BoJ กำลังจะปรับขึ้นดอกเบี้ย: ทำไมเงินเยนญี่ปุ่นยังคงติดอยู่ใกล้ระดับ 160.00

ค่าเงิน เยนญี่ปุ่น (JPY) ยังคงซื้อขายอย่างมั่นคงที่ระดับราคาทางจิตวิทยาสําคัญที่ 160.00 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานโดยธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะได้รับการคาดการณ์อย่างกว้างขวางจากตลาดการเงินทั่วโลก แต่บรรดานักวิเคราะห์เตือนว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจไม่สามารถกระตุ้นการฟื้นตัวที่ยั่งยืนได้ 

ในทางกลับกัน มาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐานในประเทศที่ชะลอตัวและออกมาไม่ตรงกัน ออเดอร์ชอร์ตเก็งกำไรที่สูงมาก และส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระหว่างประเทศที่กว้างอย่างดื้อรั้น คาดว่าจะชะลอการปรับตัวขึ้นของค่าเงินในระยะสั้น

ต้นทุนพลังงานที่ลดลงช่วยบรรเทาเล็กน้อย แต่ยังไม่เพียงพอ 

ตามที่นักกลยุทธ์มหภาคจาก Brown Brothers Harriman (BBH) ระบุว่า แม้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานเป็น 1.00% จะทําลายรูปแบบการถือครองล่าสุดของธนาคารกลาง แต่ก็ไม่ได้รับประกันการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของค่าเงินเยน พวกเขาชี้ให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้บริโภคในประเทศที่ชะลอตัวทําให้นักนโยบายท้องถิ่นมีแรงจูงใจน้อยที่จะใช้น้ำเสียงแบบ hawkish อย่างรุนแรง ซึ่งหมายความว่าการปรับตัวลดลงทันทีของคู่ USD/JPY น่าจะขึ้นอยู่กับตลาดสินค้าโภคภายนอก

การปรับตัวลดลงของราคาน้ำมันดิบช่วยลดแรงกดดันต่อค่าเงินเยนและอาจช่วยดัน USD/JPY ลงไปที่ 155.00 แต่การทะลุลงต่ำกว่าระดับนั้นอย่างมีนัยสําคัญขึ้นอยู่กับว่า BoJ จะมีท่าที hawkish มากขึ้นหรือไม่ ยังเร็วเกินไปที่จะเดิมพันในเรื่องนั้นเพราะเกือบทุกดัชนี CPI พื้นฐานลดลงต่ำกว่า 2% ในเดือนเมษายน

การซื้อเมื่อราคาย่อตัวลดลงอย่างต่อเนื่องและส่วนต่างผลตอบแทนยังคงกดดัน

Societe Generale ระบุว่านักลงทุนยังคงซื้อเมื่อราคาปรับตัวลดลงในคู่ USD/JPY แม้ว่าจะมีการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ใกล้เข้ามา พวกเขาเน้นว่าการปรับนโยบายการเงินของ BoJ ที่จะเกิดขึ้นนั้นได้รับการสะท้อนราคาอย่างสมบูรณ์แล้วโดยผู้เข้าร่วมตลาด การกลับตัวอย่างมีนัยสําคัญของความอ่อนแอเชิงโครงสร้างของเงินเยนจึงขึ้นอยู่กับปัจจัยมหภาคที่สามารถลดช่องว่างอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกได้

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานโดย BoJ ควรเป็นเรื่องที่แน่นอนในวันพรุ่งนี้ แต่สิ่งใดที่จะทําให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปีและพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (UST/JGB) แคบลงและลดแรงกดดันในการแทรกแซง?

ธนาคารหลายแห่งคาดการณ์ว่าค่าเงินเยนญี่ปุ่นจะมีช่วงเวลาปรับฐานระยะสั้น

ธนาคารต่าง ๆ รวมกันคาดการณ์แนวโน้มที่ถูกจํากัดสําหรับค่าเงินเยนญี่ปุ่น โดยชี้ว่าความพยายามฟื้นตัวทันทีจะยังคงเปราะบาง ขณะที่ Brown Brothers Harriman เสนอว่าการปรับตัวลดลงของตลาดพลังงานอาจช่วยดันคู่ USD/JPY ลงไปที่ระดับ 155.00 ได้อย่างอ่อนโยน แต่พวกเขาปฏิเสธการแตกตัวทางเทคนิคครั้งใหญ่ต่ำกว่าระดับนั้นเนื่องจากเงินเฟ้อพื้นฐานในประเทศที่อ่อนแอ

ในขณะเดียวกัน Societe Generale ระบุว่าคู่เงินนี้เผชิญแรงกดดันขึ้นอย่างต่อเนื่องใกล้ระดับ 160.00 โดยสรุปว่าเงินเยนจะยังคงถูกกดดันเชิงโครงสร้างจนกว่าการลดช่องว่างส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นจะช่วยลดแรงจูงใจในการถือออเดอร์ชอร์ตอย่างต่อเนื่อง