เงินบาท: การคงนโยบายระยะยาวหนุนการฟื้นตัวที่เปราะบาง – UOB

นักเศรษฐศาสตร์ของ UOB เอ็นริโก ทานุวิดยาจา และสถิตย์ ตะเล็งสรรยา ระบุว่า ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.00% และคาดว่าจะรักษาระดับนี้ไปจนถึงปี 2027 พวกเขาเน้นว่าการฟื้นตัวของไทยยังคงจำกัด โดยมีความแข็งแกร่งในด้านการส่งออกเทคโนโลยี แต่ความต้องการของครัวเรือนและเครดิตของ SME ยังอ่อนแอ พวกเขามองว่าเงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุนเป็นเพียงชั่วคราวและไม่ใช่ปัจจัยกระตุ้นให้มีการขึ้นดอกเบี้ย

คาดว่า ธปท. จะยังคงนโยบายคงที่ต่อเนื่อง

“เรายังคงมุมมองว่า 1.00% คืออัตราดอกเบี้ยสูงสุดในรอบนี้ และคาดว่า ธปท. จะยังคงนโยบายคงที่ตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026 และตลอดปี 2027 ความล่าช้าในเศรษฐกิจที่ยังคงอยู่ เงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยความต้องการที่อ่อนแอ การฟื้นฟูงบดุลของครัวเรือนและ SME และการส่งผ่านเครดิตของธนาคารที่ได้รับผลกระทบ ควรจะชดเชยกับแรงกระแทกเงินเฟ้อชั่วคราวในภาพรวม การสนับสนุนนโยบายควรพึ่งพามาตรการทางการคลังที่มีเป้าหมาย การปรับโครงสร้างหนี้ และการเสริมสร้างเครดิต มากกว่าการลดอัตราดอกเบี้ยในวงกว้างเพิ่มเติม”

“คำแนะนำด้านนโยบายนี้ควรตีความว่าเป็นการคงนโยบายแบบมีเงื่อนไขและขึ้นอยู่กับข้อมูล โดยมีเกณฑ์สูงสำหรับการดำเนินการในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง ธปท. พร้อมที่จะมองข้ามแรงกระแทกต้นทุนพลังงานและต้นทุนการผลิตในรอบแรก ตราบใดที่การเพิ่มขึ้นของราคายังไม่แพร่หลายและยั่งยืน และความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะกลางยังคงมั่นคง ในการแถลงข่าว ธปท. ระบุว่าอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันควรเพียงพอในการจัดการเส้นทางเงินเฟ้อพื้นฐาน ในขณะที่ยังคงตัวเลือกในการเข้มงวดหากเงินเฟ้อเกินคาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญหรือผลกระทบในรอบที่สองทวีความรุนแรงขึ้น”

“อย่างไรก็ตาม การขึ้นดอกเบี้ยล่วงหน้านั้นดูเหมือนไม่มีแนวโน้มในขณะที่กำลังซื้อภายในประเทศ กิจกรรม SME และเครดิตธนาคารยังคงอ่อนแอ ในทำนองเดียวกัน คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ไม่ได้ส่งสัญญาณการผ่อนคลายใหม่ การอธิบายซ้ำว่าอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันเป็น ‘เหมาะสม’ การลงมติเป็นเอกฉันท์ และการเน้นมาตรการทางการคลังและการเงินที่มีเป้าหมาย ชี้ให้เห็นว่า 1.00% คืออัตราดอกเบี้ยสูงสุดที่ใช้งานได้ ความสนใจในนโยบายระยะสั้นจึงมุ่งเน้นไปที่การส่งผ่านต้นทุน ความคาดหวังเงินเฟ้อ ความผันผวนของเงินบาท และคุณภาพเครดิตของผู้กู้ มากกว่าการปรับแต่งกิจกรรมผ่านการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของอัตราดอกเบี้ย”

“ความเสี่ยงต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเรามีทั้งสองด้าน แต่เกณฑ์สำหรับการเคลื่อนไหวยังคงสูง การขึ้นดอกเบี้ยของ ธปท. จะต้องมีหลักฐานว่าแรงกระแทกของราคาสัมพัทธ์ในปัจจุบันกำลังกลายเป็นทั่วไป—ผ่านเงินเฟ้อในภาคบริการที่ยั่งยืน การเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งขึ้น การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะกลาง หรือการลดค่าของเงินบาทอย่างไม่เป็นระเบียบที่เพิ่มการส่งผ่านราคานำเข้า มุมมองปัจจุบันของเราคือ เฟดจะ