ตลาดเกิดใหม่: เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ชันขึ้นลดความน่าดึงดูด – BNY

Geoff Yu จาก BNY รายงานว่า พันธบัตรรัฐบาลจากเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่ที่พึ่งพาสินค้าโภคภัณฑ์เผชิญแรงเทขายที่เร่งตัวขึ้นหลังการตัดสินใจของเฟด แม้ว่าดอลลาร์จะอ่อนค่าลงและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของสหรัฐฯ จะลดลงก็ตาม แอฟริกาใต้ไม่สามารถดึงดูดเงินทุนไหลเข้าได้ แม้ราคาทองคำจะสูงขึ้น เนื่องจากตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ที่มี duration ยังคงเผชิญความท้าทายจากอัตราผลตอบแทนที่เป็นตัวเงินซึ่งไม่เพียงพอ ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ และความตึงเครียดทางการคลัง เมื่อเทียบกับพลวัตอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ ที่ยังอยู่ในระดับน่าพอใจ

พันธบัตรที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์เผชิญปัจจัยกดดันด้าน duration

"โดยปกติแล้ว หนี้รัฐบาลที่ออกโดยเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่ซึ่งพึ่งพาสินค้าโภคภัณฑ์จะได้รับประโยชน์จากการทำธุรกรรมที่ใช้เงินดอลลาร์สหรัฐเป็นแหล่งเงินทุนในสภาพแวดล้อมที่เฟดมีท่าทีผ่อนคลาย แต่แรงเทขายเร่งตัวขึ้นหลังการตัดสินใจของเฟด มีสัญญาณเบื้องต้นบางประการที่บ่งชี้ถึงการกลับตัว แต่แอฟริกาใต้ ซึ่งควรเป็นหนึ่งในประเทศที่ได้รับประโยชน์อย่างชัดเจนที่สุดจากราคาทองคำที่สูงขึ้น กลับไม่สามารถบันทึกวันที่มีเงินทุนไหลเข้าได้แม้แต่วันเดียวจนกระทั่งผ่านไปครบหนึ่งสัปดาห์หลังการตัดสินใจดังกล่าว สิ่งนี้บ่งชี้ว่าสภาพแวดล้อมยังคงเป็นเรื่องยากสำหรับตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ที่มี duration"

"อัตราผลตอบแทนที่เป็นตัวเงินทั้งระยะสั้นและระยะยาวยังไม่สูงพอที่จะชดเชยความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและความตึงเครียดทางการคลัง เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มการเติบโตของโลกในปัจจุบันและภาระทางการคลังที่ไม่คาดคิดอันเกิดจากความขัดแย้งกับอิหร่าน เราค่อนข้างเห็นใจมุมมองนี้ ธนาคารกลางไม่สามารถบังคับใช้วินัยทางการคลังได้ในแบบเดียวกับตลาดพันธบัตร และการปรับตัวของราคาที่จำเป็นยังไม่เกิดขึ้นถึงระดับที่เพียงพอสำหรับการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนของสินทรัพย์ตลาดเกิดใหม่"

"แม้จะมีอัตราเงินเฟ้อสูง แต่พันธบัตรรัฐบาลของตลาดพัฒนาแล้วก็ยังได้รับแรงหนุนภายในประเทศอย่างแข็งแกร่งตลอดช่วงความขัดแย้งกับอิหร่าน นักลงทุนในประเทศไม่ต้องเผชิญความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน ขณะที่การเคลื่อนไหวที่จำกัดของอัตราเงินเฟ้อคุ้มทุนทำให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงยังน่าดึงดูด สถานการณ์นี้ยังคงเป็นจริงโดยรวมในยุโรป แต่การตัดสินใจของเฟดได้เปลี่ยนแปลงสถานการณ์ของอัตราเงินเฟ้อคุ้มทุนในสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ โดยมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อคาดการณ์ล่วงหน้า 5y5y เพิ่มขึ้น 20 จุดเบสิสในช่วงเดือนที่ผ่านมา และเพิ่มขึ้นเกือบ 30 จุดเบสิสจากระดับต่ำสุดในเดือนมีนาคม"

"ถึงกระนั้น การลดลงของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของสหรัฐฯ ยังไม่เพียงพอที่จะสร้างกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่พันธบัตรที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์อย่างแข็งแกร่ง เนื่องจากการที่เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ชันขึ้นได้หักล้างประโยชน์ส่วนใหญ่ไป มุมมองว่าดอลลาร์จะอ่อนค่ายังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่ไม่ได้หมายความโดยอัตโนมัติว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์หรือเศรษฐกิจที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์จะแข็งแกร่งขึ้น โดยเฉพาะในขณะที่นักลงทุนสหรัฐฯ ยังคงพอใจกับอัตราผลตอบแทนที่เป็นตัวเงินและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงภายในประเทศ"

"ดังนั้น เศรษฐกิจที่พึ่งพาสินค้าโภคภัณฑ์จำเป็นต้องสร้างการเติบโตและเรื่องราวผลตอบแทนรวมของตนเอง ก่อนที่จะได้รับประโยชน์อย่างเต็มที่จากภาวะการเงินโลกที่ผ่อนคลายมากขึ้น การผสมผสานระหว่างข้อได้เปรียบด้านอัตราผลตอบแทนที่กว้างกว่าสหรัฐฯ และอุปสงค์จากจีนที่แข็งแกร่งซึ่งช่วยเพิ่มรายได้จากการส่งออก จะไม่กลับมาอีก"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)