ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ ZIM: อัตราค่าระวางเรือที่สูงขึ้นช่วยหนุนรายได้ แต่ EBIT ปรับตัวลดลง

ZIM Integrated Shipping Services (NYSE: ZIM) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 2/2026 ที่ 1.78 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 9% จาก 1.64 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 0.53 ดอลลาร์ จาก 0.19 ดอลลาร์ ทั้งนี้ ค่าระวางเรือและปริมาณการขนส่งที่เพิ่มขึ้นช่วยหนุนรายได้ แต่กำไรจากการดำเนินงานตามรายงานปรับตัวลดลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายทางการเงินสุทธิที่ลดลงและการเปลี่ยนมาได้รับผลประโยชน์ทางภาษีเงินได้ ช่วยหนุนให้กำไรสุทธิแตะระดับ 64 ล้านดอลลาร์

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

ผลประกอบการดังกล่าว ซึ่งเปิดเผยเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม 2026 ครอบคลุมระยะเวลาสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน ทั้งนี้ ZIM รายงานผลประกอบการตามมาตรฐาน IFRS ขณะที่ EBITDA ปรับปรุง, EBIT ปรับปรุง, กำไรสุทธิปรับปรุง และกระแสเงินสดอิสระ เป็นตัววัดทางการเงินที่ไม่ใช่มาตรฐาน IFRS (non-IFRS)

รายได้และกำไรขั้นต้นปรับตัวเพิ่มขึ้น แต่ EBIT ตามรายงานและกระแสเงินสดไม่ได้ดำเนินไปในทิศทางเดียวกัน กำไรสุทธิปรับปรุงอยู่ที่ 77 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 24 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า หลังจากยกเว้นค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการและการปรับปรุงรายการอื่น ๆ

ผลการดำเนินงานตามธุรกิจและเส้นทางการค้า

ZIM ขนส่งสินค้าปริมาณ 922,000 TEU เพิ่มขึ้น 3% ขณะที่อัตราค่าระวางเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 8% สู่ระดับ 1,590 ดอลลาร์ต่อ TEU ทั้งนี้ ปริมาณการขนส่งในเส้นทางแปซิฟิกเพิ่มขึ้น 72,000 TEU ซึ่งมากกว่าการเพิ่มขึ้นรวมของทั้งบริษัทที่ 27,000 TEU เนื่องจากผลการลดลงในเส้นทางผ่านคลองสุเอซ (Cross-Suez) แอตแลนติก และละตินอเมริกา ได้ชดเชยการเติบโตในเส้นทางแปซิฟิกไปเป็นส่วนใหญ่

ZIM ดำเนินงานเรือคอนเทนเนอร์ 115 ลำ มีความสามารถในการบรรทุกรวม 707,000 TEU และเรือขนส่งรถยนต์ 13 ลำ เมื่อเทียบกับเรือคอนเทนเนอร์ 123 ลำ ความจุ 767,000 TEU และเรือขนส่งรถยนต์ 14 ลำ ณ ช่วงเวลาที่รายงานผลประกอบการไตรมาส 2/2025 โดยสัญญาเช่าเรือคอนเทนเนอร์ 9 ลำ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 35,000 TEU มีกำหนดหมดอายุในช่วงที่เหลือของปี 2026 แม้ว่าบริษัทจะคาดว่าระวางบรรทุกรวมจะยังคงทรงตัวในปีนี้ก็ตาม

นอกจากนี้ บริษัททยอยทำสัญญาเช่าเรืออีก 40 ลำ คิดเป็นความจุประมาณ 286,000 TEU ซึ่งส่วนใหญ่เป็นระวางบรรทุกจากเรือต่อใหม่ที่มีกำหนดส่งมอบไปจนถึงปี 2028

รายได้ที่สูงขึ้นไม่ได้ส่งผลให้ EBIT ตามรายงานสูงขึ้น

รายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 145 ล้านดอลลาร์ และกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 34.2 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 107.5 ล้านดอลลาร์ จาก 84.2 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากการดำเนินงานอื่นลดลงเหลือ 2.5 ล้านดอลลาร์ จาก 15.3 ล้านดอลลาร์ รายการเหล่านี้มีส่วนทำให้กำไรจากการดำเนินงานตามรายงานลดลง 4.9 ล้านดอลลาร์

ธุรกรรมกับ Hapag-Lloyd ที่ยังค้างอยู่นั้นส่งผลกระทบต่อการเปรียบเทียบเช่นกัน โดย ZIM บันทึกค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการจำนวน 25 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ส่งผลให้ EBITDA ตามรายงานลดลงเหลือ 466 ล้านดอลลาร์ จาก 472 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงเพิ่มขึ้นเป็น 491 ล้านดอลลาร์ ในทำนองเดียวกัน EBIT ตามรายงานลดลงเหลือ 144 ล้านดอลลาร์ แต่ EBIT ปรับปรุงเพิ่มขึ้นเป็น 169 ล้านดอลลาร์ จาก 149 ล้านดอลลาร์ หลังจากยกเว้นค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรม

อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในบรรทัดล่างกว่ากำไรจากการดำเนินงาน โดยค่าใช้จ่ายทางการเงินสุทธิลดลงเหลือ 83.6 ล้านดอลลาร์ จาก 99.9 ล้านดอลลาร์ และภาษีเงินได้เปลี่ยนจากค่าใช้จ่าย 25.6 ล้านดอลลาร์ มาเป็นผลประโยชน์ทางภาษี 3.4 ล้านดอลลาร์

Hapag-Lloyd ตกลงในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เพื่อเข้าซื้อกิจการ ZIM ในราคา 35.00 ดอลลาร์ต่อหุ้นเป็นเงินสด ผู้ถือหุ้นได้อนุมัติธุรกรรมดังกล่าวเมื่อวันที่ 30 เมษายน แต่การเสร็จสิ้นธุรกรรมยังคงขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล รวมถึงการอนุมัติโดยรัฐอิสราเอลภายใต้สิทธิหุ้นทองคำ (Golden Share) โดยทั้งสองฝ่ายตั้งเป้าที่จะเสร็จสิ้นธุรกรรมในไตรมาสที่สี่ของปี 2026

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงแม้น้ำกำไรสุทธิประจำไตรมาสจะสูงขึ้นก็ตาม เงินทุนหมุนเวียนในไตรมาส 2 ถูกใช้ไป 91.5 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับการใช้ไป 42.0 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า เนื่องจากลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่นเพิ่มขึ้น 266.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่เจ้าหนี้และหนี้สินตามสัญญาที่เพิ่มขึ้น 188.9 ล้านดอลลาร์ช่วยชดเชยบางส่วน

กระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 386 ล้านดอลลาร์ หักด้วยรายจ่ายลงทุนสุทธิ 9 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ZIM สิ้นสุดเดือนมิถุนายนด้วยสถานะเงินสดรวม 2.53 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแทบไม่เปลี่ยนแปลงจาก 2.54 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมีนาคม

หนี้สินสุทธิ ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับหนี้สินตามสัญญาเช่าหลังจากหักเงินสดแล้ว ลดลงสู่ระดับ 2.77 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.93 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกำไร (net leverage ratio) ปรับตัวดีขึ้นเป็น 1.6 เท่า จาก 1.7 เท่าในเดือนมีนาคม แม้ว่าจะยังคงสูงกว่าระดับ 1.3 เท่าที่บันทึกไว้ ณ สิ้นปี 2025 ทั้งนี้ หากไม่รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า ZIM รายงานสถานะเงินสดสุทธิที่ 2.46 พันล้านดอลลาร์

แนวโน้มผลประกอบการตลอดปี 2026

ZIM คาดว่าผลการดำเนินงานในครึ่งหลังของปี 2026 จะแข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลที่จัดหาให้ไม่มีช่วงคาดการณ์ก่อนหน้านี้ ดังนั้นจึงไม่สามารถประเมินการเปลี่ยนแปลงจากแนวโน้มก่อนหน้าได้

จากผลประกอบการครึ่งปีแรก แนวโน้มตลอดทั้งปีบ่งชี้ถึงการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก ทั้งในส่วนของ EBITDA ปรับปรุง และ EBIT ปรับปรุง ในช่วงครึ่งปีหลัง

ช่วงประมาณการครึ่งปีหลังคำนวณจากการนำแนวโน้มผลประกอบการตลอดทั้งปีลบด้วยผลประกอบการครึ่งปีแรกตามรายงาน ไม่ใช่แนวโน้มแยกต่างหากจากบริษัท ทั้งนี้ เพื่อเป็นข้อมูลอ้างอิง รายได้ครึ่งปีแรกลดลงเหลือ 3.18 พันล้านดอลลาร์ จาก 3.64 พันล้านดอลลาร์ และ ZIM บันทึกผลขาดทุนสุทธิ 22 ล้านดอลลาร์สำหรับช่วงหกเดือนดังกล่าว

ZIM ยังคาดว่าจะจ่ายเงินปันผลตามผลประกอบการปี 2026 ภายใต้นโยบายที่มีอยู่ อย่างไรก็ตาม การจ่ายเงินปันผลใด ๆ ยังคงขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของคณะกรรมการ กฎหมายอิสราเอล และข้อจำกัดในข้อตกลงการควบรวมกิจการกับ Hapag-Lloyd

ธุรกรรมของคนในบริษัทเมื่อเร็ว ๆ นี้

ชุดข้อมูลบุคคลภายในที่จัดหาให้ประกอบด้วยการขายโดยตรง 4 รายการโดยผู้บริหาร Dotan Saar ในช่วงเดือนมิถุนายน 2026 โดยมูลค่ารวมระบุไว้ที่ประมาณ 1.54 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ดี ธุรกรรมเหล่านี้เพียงอย่างเดียวไม่ได้แสดงถึงมุมมองของคนในที่มีต่อแนวโน้มของบริษัท

ชุดข้อมูลเดียวกันนี้รายงานยอดขายเป็นศูนย์ในสรุปรวมช่วงหกเดือน ซึ่งขัดแย้งกับบันทึกรายธุรกรรมในเดือนมิถุนายน ดังนั้น สถิติมวลรวมดังกล่าวจึงไม่สามารถถือว่ากระทบยอดกับข้อมูลในระดับธุรกรรมได้

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ความไวต่ออัตราค่าระวางเรือ: ผลประกอบการ Q2 ได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้น 8% ของอัตราค่าระวางเฉลี่ย แต่อัตราค่าระวางในครึ่งปีแรกลดลงเหลือ 1,455 ดอลลาร์ต่อ TEU จาก 1,632 ดอลลาร์ หากทิศทางการกำหนดราคาที่เอื้ออำนวยใน Q2 พลิกกลับ อาจส่งผลกระทบต่อรายได้และความสามารถในการทำกำไร
• การพึ่งพาการเร่งตัวในครึ่งปีหลัง: แนวโน้มตลอดทั้งปีบ่งชี้ว่า EBITDA ปรับปรุง และ EBIT ปรับปรุง ในครึ่งปีหลังจะสูงกว่าระดับในครึ่งปีแรกอย่างมาก ซึ่งเพิ่มความสำคัญของสภาวะตลาดและการดำเนินงานในช่วงที่เหลือของปี 2026
• แรงกดดันด้านต้นทุนการดำเนินงานและการแปลงเป็นเงินสด: EBIT ตามรายงานปรับตัวลดลงแม้ว่ารายได้จะเติบโตขึ้น ขณะที่ลูกหนี้การค้าที่สูงขึ้นมีส่วนทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลง
• ความไม่แน่นอนในการเสร็จสิ้นการควบรวมกิจการ: ธุรกรรมกับ Hapag-Lloyd ยังคงต้องรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล โดยได้สร้างค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการไปแล้ว และยังกำหนดข้อจำกัดเกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผลในอนาคตด้วย
• ภาระผูกพันด้านสัญญาเช่าและกองเรือ: หหนี้สินสุทธิส่วนใหญ่ยังคงเกี่ยวข้องกับสัญญาเช่า ขณะที่ ZIM กำลังปรับสมดุลระหว่างสัญญาเช่าที่จะหมดอายุกับภาระผูกพันสำหรับเรือเพิ่มเติมอีก 40 ลำไปจนถึงปี 2028

สรุป

การปรับตัวดีขึ้นของรายได้ในไตรมาส 2 ของ ZIM ถูกขับเคลื่อนโดยอัตราค่าระวางเรือและปริมาณการค้าในเส้นทางแปซิฟิกที่สูงขึ้น แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น รายได้จากการดำเนินงานอื่นที่ลดลง และต้นทุนการทำธุรกรรม ได้ขัดขวางไม่ให้ EBIT ตามรายงานเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ดี ค่าใช้จ่ายทางการเงินสุทธิที่ลดลงและผลประโยชน์ทางภาษีได้ช่วยหนุนกำไรสุทธิ ขณะที่การเคลื่อนไหวของเงินทุนหมุนเวียนทำให้การสร้างกระแสเงินสดลดลง สำหรับประเด็นสำคัญในระยะข้างหน้าคือ ZIM จะสามารถสร้างผลงานในครึ่งปีหลังที่แข็งแกร่งขึ้นอย่างมากตามที่สะท้อนในแนวโน้มผลประกอบการได้หรือไม่ รวมถึงการได้รับการอนุมัติที่เหลือสำหรับธุรกรรมกับ Hapag-Lloyd