TRY: การฟื้นฟูความน่าเชื่อถือเป็นเรื่องที่ยากเสมอ – Commerzbank

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ธนาคารกลางตุรกี (CBT) ได้สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดโดยการปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักจาก 42.5% เป็น 46.0% ในเวลาเดียวกันก็ได้ปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ข้ามคืนเป็น 49% และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมข้ามคืนเป็น 44.5% ก่อนหน้านี้ เราได้จินตนาการว่า CBT จะพยายามหลีกเลี่ยงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลัก (เพื่อไม่ให้ทำให้ประธานาธิบดี Tayyip Erdogan ไม่พอใจ) และนี่อาจเป็นเหตุผลที่ CBT ได้กลับมาใช้ ‘corridor rate’ ที่มีชื่อเสียงอีกครั้งหลังจากที่เกิดความผันผวนขึ้นหลังจากการจับกุม Ekrem Imamoglu นายกเทศมนตรีอิสตันบูล แต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเด็ดขาดของ CBT ในวันพฤหัสบดีได้ทำให้ความกังวลเหล่านี้หมดไปและเสริมสร้างความน่าเชื่อถือของทีมเศรษฐกิจ นักวิเคราะห์ FX ของ Commerzbank Tatha Ghose กล่าว

ลีราฟื้นตัวชั่วคราวขณะที่ตลาดเฝ้าดู

"ลีราตุรกีเริ่มฟื้นตัวกลับไปสู่ระดับ 'แนวป้องกัน' ที่ 38.0 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ตามที่เราเห็นในกราฟด้านล่าง รูปแบบการเคลื่อนไหวระหว่างวันเปลี่ยนไปเมื่อผู้กำหนดนโยบายไม่ต้องปกป้องอัตราแลกเปลี่ยนด้วยการแทรกแซง เส้นแนวตั้งในกราฟแยกช่วงเวลาก่อนการประกาศออกจากช่วงเวลาที่ผ่านมานับตั้งแต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย – เราสามารถเห็นการเปลี่ยนแปลงในรูปแบบของความผันผวนจากเส้นอัตราแลกเปลี่ยนที่ถูกจัดการอย่างสมบูรณ์ (แบน) ไปสู่การลอยตัวที่เสรีมากขึ้น; อาจสันนิษฐานได้ว่าการแทรกแซงที่น้อยลงเป็นสิ่งที่จำเป็นเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนสามารถปรับตัวขึ้นได้ด้วยตนเอง แน่นอนว่าสิ่งต่าง ๆ กำลังกลับมาอีกครั้ง และสิ่งที่จะเกิดขึ้นในอนาคตยังคงต้องรอดู: อาจสันนิษฐานได้ว่าการแทรกแซง FX จะกลับมาอีกครั้งในเร็ว ๆ นี้"

"ทำไม USD/TRY ถึงเริ่มปรับตัวขึ้นอีกครั้ง? คำตอบไม่ชัดเจน ตลาด FX มีความสงสัยในบางสิ่ง หนึ่งสิ่งที่ชัดเจนสำหรับเราคือระดับอัตราดอกเบี้ยไม่ได้มีความสำคัญจริง ๆ ในขณะนี้ เมื่อ CBT เริ่มใช้ corridor rate อีกครั้ง เราได้เขียนว่าไม่ว่าจะตั้งอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ข้ามคืนที่ 46% หรือ 50% หรือ 60% ก็ไม่มีความแตกต่าง มันยังคงเป็นหายนะที่ไม่สามารถบรรเทาได้ที่ระบบ corridor ที่ซับซ้อนได้ถูกนำกลับมาใช้ใหม่ เรากำลังเรียนรู้ว่าการรับรู้ของตลาดเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของ CB เป็นสินค้าที่มีค่าและต้องใช้เวลาในการสร้างใหม่ การเปลี่ยนแปลงภายในช่วงการสร้างใหม่นี้ทำให้เกิดความเสียหายเป็นสองเท่า"

"ความน่าเชื่อถือของ CBT จะพัฒนาไปอย่างไรในสายตาของตลาด FX ในอนาคตยังคงต้องรอดู มันจะขึ้นอยู่กับว่าอัตราดอกเบี้ยสามารถคงไว้สูงได้นานแค่ไหนและผู้กำหนดนโยบายจะมีความเต็มใจที่จะยอมรับช่วงเวลาทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอซึ่งจะจำเป็นต้องลดอัตราเงินเฟ้ออย่างถาวร อย่างไรก็ตาม สำหรับ CBT การพัฒนาของไตรมาสที่ผ่านมานั้นไม่เป็นที่น่าพอใจ: CBT เริ่มมีความพอใจมากขึ้น และอัตราดอกเบี้ยถูกปรับลดลงเร็วเกินไป เมื่อไม่มีขอบเขตของการประกันเหลืออยู่ เราจึงเห็นผลลัพธ์ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ในความกลับตัวอย่างกะทันหันที่ต้องเกิดขึ้น เราคาดว่า USD/TRY จะค่อย ๆ ปรับตัวขึ้นในไตรมาสถัดไป รอการแสดงความระมัดระวังในระยะยาวจากผู้กำหนดนโยบาย"