MUFG ประเมิน USD: จําเป็นต้องเห็นการจ้างงานที่อ่อนแอลงเพื่อให้ FOMC ปรับลดดอกเบี้ยที่ 50bps

การถกเถียงกันว่า FOMC ควรลดดอกเบี้ยครั้งแรกที่ 25 หรือ 50bps อาจชัดเจนขึ้นภายในสิ้นสัปดาห์นี้ เมื่อรายงานข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมในเดือนสิงหาคมมาถึง  เราจะได้มีรายงานตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจมากมายที่จะบ่งชี้ให้เห็นถึงตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง และหากได้รับการยืนยันจากตัวเลขที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ในวันศุกร์ ก็มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยและค่าเงินดอลลาร์ครั้งใหญ่อีกครั้ง  เนื่องจากการกําหนดราคาในตลาด OIS ในปัจจุบันยังคงต่ำกว่าการกําหนดราคาในการปรับลดดอกเบี้ย 50bps ในการประชุมในวันที่ 18 กันยายน  นักวิเคราะห์ฟอเร็กซ์ MUFG ตั้งข้อสังเกตเรื่องนี้

อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ลดลงโดย FOMC ให้ความสําคัญกับข้อมูลการจ้างงาน

"สัปดาห์ที่แล้ว ข้อมูลความเชื่อมั่นผู้บริโภคเผยให้เห็นถึงความเชื่อมั่นตลาดที่มากขึ้น แต่ถึงกระนั้นดัชนีการจ้างงานก็แย่ลงและเน้นย้ำถึงโอกาสที่อัตราการว่างงานจะสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง  ความคิดของเฟดเกี่ยวกับตลาดแรงงานดูเหมือนจะเปลี่ยนไปอย่างแน่นอนหลังจากการปรับตัวเลขเกณฑ์มาตรฐานของข้อมูล NFP ที่เผยให้เห็นการแก้ไขเลข NFP ต่ำลง 818,000 ในปีนี้จนถึงเดือนมีนาคม 2024  ซึ่งใหญ่เป็นอันดับสองเป็นประวัติการณ์  ข้อมูลดังกล่าวอาจทําให้มุมมองของเฟดเข้มข้นขึ้นเกี่ยวกับอัตราการว่างงานที่อาจเพิ่มขึ้นและการเติบโตของรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงที่ชะลอตัวลง  ตัวชี้วัดทั้งสองตัวดังกล่าวไม่ได้เปลี่ยนแปลงเนื่องจากการแก้ไขตัวเลข NFP  แต่มีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์ของเฟดเกี่ยวกับกําลังการผลิตสํารองของตลาดแรงงาน ซึ่งอาจกําหนดบทสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ (SEP) ที่จะเผยแพร่ในการประชุมเดือนกันยายน"

"ในการเผยแพร่รายงาน SEP ครั้งล่าสุดในเดือนมิถุนายน  ซึ่งส่วนหนึ่งจะขึ้นอยู่กับข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมที่เราทราบกันดีว่าการเติบโตของการจ้างงานเกินจริงโดยเฉลี่ยอยู่ที่ +68,000 ต่อเดือน อัตราการว่างงานคาดว่าจะอยู่ที่ 4.0% ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 และอัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานที่ 2.8% ซึ่งตอนนี้เราประเมินว่ามากเกินไป อัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานในวันศุกร์สําหรับเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 2.7% ในขณะที่อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.3% แล้ว  การเติบโตของรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงในเดือนกรกฎาคมลดลงเหลือ 3.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน ใกล้เคียงกับระดับ 3.5% โดยยังถือว่าสอดคล้องกับเสถียรภาพของราคา ดังนั้นตัวเลขที่อ่อนแออีกครั้งในวันศุกร์อาจเห็นการแก้ไขรายงาน SEP ที่มากขึ้นในวันที่ 18 กันยายน ซึ่งอาจบังคับให้ FOMC ลดดอกเบี้ยที่ 50bps ได้  ดังนั้นรายงานการจ้างงานในวันศุกร์นี้จะมีความสําคัญอย่างยิ่งในการกําหนดความคาดหวังเหล่านี้"

"ก่อนวันศุกร์ เราจะได้ตัวบ่งชี้ตลาดแรงงานอื่น ๆ มากมาย (ดัชนีการจ้างงาน ISM; JOLTs; Challenger; ADP) ดังนั้นรายงานข้อมูลเหล่านั้นจะกําหนดความคาดหวังในตัวเลขการจ้างงานในวันศุกร์ โดยหากอ่อนแอกว่าที่คาดไว้ คุณจะเห็นการคาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะลดลงเพื่อประเมินความเสี่ยงของการลดดอกเบี้ยที่ 50bps  มุมมองของเราในสัปดาห์นี้คือสกุลเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลงอีกครั้ง เนื่องจากเรามองเห็นความเสี่ยงที่มากขึ้นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ 50bp มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน  โมเดลการคาดการณ์ของตัวเลข NFP ของเราซึ่งใช้การประมาณการล่าสุดขององค์ประกอบตามฤดูกาลและแนวโน้มของตัวส่วนประกอบต่าง ๆ โดยคำนึงถึงความประหลาดใจใด ๆ ที่จะลดลงในรายงานการจ้างงานเดือนสิงหาคม"