USD/JPY (USDJPY) พุ่งขึ้น ในวันที่ 31 ก.ค.: เป็นเพราะดอลลาร์ อัตราดอกเบี้ย หรือข้อมูล?

การแข็งค่าของคู่เงิน USDJPY สะท้อนให้เห็นถึงการผสมผสานระหว่างผลการประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ที่มีแนวโน้มไปในทางผ่อนคลาย และแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งซึ่งยังคงส่งผลดีต่อค่าเงินดอลลาร์ผ่านช่องทางส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย โดยปัจจัยกระตุ้นหลักคือการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นและการแถลงข่าวในเวลาต่อมา ซึ่งผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มที่จะลดความสำคัญของความจำเป็นเร่งด่วนในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องในทันที ส่งผลให้ผู้เข้าร่วมตลาดที่เตรียมรับมือกับการปรับเปลี่ยนนโยบายเชิงคุมเข้มที่รุนแรงกว่านี้ต้องผิดหวัง ความลังเลใจของทางการญี่ปุ่นตามที่ตลาดรับรู้นี้ได้ส่งผลให้เงินเยนอ่อนค่าลง ในขณะที่การแสวงหาผลตอบแทนยังคงดำเนินต่อไปท่ามกลางสภาพแวดล้อมความเสี่ยงทั่วโลกที่ค่อนข้างมีเสถียรภาพ

ขณะเดียวกัน เงินดอลลาร์สหรัฐได้รับแรงหนุนจากตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจมหภาคเมื่อเร็ว ๆ นี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงมีรากฐานที่แข็งแกร่ง ช่วยลดแรงกดดันในทันทีต่อธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในการดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงินอย่างรุนแรง และจากการที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น ส่วนต่างที่กว้างขึ้นนี้จึงช่วยกระตุ้นให้กระแสเงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ในรูปสกุลเงินดอลลาร์ นักลงทุนสถาบันกำลังประเมินกรอบเวลาในการแคบลงของส่วนต่างนี้ใหม่ และได้ข้อสรุปว่าเงินเยนยังคงเป็นสกุลเงินสำหรับการระดมทุนที่ได้รับความนิยมสำหรับการทำแครี่เทรด ตราบใดที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของญี่ปุ่นยังคงอยู่ในแดนลบอย่างมาก

ในมุมมองเชิงมหภาค ความเคลื่อนไหวดังกล่าวตอกย้ำถึงความแตกต่างระหว่างความระมัดระวังของเฟดที่ขึ้นอยู่กับข้อมูล (data-dependent) และความยากลำบากของ BoJ ในการละทิ้งนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายอย่างยิ่งยวดโดยไม่ทำให้สภาวะทางการเงินในประเทศขาดเสถียรภาพ ตราบใดที่ข้อมูลตลาดแรงงานของสหรัฐฯ และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงปรับตัวลงยาก (sticky) เงินดอลลาร์ก็มีแนวโน้มที่จะยังคงได้เปรียบ นอกจากนี้ ความผันผวนระหว่างวันยังรุนแรงขึ้นจากการปิดสถานะชอร์ตดอลลาร์ (short-USD) หลังจากระดับแนวต้านทางเทคนิคที่สำคัญถูกทำลายลง ซึ่งกระตุ้นให้เกิดแรงขับเคลื่อนตามโมเมนตัมที่ทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับคู่สกุลเงินหลักส่วนใหญ่

มองไปข้างหน้า ผู้เข้าร่วมตลาดจะยังคงให้ความสำคัญกับความยั่งยืนของช่องว่างอัตราผลตอบแทนนี้ คำกล่าวอ้างเกี่ยวกับการเข้าแทรกแซงใด ๆ จากเจ้าหน้าที่ของญี่ปุ่นอาจช่วยหนุนเงินเยนได้เพียงชั่วคราว แต่หากไม่มีการปรับเปลี่ยนเชิงโครงสร้างในทิศทางนโยบายของ BoJ หรือการชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญของแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เส้นทางที่ง่ายที่สุด (path of least resistance) สำหรับ USDJPY ก็ยังคงเป็นทิศทางขาขึ้น การเคลื่อนไหวของราคาในปัจจุบันบ่งชี้ว่าตลาดได้ลดความคาดหวังต่อการสร้างความประหลาดใจในเชิงคุมเข้ม (hawkish surprise) จากโตเกียวสำหรับไตรมาสนี้ไปเกือบหมดแล้ว ซึ่งเป็นการโยนภาระในการพิสูจน์กลับไปที่ข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่กำลังจะเปิดเผยเพื่อพิสูจน์ว่ามูลค่าของเงินดอลลาร์ในปัจจุบันนั้นเหมาะสมแล้วหรือไม่

ในเชิงเทคนิค USD/JPY (USDJPY) มีค่า MACD (12,26,9) อยู่ที่ -0.669 ซึ่งบ่งชี้ถึงสัญญาณเป็นกลาง ขณะที่ค่า RSI ที่ 40.486 แสดงถึงสภาวะเป็นกลาง และค่า Williams %R ที่ 55.410 แสดงถึงสภาวะขาย โปรดติดตามอย่างใกล้ชิด

เหตุการณ์และความเสี่ยงล่าสุด:

• การแทรกแซงค่าเงินแบบประสานงาน: การแทรกแซงที่คาดว่าจะมีมูลค่าหลายล้านล้านเยนเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม ซึ่งมีรายงานว่ามีการประสานงานขายเงินดอลลาร์ร่วมกับทางการเกาหลีใต้ ได้ส่งผลให้เกิดความผันผวนแบบสองทางอย่างรุนแรง และสร้าง "เพดานเชิงนโยบาย" ที่หนาแน่นใกล้กับระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีครั้งล่าสุดที่ 163.99
• นโยบายที่สร้างความประหลาดใจของธนาคารกลางญี่ปุ่น: จากการที่การตัดสินใจเชิงนโยบายของ BoJ จะสิ้นสุดลงในวันนี้ (31 กรกฎาคม) ตลาดต่างอยู่ในภาวะตื่นตัวอย่างสูงต่อการปรับลดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อย่างแข็งกร้าว หรือการปรับมุมมองเงินเฟ้อไปในโทนคุมเข้ม (Hawkish) ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการแห่ปิดสถานะ Yen Carry Trade อย่างรุนแรง และหลุดแนวรับที่ระดับ 157.50
• ภาวะช็อกของเงื่อนไขการค้าที่ขับเคลื่อนโดยสินค้าโภคภัณฑ์: การพุ่งขึ้นอย่างกะทันหันของราคาน้ำมันดิบถึง 6.7% สู่ระดับ 92 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ได้ซ้ำเติมการขาดดุลการค้าของญี่ปุ่น และเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อภายในประเทศ ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่กระทรวงการคลังอาจต้องใช้มาตรการตอบสนองเชิงนโยบายฉุกเฉินเพื่อสกัดกั้นการอ่อนค่าลงอีกของเงินเยน
• ความผันผวนจากการแคบลงของส่วนต่างอัตราผลตอบแทน: แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยฐานของเฟดจะอยู่ที่ระดับ 3.50-3.75% แต่การคาดการณ์อย่างรุนแรงในตลาดฟิวเจอร์สเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ส่งผลให้เงินดอลลาร์มีความเปราะบางอย่างมากต่อข้อมูลภาคการผลิตหรือตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ที่ต่ำกว่าคาด ซึ่งจะกระตุ้นให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นแคบลงอย่างรวดเร็ว

บทความนี้อาจมีเนื้อหาที่สร้างหรือแปลโดย AI และผ่านการตรวจสอบโดยมนุษย์แล้ว โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้อ้างอิงและให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน