USD/CHF: เครื่องมือของ SNB ชะลอแนวโน้มขาลง – Commerzbank

ไมเคิล พ์ฟิสเตอร์ จากโคเมอร์ซแบงก์แย้งว่า ธนาคารแห่งชาติสวิส (SNB) มีเครื่องมือที่ยั่งยืนเพียงเล็กน้อยในการทำให้อัตราแลกเปลี่ยนฟรังก์สวิส (CHF) อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอย่างดอลลาร์สหรัฐ (USD) การแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในระดับใหญ่เหมือนก่อนปี 2024 ถือว่าไม่น่าจะเกิดขึ้นเนื่องจากความเสี่ยงในงบดุลและข้อจำกัดทางการเมือง ส่งผลให้แนวโน้มระยะยาวยังคงเอียงไปทางฟรังก์สวิสที่แข็งค่าขึ้นอย่างมีโครงสร้าง แม้จะมีการบรรเทาในระยะสั้น

SNB ไม่สามารถทำอะไรได้มากกับการอ่อนค่าของ CHF ล่าสุด

“การแทรกแซงด้วยวาจาของ SNB และการตอบสนองที่รวดเร็วขึ้นดูเหมือนไม่ได้แก้ไขปัญหาพื้นฐาน: ธนาคารกลางมีตัวเลือกจำกัดในการทำให้อัตราแลกเปลี่ยนฟรังก์อ่อนค่าลงในระยะยาว”

“เพื่อที่จะมีอิทธิพลต่อทิศทางระยะยาวของฟรังก์ SNB จำเป็นต้องดำเนินการแทรกแซงในระดับที่ใกล้เคียงกับที่เห็นก่อนปี 2024 กล่าวคือ แทนที่จะเป็นการแทรกแซงที่มีมูลค่าเพียงไม่กี่พันล้านฟรังก์ สัดส่วนที่น่าจะต้องใช้คือประมาณ 50 พันล้านฟรังก์”

“SNB หลีกเลี่ยงจำนวนเงินในระดับนี้ด้วยเหตุผลที่ดี ประการแรก การถือครองสำรองเงินตราต่างประเทศที่มากขึ้นก็หมายถึงความเสี่ยงจากสกุลเงินต่างประเทศด้วย ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน เป็นที่น่าสงสัยว่า SNB จะต้องการเพิ่มการเปิดเผยต่อ USD ในงบดุลของตนหรือไม่”

“นอกจากนี้ ข้อตกลงทางการค้ากับสหรัฐฯ ยังเปราะบาง และการแทรกแซงอย่างมีนัยสำคัญเพื่อทำให้อัตราแลกเปลี่ยนฟรังก์อ่อนค่าลงน่าจะทำให้ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ไม่พอใจ แน่นอนว่า SNB จะไม่ยอมรับว่ากำลังพิจารณากลยุทธ์การแทรกแซงของตนใหม่เพราะประธานาธิบดีสหรัฐฯ”

“แต่ความขัดแย้งทางการค้าที่บานปลายก็จะมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจจริง ซึ่ง SNB น่าจะไม่ต้องการ”