วิกฤตสภาพคล่องสหรัฐฯ ในเดือนสิงหาคม? ขนาด Reverse Repo ของเฟดใกล้หมด แต่ Barclays “ใจเย็น”

TradingKey – หลังจากสหรัฐฯ ปรับเพดานหนี้ขึ้น และกระทรวงการคลังเริ่มออกพันธบัตรรัฐบาลอย่างเต็มที่เพื่อสร้างเงินสดสำรอง สภาพคล่องส่วนเกินในระบบที่สะท้อนผ่านการใช้ข้อตกลง Reverse Repo (RRP) ของเฟดเริ่มถูกดูดออกจนเกือบหมด ปัจจุบันลดลงสู่ระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนเมษายน 2021 การลดลงของสภาพคล่องส่วนเกินอาจยืนยันแนวโน้ม “โหมดวิกฤติ” ในไตรมาสสามตามประวัติศาสตร์

ตามข้อมูลจากเฟดนิวยอร์ก ณ วันที่ 14 สิงหาคม การใช้ RRP ของเฟดลดลงจาก 240 พันล้านดอลลาร์ต้นปี 2025 เหลือเพียง 28.818 พันล้านดอลลาร์ ต่ำสุดในรอบกว่า 4 ปี ขณะเดียวกันจำนวนสถาบันที่เข้าร่วมลดลงจาก 62 แห่งในเดือนกรกฎาคม เหลือเพียง 14 แห่ง ต่ำสุดตั้งแต่ปี 2021

RRP เป็นเครื่องมือที่เฟดใช้เพื่อดูดซับสภาพคล่องส่วนเกินจากกองทุนตลาดเงิน บริษัทประกัน และสถาบันการเงินอื่น ๆ โดยสถาบันเหล่านี้ฝากเงินที่ไม่ได้ใช้งานไว้กับเฟดเพื่อรับดอกเบี้ย

โดยทั่วไป RRP ถือเป็น “แหล่งกักเก็บสภาพคล่อง” ของสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร ส่วนเงินฝากของธนาคารที่อยู่กับเฟดเรียกว่า “เงินสำรองธนาคาร” RRP ช่วยให้สถาบันการเงินเข้าถึงดอกเบี้ยได้อย่างปลอดภัยและช่วยรักษาเสถียรภาพอัตราดอกเบี้ย จึงสามารถมองว่าเป็น “เบาะรองเงินสำรอง” ของธนาคาร

หลังจากผ่านเพดานหนี้สำคัญ กระทรวงการคลังกำลังเพิ่มการออกพันธบัตรรัฐบาล โดยเฉพาะ Treasury Bill ระยะสั้น เพื่อเติมเงินสดในบัญชี TGA ที่เฟด การออกพันธบัตรนี้จะดึงสภาพคล่องออกจากระบบการเงิน โดยจะดูดซับสภาพคล่องส่วนเกินจาก RRP ก่อน แล้วจึงถึงเงินสำรองธนาคาร

นักวิเคราะห์จาก Citi คาดการณ์ว่า การใช้ RRP อาจใกล้ศูนย์ภายในสิ้นเดือนสิงหาคม วอลล์สตรีทกังวลว่า หากสภาพคล่องส่วนเกินถูกดูดออก และเงินสำรองธนาคารไม่เพียงพอตามที่เฟดคาดไว้ อาจเกิดวิกฤตสภาพคล่องขึ้น โดยเฉพาะอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอาจพุ่ง

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลปัจจุบันแสดงว่า เงินสำรองธนาคารกว่า 3.3 ล้านล้านดอลลาร์ยังอยู่ในระดับ “เพียงพอ”

Acadian Asset Management ชี้ว่า ในรอบ 50 ปีที่ผ่านมา วิกฤตตลาดใหญ่ส่วนใหญ่เกิดระหว่างเดือนสิงหาคมถึงตุลาคม เดือนสิงหาคมและกันยายนมักเป็นช่วงที่สภาพคล่องตลาดต่ำ ทำให้ตลาดรับมือธุรกรรมฉุกเฉินขนาดใหญ่ได้ยาก

แม้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะปรับตัวขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ ความกังวลเกี่ยวกับ “สิงหาคมอันตราย” ยังไม่จางหาย หากสภาพคล่องส่วนเกินหมด นักลงทุนอาจเกิดความตื่นตระหนก

ในรายงานวันที่ 14 สิงหาคม Barclays ชี้ว่า ตลาดอาจเผชิญการใช้เงินสำรองอย่างฉับพลันในเดือนกันยายน และเกิดแรงกดดันสภาพคล่องกลางเดือน แต่เนื่องจากตลาดแสดงความยืดหยุ่นและเฟดมีเครื่องมือรองรับ ความเสี่ยงต่อวิกฤตการเงินแบบระบบมีแนวโน้มถูกหลีกเลี่ยงได้

กลางเดือนกันยายนถือเป็นช่วงสำคัญ เนื่องจากวันที่ 15 กันยายนเป็นวันครบกำหนดการชำระภาษีประจำไตรมาส หมายความว่าจะมีเงินสดจำนวนมากไหลเข้าสู่บัญชี TGA ของกระทรวงการคลัง นอกจากนี้ ยังมีการชำระคูปองพันธบัตรจำนวนมาก

Barclays ระบุว่า ตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม ตลาดสามารถดูดซับการออกพันธบัตรระยะสั้นสุทธิสูงถึง 350 พันล้านดอลลาร์ โดยอัตราดอกเบี้ย overnight ที่มีหลักประกัน (SOFR) ปรับสูงขึ้นเพียงเล็กน้อย สำหรับเดือนกันยายน การออกพันธบัตรสุทธิระยะสั้นประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์ และครึ่งหลังของเดือนอาจเป็นเชิงลบ ซึ่งสามารถบรรเทาความตึงตัวของสภาพคล่องจากการชำระภาษีกลางเดือนได้

ลิงค์เดิม

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว