หยวนจีน: การสนับสนุนรายได้และความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนที่จำกัด – BNY

Geoff Yu จาก BNY ชี้ว่า กำไรอุตสาหกรรมจีนที่แข็งแกร่งขึ้นและการฟื้นตัวของเงินเฟ้อช่วยให้บริษัทต่าง ๆ สามารถรับมือกับการแข็งค่าของเงินหยวนจีน (CNY) ในระดับปานกลางโดยไม่ส่งผลกระทบต่อผู้ส่งออก เขาโต้แย้งว่ายอดเกินดุลการค้าในปีที่แล้วเกิดขึ้นแม้จะมีการแข็งค่าของอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงแบบมีน้ำหนัก (REER) ผ่านภาษีศุลกากร และว่าอุปสงค์ภายในประเทศและการเติบโตของรายได้สามารถสนับสนุนราคาที่สูงขึ้นในขณะที่รักษาผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนให้เป็นกลางสำหรับการเติบโตโดยรวมของจีน

กำไรของจีนและสกุลเงินที่แข็งแกร่งขึ้น

“ผลฐานและการฟื้นตัวของเงินเฟ้อที่รอคอยมานานกำลังเริ่มมีบทบาท บริษัทจีนในประเทศสามารถได้รับประโยชน์จากอุปสงค์ทางการคลังและครัวเรือนที่แข็งแกร่งขึ้น ขณะที่ผู้ส่งออกก็กำลังมองหาการใช้ประโยชน์จากส่วนแบ่งตลาดที่กว้างขึ้นเพื่อปรับปรุงอัตรากำไร”

“ตลาดมักคาดหวังว่าปักกิ่งจะชะลอการแข็งค่าของ CNY ในสภาพแวดล้อมการเติบโตที่อ่อนแอเพื่อปกป้องผู้ส่งออก แต่เรามองว่าความเสี่ยงนี้ยังต่ำในขณะนี้”

“ประการแรก เราขอย้ำว่าการแข็งค่าของ CNY ในขณะนี้ยังอยู่ในระดับต่ำ REER ของมันเป็นบวกในระดับปานกลางในแบบรายปี แม้ว่านี่จะเป็นตัวเลขการเติบโตที่สูงที่สุดในรอบสามปี”

“ประการที่สอง ยอดเกินดุลการค้าขนาดใหญ่ในปีที่แล้วเกิดขึ้นแม้จะมีการแข็งค่าของ REER ที่แท้จริงอย่างมีนัยสำคัญผ่านภาษีศุลกากร แม้หลังจากการหยุดยิงที่เกิดขึ้นหลัง ‘วันปลดปล่อย’ ไปหลายสัปดาห์ ค่าใช้จ่ายน่าจะถูกแบกรับผ่านการบีบอัตรากำไรที่รุนแรงและไม่ยั่งยืน”

“ที่สำคัญที่สุด จีนจำเป็นต้องขับเคลื่อนการเติบโตผ่านช่องทางภายในประเทศ และในปีนี้ทั้งรัฐบาลและครัวเรือนดูเหมือนจะให้ความสำคัญมากขึ้น รายได้เหล่านี้เป็นกลางต่ออัตราแลกเปลี่ยน และผลกระทบจากรายได้และความมั่งคั่งที่ตามมาสามารถยกระดับความคาดหวังการเติบโตได้อย่างมีน