ทำไมการลดดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายนควรทำให้นักลงทุนกังวล? ความเสี่ยงและความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯเป็นประเด็นใหญ่

TradingKey - หลังการเผยแพร่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรและ CPI เดือนกรกฎาคม ตลาดแทบจะล็อกความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯจะกลับมาลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายน แต่ขนาดของการลดนั้นยังไม่แน่นอน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ Scott Bessent ออกมาเรียกร้องให้ลด 50 จุดพื้นฐาน แต่นักวิเคราะห์เตือนว่าการลดมากเกินไปอาจสะท้อนความกังวลเชิงลึกต่อแนวโน้มเศรษฐกิจ โดยเฉพาะในฉากหลังที่ปัจจัยพื้นฐานของภาคธุรกิจยังแข็งแกร่ง

เมื่อวันพุธที่ 13 สิงหาคม รัฐมนตรีคลัง Bessent ให้สัมภาษณ์ว่าการลดดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานในการประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯเดือนกันยายนเป็นเรื่องที่ “มีความเป็นไปได้สูง”

นี่เป็นวันที่สองติดต่อกันที่ Bessent สนับสนุนการลด 50 จุดพื้นฐาน เมื่อวันอังคาร เขากล่าวว่าหากธนาคารกลางสหรัฐฯเข้าใจสภาพตลาดแรงงานสหรัฐฯ อย่างแท้จริง ก็ควรจะลดดอกเบี้ยไปแล้วในเดือนมิถุนายนหรือกรกฎาคม “ประเด็นสำคัญตอนนี้ที่ต้องคิดคือ เราควรได้การลดดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายนหรือไม่” เขากล่าว

แม้สภาพการเงินที่ผ่อนคลายขึ้นตามทฤษฎีจะช่วยพยุงการเติบโตทางเศรษฐกิจและหนุนสินทรัพย์เสี่ยง แต่อีกมุมหนึ่งมองว่าการลดขนาดใหญ่กว่าอาจสะท้อนความวิตกด้านเศรษฐกิจที่ซ่อนอยู่ และทำลายความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งอาจลดทอนความเชื่อมั่นดังกล่าว

Daniel Siluk นักกลยุทธ์จาก Janus Henderson ระบุว่า อัตรากำไรของบริษัทอเมริกันปีนี้อยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้ธุรกิจมีพื้นที่รองรับต้นทุนภาษีที่สูงขึ้นได้โดยไม่ถูกกดดันมากนัก สะท้อนเศรษฐกิจโดยรวมที่ยังแข็งแรงในเชิงพื้นฐาน

Siluk กล่าวว่า การลด 50 จุดพื้นฐานอาจสร้างภาพลักษณ์แบบ “ตื่นตระหนก” การลด 50 จุดพื้นฐานเมื่อกันยายนปีก่อนมีเหตุผล เพราะอัตราดอกเบี้ยนโยบายก่อนหน้านั้นเคยสูงถึง 5.5% แต่ในรอบผ่อนคลายนี้ได้ลดไปแล้ว 100 จุดพื้นฐาน ขณะที่ระดับ “อัตราดอกเบี้ยดุลยภาพ” ซึ่งไม่กระตุ้นหรือตรึงเศรษฐกิจ ยังไม่แน่ชัด

Siluk เชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันเข้าใกล้อัตราดอกเบี้ยดุลยภาพมากกว่าช่วง 12 เดือนก่อนแล้ว

เมื่อเทียบกับช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาที่โฟกัสเงินเฟ้อจากภาษีศุลกากร มุมมองหลักในขณะนี้คือรายงาน CPI เดือนกรกฎาคมได้ “ข้ามด่านเงินเฟ้อ” ไปแล้ว ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯหันมาให้ความสำคัญกับความอ่อนแอของตลาดแรงงาน

อย่างไรก็ตาม การลด 50 จุดพื้นฐานยังไม่ใช่ฉันทามติ TD Securities ให้เหตุผลว่ากระแสเรียกร้องการลดขนาดใหญ่เกิดจากความต้องการของกระทรวงการคลังที่จะจัดหาเงินกู้ของรัฐบาลสหรัฐฯ ในต้นทุนที่ต่ำลงในอนาคต

ธนาคารระบุว่าการลดดอกเบี้ยสามารถทำสิ่งนี้ได้ และนั่นเองคือเหตุผลที่ธนาคารกลางสหรัฐฯถูกจัดตั้งให้เป็นอิสระจากกระทรวงการคลัง

Guotai Junan International ชี้ว่า การกำหนดความคาดหวังต่อเส้นทางดอกเบี้ยเป็นอาณาเขตเฉพาะของธนาคารกลางสหรัฐฯมาโดยตลอด และรัฐมนตรีคลังในอดีตมักเว้นระยะจากนโยบายการเงินเพื่อรักษาเส้นแบ่งเชิงสถาบัน คำกล่าวของ Bessent ชัดเจนว่าเดินล้ำเส้น การให้ “คำชี้นำล่วงหน้าแบบขนาน” ต่อสาธารณะอาจนำไปสู่การกระจายอำนาจการสื่อสาร ทำให้นักลงทุนต้องคัดกรองสัญญาณหลายแหล่งที่อาจขัดแย้งกันในอนาคต

ซึ่งอาจหมายความว่า หากนักลงทุนพัฒนาความเคลือบแคลงต่อสัญญาณดอกเบี้ยมากขึ้น การตัดสินใจลงทุนของพวกเขาอาจถูกจำกัดมากยิ่งขึ้น