ดอลลาร์นิวซีแลนด์ปรับตัวขึ้น ขณะที่คาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ RBNZ มีน้ำหนักมากขึ้น

• ดอลลาร์นิวซีแลนด์แข็งค่าขึ้น เนื่องจากตลาดคาดว่านิวซีแลนด์จะใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น
• การปรับตัวลดลงล่าสุดของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จำกัดแรงสนับสนุนดอลลาร์สหรัฐ
• ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านบริเวณช่องแคบฮอร์มุซยังคงหนุนความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย

NZD/USD ปรับตัวขึ้นเป็นวันที่สองติดต่อกันในวันพฤหัสบดี โดยเคลื่อนไหวอยู่ที่ประมาณ 0.5940 ในขณะที่เขียนบทความนี้ เพิ่มขึ้น 0.12% ในวันนี้ ดอลลาร์นิวซีแลนด์ (NZD) ได้รับประโยชน์เป็นหลักจากการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ยังคงถูกกดดันจากการปรับตัวลดลงล่าสุดของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

แนวโน้มนโยบายการเงินของนิวซีแลนด์ยังคงสนับสนุน NZD หลังจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อล่าสุดออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ขณะนี้ตลาดกำลังประเมินว่า RBNZ อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมได้ถึงสามครั้งภายในต้นปี 2027 ซึ่งตอกย้ำการคาดการณ์ว่าจะมีการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นในการประชุมเดือนกันยายน

ปัจจัยภายนอกยังให้การสนับสนุนดอลลาร์นิวซีแลนด์อยู่บ้าง เมื่อวันพฤหัสบดี ธนาคารกลางจีน (PBoC) คงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ผู้กู้ชั้นดี (LPR) ไว้ไม่เปลี่ยนแปลงเป็นเดือนที่ 15 ติดต่อกัน โดยอัตราดอกเบี้ยระยะหนึ่งปีอยู่ที่ 3% และอัตราดอกเบี้ยระยะห้าปีอยู่ที่ 3.5% นักลงทุนจับตาภาวะการเงินที่มีเสถียรภาพในจีนอย่างใกล้ชิด เนื่องจากจีนและนิวซีแลนด์มีความสัมพันธ์ทางการค้าที่แข็งแกร่ง

ในฝั่งสหรัฐฯ ดอลลาร์สหรัฐยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะฟื้นตัวในวันพฤหัสบดี และรายงานการประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่เผยแพร่เมื่อวันพุธจะมีน้ำเสียงที่สนับสนุนนโยบายการเงินเข้มงวดมากขึ้น การปรับตัวลดลงล่าสุดของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดความน่าดึงดูดของดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกัน และมีส่วนทำให้ NZD/USD ปรับตัวขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวลดลงอย่างมากในวันพุธ หลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศเกี่ยวกับการดำเนินการซื้อคืนตราสารหนี้ระยะยาว โดยตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน กระทรวงการคลังมีแผนที่จะเพิ่มขนาดการดำเนินการซื้อคืนตราสารหนี้บางส่วนที่ครบกำหนดไถ่ถอนในช่วง 10 ถึง 30 ปีอย่างน้อยสองเท่า จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อการดำเนินการ การตัดสินใจดังกล่าวช่วยคลายความตึงเครียดที่ก่อนหน้านี้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยดีดตัวขึ้นเล็กน้อยในวันพฤหัสบดี เนื่องจากตลาดมองว่ามาตรการเหล่านี้ไม่สามารถแก้ไขปัญหาเศรษฐกิจพื้นฐานในสหรัฐฯ ได้

การซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนแบนราบ ขณะที่ดอลลาร์เคลื่อนไหวลดลง

Elias Haddad จาก BBH ชี้ว่า "อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวปรับคืนขึ้นเกือบทั้งหมดจากการร่วงลงเมื่อวานนี้ ซึ่งเกิดจากการประกาศซื้อคืนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ขณะที่ USD ปรับตัวลดลงต่อเนื่อง" เขาอธิบายว่า "การซื้อคืนของกระทรวงการคลังนั้น โดยพื้นฐานแล้วคือการสวอปเพื่อบริหารหนี้ กระทรวงการคลังจะซื้อและไถ่ถอนพันธบัตรเก่าที่มีสภาพคล่องต่ำกว่า (off-the-run) เพื่อเปลี่ยนเป็นตราสารหนี้ใหม่ที่มีสภาพคล่องสูงกว่า (on-the-run) ซึ่งออกผ่านการประมูลตามปกติ หนี้ทั้งหมดจะยังคงอยู่ในระดับเดิม แต่โครงสร้างหนี้จะเปลี่ยนไปสู่หลักทรัพย์รุ่นใหม่ที่มีสภาพคล่องมากกว่า"

ตามข้อมูลของ BBH "ขนาดการซื้อคืนเพิ่มเติมน่าจะได้รับการจัดหาเงินทุนในส่วนเพิ่มผ่านการออกตั๋วเงินคลังที่มากขึ้น อุปทานตราสารหนี้ระยะสั้นที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับการซื้อพันธบัตรระยะยาว ชี้ไปยังเส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนราบลง อย่างไรก็ตาม ผลกระทบน่าจะมีจำกัด เนื่องจากขนาดการดำเนินงานมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยรวม (31.4 ล้านล้านดอลลาร์)"

Haddad เตือนว่า "ช่วงเวลาที่กระทรวงการคลังประกาศการซื้อคืนส่งสัญญาณที่น่ากังวลมากขึ้น กระทรวงการคลังได้ขยายการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวไม่นานหลังจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ซึ่งบ่งชี้ว่าอุปทานหนี้จำนวนมากทั้งจากภาครัฐและเอกชนกำลังเริ่มสร้างแรงกดดันต่อสภาพคล่องของพันธบัตรระยะยาว และกระทรวงการคลังก็เริ่มรู้สึกไม่สบายใจมากขึ้นกับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น" ในมุมมองของเขา "โดยสรุปแล้ว การรับรู้ว่ากระทรวงการคลังกำลังบริหารจัดการอัตราผลตอบแทนแทนที่จะบริหารสภาพคล่อง บั่นทอนความน่าเชื่อถือทางการคลังของสหรัฐฯ และเป็นปัจจัยกดดัน USD"

Scott Bessent รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่า การซื้อคืนอาจมีมูลค่าสูงกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ และย้ำว่า ในมุมมองของเขา อัตราผลตอบแทนในปัจจุบันไม่ได้สะท้อนปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจ นอกจากนี้ เขายังมองว่ามีความเป็นไปได้สูงที่การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ได้แตะระดับสูงสุดไปแล้ว และส่งสัญญาณว่าจะให้ความสำคัญกับการรัดเข็มขัดทางการคลังมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยแวดล้อมที่สนับสนุน NZD/USD อาจถูกจำกัดด้วยความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่าน ความกังวลยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นพิเศษบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางยุทธศาสตร์สำหรับการค้าขายน้ำมันทั่วโลก ภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่ยืดเยื้ออาจสนับสนุนความต้องการดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินปลอดภัย และจำกัดการปรับตัวขึ้นต่อไปของดอลลาร์นิวซีแลนด์