SNB คงอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลง USD/CHF ยังมีโอกาสปรับตัวลดลงได้อีกหรือไม่ หลัง SNB ส่งสัญญาณเตือน?

TradingKey - เมื่อวันพฤหัสบดี (19 มีนาคม) ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) ได้ประกาศมติการดำเนินนโยบายการเงินสำหรับไตรมาสแรกของปี 2569 โดยมีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 0.00% ซึ่งเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างกว้างขวาง ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางได้ออกคำเตือนอย่างชัดเจนว่า หากค่าเงินฟรังก์สวิส ( USDCHF) มีการแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วและมากเกินไป ธนาคารกลางจะเข้าแทรกแซงตลาดเงินตราต่างประเทศอย่างเด็ดขาด

ในแถลงการณ์ระบุว่า SNB ได้แสดงท่าทีค่อนข้างตรงไปตรงมา โดยระบุว่าจะไม่นิ่งเฉยหากเงินฟรังก์สวิสแข็งค่าเร็วหรือแรงเกินไป กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ การแทรกแซงค่าเงินยังคงเป็นเครื่องมือที่มีอยู่และสามารถนำมาใช้ได้ทุกเมื่อ ท่าทีดังกล่าวถือว่าค่อนข้างไม่ปกติและเปรียบเสมือนการ "ขีดเส้นตาย" ให้กับตลาด เพื่อเตือนกลุ่มทุนเก็งกำไรไม่ให้วางเดิมพันในทิศทางเดียวมากเกินไป

เหตุผลเบื้องหลังเรื่องนี้ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับสภาพแวดล้อมภายนอกในช่วงที่ผ่านมา โดยความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ยังคงดำเนินอยู่นั้น ได้กระตุ้นบรรยากาศการลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยในตลาดซ้ำแล้วซ้ำเล่า ส่งผลให้เงินฟรังก์สวิสซึ่งเป็นสกุลเงินปลอดภัยดั้งเดิม กลายเป็นจุดหมายปลายทางตามธรรมชาติของกระแสเงินทุน แม้ว่านี่จะเป็นทางเลือกเชิงรับสำหรับนักลงทุน แต่อัตราแลกเปลี่ยนที่แข็งค่าเกินไปนั้นไม่เป็นผลดีต่อสวิตเซอร์แลนด์ เพราะไม่เพียงแต่จะสร้างแรงกดดันต่อการส่งออกเท่านั้น แต่ยังเสี่ยงที่จะฉุดรั้งระดับเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับปานกลางอยู่แล้วให้ลดลงไปอีก ดังนั้น SNB จึงเน้นย้ำเป็นพิเศษในการประชุมครั้งนี้ว่า ความเต็มใจที่จะเข้าแทรกแซงตลาดเงินตราต่างประเทศนั้นเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน

สำหรับการประเมินภาวะเศรษฐกิจ SNB ยังคงรักษาโทนการสื่อสารที่ระมัดระวัง โดยเศรษฐกิจสวิตเซอร์แลนด์ต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนอย่างมากในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งส่วนใหญ่มาจากปัจจัยภายนอก ได้แก่ ความเสี่ยงจากการชะลอตัวของการเติบโตทั่วโลก ความผันผวนอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลาง และสภาพแวดล้อมทางการค้าที่ไม่มั่นคง ปัจจัยที่ซ้อนทับกันเหล่านี้ทำให้แนวโน้มดูคลุมเครือ นอกจากนี้ ราคาพลังงานที่สูงขึ้นยังเป็นตัวแปรที่อาจผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นในระยะสั้น แต่อย่างไรก็ตาม ยังคงต้องติดตามกันต่อไปว่าความกดดันนี้จะยืดเยื้อเพียงใด

เกี่ยวกับการคาดการณ์เงินเฟ้อ SNB ได้มีการปรับเปลี่ยนเล็กน้อย โดยปรับประมาณการอัตราเงินเฟ้อในปี 2569 ขึ้นเป็น 0.5% จากเดิมที่ 0.3% ขณะที่การคาดการณ์ในปีต่อๆ ไปยังคงไม่มีการเปลี่ยนแปลงมากนัก โดยอยู่ในช่วงที่ค่อนข้างต่ำ ด้านแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจไม่มีสิ่งที่น่าประหลาดใจนัก โดยคาดการณ์ว่าในปี 2569 จะอยู่ที่ราว 1% และปี 2570 อยู่ที่ประมาณ 1.5% ซึ่งบ่งชี้ว่าธนาคารกลางไม่ได้คาดหวังว่าเศรษฐกิจจะเร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่จะเป็นการดำเนินต่อไปในเส้นทางที่ค่อนข้างมั่นคง

การตีความของตลาดเป็นไปอย่างตรงไปตรงมา โดยมองว่าแม้มติการประชุมจะเป็นกลาง แต่ท่าทีเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยนนั้นชัดเจนมาก และเมื่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเพิ่มพูนขึ้น แรงกดดันจากการแข็งค่าของเงินฟรังก์สวิสจึงไม่น่าจะลดลงอย่างสิ้นเชิง การส่งสัญญาณแทรกแซงล่วงหน้าจึงเป็นความพยายามของธนาคารกลางที่จะ "ลดความร้อนแรง" ของตลาด และป้องกันไม่ให้การคาดการณ์ในทิศทางเดียวดำเนินไปไกลเกินควร