทุนกังวลว่าจะมีการออกพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และสถานะการคลังที่ย่ำแย่ลง ซึ่งได้ก่อให้เกิดแรงขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอย่างหนักตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา

เมื่อวันที่ 15 กรกฎาคม อัตราผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้น:

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น อายุ 10 ปี พุ่งขึ้นแตะ 1.595% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2008
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น อายุ 20 ปี ปรับตัวขึ้นสู่ 2.650% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ปลายปี 1999
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น อายุ 30 ปี แตะราว 3.20% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะยาว ที่มา: TradingView

ตลาดเตรียมรับมือกับการเปลี่ยนแปลงทางการเมือง

นักเศรษฐศาสตร์จาก SMBC Nikko Securities ระบุว่า นักลงทุนเริ่มสะท้อนความเป็นไปได้ของผลการเลือกตั้ง รวมถึงการพ่ายแพ้ของพรรคร่วมรัฐบาลและการลาออกของนายกรัฐมนตรีอิชิบะ

การเปลี่ยนแปลงผู้นำอาจส่งผลให้เกิด:

• ความผันผวนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น เนื่องจากคาดหวังการใช้จ่ายทางการคลังที่เข้มข้นขึ้น
• การต้านทานทางการเมืองต่อการคุมเข้มนโยบายการเงินของ BoJ มากขึ้น ทำให้การปรับขึ้นดอกเบี้ยในอนาคตถูกจำกัด

Nomura นำเสนอสองสถานการณ์หลังการเลือกตั้ง

ในบันทึกที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม Nomura Securities ระบุสองสถานการณ์หลักตามผลการลงคะแนนในวุฒิสภา:

สถานการณ์ที่ 1: พรรคร่วมรัฐบาลรักษาเสียงข้างมากไว้ได้

• หากพรรคร่วมรัฐบาล LDP-Komeito ยังคงควบคุมอำนาจ การเจรจาการค้ากับสหรัฐฯ จะดำเนินต่อไปจนถึงกำหนดส่งมอบวันที่ 1 สิงหาคม ตามข้อกำหนดของทรัมป์
• BoJ มีแนวโน้มจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้
• ตลาดหุ้นญี่ปุ่นอาจเผชิญแรงกดดันภายใต้สภาพแวดล้อมของค่าเยนที่แข็งค่าขึ้น

สถานการณ์ที่ 2: พรรคร่วมรัฐบาลสูญเสียเสียงข้างมาก

• สัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่านายกรัฐมนตรีอิชิบะอาจลาออกหรือเลื่อนการเจรจาการค้ากับสหรัฐฯ อาจกระตุ้นให้ค่าเยนอ่อนค่าลงมากขึ้น
• แนวทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ จะถูกกีดกัน ซึ่งอาจเป็นผลดีต่อหุ้น
• อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนจากการชะลอการเจรจาการค้ารวมถึงความกังวลเรื่องการขาดดุลงบประมาณที่เพิ่มขึ้น จะกดดันความเชื่อมั่นของนักลงทุน

แม้ความเชื่อมั่นในตลาดหุ้นอาจอ่อนลงท่ามกลางความไม่แน่นอนทางการเมือง แต่รัฐบาลใหม่ที่สนับสนุนนโยบายขยายตัวทางเศรษฐกิจอาจช่วยหนุนการเติบโตได้เป็นพิเศษในกลุ่มหุ้นส่งออก