หยวนจีน: การชะลอตัวของจีนกดดันหยวนจีนเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ – คอมเมิร์ซแบงก์

นักวิเคราะห์จาก Commerzbank ชาร์ลี เลย์ และ ดร. เฮนรี เฮา เน้นย้ำว่าการเติบโตของกำไรภาคอุตสาหกรรมของจีนชะลอลงเหลือ 21.1% เมื่อเทียบปีต่อปีในเดือนพฤษภาคม โดยการบริโภคและการลงทุนที่อ่อนแอลงชี้ให้เห็นถึงโมเมนตัมที่ผ่อนคลาย พวกเขาคาดว่าดัชนี PMI ภาคการผลิตและนอกภาคการผลิตอย่างเป็นทางการจะร่วงเข้าสู่ภาวะหดตัว แม้ว่าฉันทามติของ Bloomberg จะยังคงอยู่เหนือระดับ 50 เล็กน้อย แม้ความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะลดลง แต่พวกเขายังคงเห็นโอกาสสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางจีน (PBoC) 10 จุดฐานในครึ่งปีหลัง

การชะลอตัวของกำไรและความเสี่ยงของ PMI

“การเติบโตของกำไรภาคอุตสาหกรรมของจีนชะลอตัวในเดือนพฤษภาคมเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 กำไรเพิ่มขึ้น 21.1% เมื่อเทียบปีต่อปี ลดลงจาก 24.7% ในเดือนเมษายน ส่งผลให้การเติบโตในช่วงเดือนมกราคมถึงพฤษภาคมอยู่ที่ 18.8% เทียบกับ 18.2% ในช่วงเดือนมกราคมถึงเมษายน”

“แม้ว่าตัวเลขหลักยังคงแข็งแกร่ง แต่การชะลอตัวนี้บ่งชี้ว่าโมเมนตัมกำลังผ่อนคลาย และการส่งออกที่แข็งแกร่งพร้อมราคาผู้ผลิตที่สูงขึ้นไม่สามารถชดเชยการบริโภคภายในประเทศและการลงทุนที่อ่อนแอได้อย่างเต็มที่อีกต่อไป”

“ในอนาคต ดัชนี PMI ภาคการผลิตและนอกภาคการผลิตอย่างเป็นทางการของ NBS สำหรับเดือนมิถุนายนมีกำหนดประกาศในวันอังคาร ฉันทามติของ Bloomberg คาดว่าทั้งสองดัชนีจะอยู่ในเขตขยายตัวเพียงเล็กน้อย โดยอยู่ที่ 50.1 สำหรับภาคการผลิต และ 50.0 สำหรับนอกภาคการผลิต ขณะที่เราคาดว่าทั้งสองจะร่วงเข้าสู่ภาวะหดตัว การเติบโตของกำไรที่ช้าลง การบริโภคที่อ่อนแอ และการลงทุนที่ลดลง ยังคงกดดันนโยบายให้สนับสนุนกิจกรรมทางเศรษฐกิจ”

“อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้ลดลง โดยนักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดย Bloomberg กว่าครึ่งคาดว่า PBoC จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้จนถึงสิ้นปี 2026 เรายังคงเห็นพื้นที่สำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 10 จุดฐานในครึ่งปีหลัง”

“ในด้านนโยบาย รองนายกรัฐมนตรี เหอ ลี่เฟิง ใช้โอกาสเยือนมณฑลเสฉวนเพื่อเร่งรัดการบรรลุความก้าวหน้าในเทคโนโลยีหลัก การพึ่งพาตนเองทางเทคโนโลยีที่มากขึ้น และความแข็งแกร่งของอุตสาหกรรมและห่วงโซ่อุปทาน คำกล่าวของเขาย้ำถึงความสำคัญของการผลิตขั้นสูงในฐานะเครื่องยนต์การเติบโตเชิงโครงสร้าง แม้ว่าการบริโภคภายในประเทศยังคงซบเซา”

“ในตลาด FX คู่ USD/CNY ปรับตัวขึ้น 30 pip สู่ระดับ 6.80 เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา และเพิ่มขึ้น 320 pip ในสัปดาห์นั้น ขณะที่คู่ USD/CNH ในตลาดนอกประเทศปรับขึ้น 30 pip สู่ระดับ 6.80 เมื่อวันศุกร์ และเพิ่มขึ้น 210 pip ในส