ผลประกอบการ CAAP ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้เติบโต ขณะที่อัตรากำไร EBITDA หดตัว

Corporación América Airports (NYSE: CAAP) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 534.0 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 12.0% จาก 476.8 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ EPS ขั้นพื้นฐานเพิ่มขึ้น 6.0% สู่ระดับ 0.32 ดอลลาร์ จาก 0.30 ดอลลาร์ รายได้ที่ไม่รวมบริการก่อสร้างเพิ่มขึ้นแม้จำนวนผู้โดยสารจะลดลงเล็กน้อย แต่ผลประกอบการที่อ่อนแอลงในอาร์เจนตินาและอุรุกวัยได้กดดันให้ EBITDA ปรับแต่งแล้วลดลงและทำให้อัตรากำไรหดตัว CAAP สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสด 692.5 ล้านดอลลาร์ และมีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิที่ 0.5 เท่า

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้รวมของ CAAP สูงกว่าผลการดำเนินงานด้านปริมาณผู้โดยสารที่เป็นพื้นฐาน รายได้ที่ไม่รวมบริการก่อสร้างเพิ่มขึ้น 8.2% เนื่องจากรายได้จากธุรกิจการค้าและรายได้จากการบินเพิ่มขึ้น 13.2% และ 3.7% ตามลำดับ แม้ว่าจำนวนผู้โดยสารจะลดลง 0.6%

ความสามารถในการทำกำไรเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม กำไรจากการดำเนินงานลดลง 10.1% ขณะที่ EBITDA ปรับแต่งแล้วที่ไม่รวมบริการก่อสร้างลดลง 4.5% และอัตรากำไรแคบลง 4.5 จุดเปอร์เซ็นต์

EBITDA ปรับแต่งแล้วและอัตรากำไรที่เกี่ยวข้องเป็นตัววัดที่ไม่อยู่ในมาตรฐาน IFRS บริษัทหักกิจกรรมการก่อสร้างที่รับรู้ตามมาตรฐาน IFRIC 12 ออก เพื่อแสดงภาพรวมการดำเนินงานโดยไม่มีรายได้และต้นทุนการก่อสร้างที่เกี่ยวข้องกับสัญญาสัมปทาน

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและกลุ่มภูมิภาค

จำนวนผู้โดยสารลดลง 0.6% สู่ระดับ 20.6 ล้านคน ปริมาณการขนส่งสินค้าลดลง 1.5% สู่ระดับ 95.7 พันตัน และการเคลื่อนเที่ยวบินลดลง 2.6% สู่ระดับ 208.8 พันเที่ยว อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารระบุว่ารายได้ต่อผู้โดยสารเพิ่มขึ้นเกือบ 9% โดยทุกประเทศที่เข้าดำเนินงานมีส่วนช่วยให้เกิดการปรับตัวดีขึ้นนี้

ความสามารถในการทำกำไรในระดับประเทศมีผลลัพธ์ที่ผสมผสานกัน อิตาลี บราซิล อาร์เมเนีย และเอกวาดอร์ ต่างมีเติบโตของ EBITDA ปรับแต่งแล้วในระดับสองหลัก แต่การเติบโตเหล่านี้ไม่สามารถชดเชยผลประกอบการที่ลดลงในอาร์เจนตินาและอุรุกวัยได้ทั้งหมด

อาร์เจนตินาได้รับผลกระทบจากการลดขนาดฝูงบินปฏิบัติการของ Flybondi และการเปรียบเทียบที่ยากลำบากกับรายได้จากการขนส่งสินค้าที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ความอ่อนแอของผู้โดยสารภายในประเทศยังชดเชยการเติบโตในวงกว้างของพอร์ตสนามบินอื่น ๆ ของ CAAP นอกจากนี้ ผลประกอบการของอุรุกวัยยังได้รับผลกระทบจากต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว

การบัญชีสัญญาก่อสร้างและ IAS 29 ขยายส่วนต่างระหว่างรายได้และกำไร

รายได้รวมเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้ที่ไม่รวมบริการก่อสร้าง ภายใต้มาตรฐาน IFRIC 12 การปรับปรุงที่เกี่ยวข้องกับสัญญาสัมปทานจะถูกบันทึกเป็นรายได้และต้นทุนการก่อสร้าง โดยบริษัทประมาณการอัตรากำไรเฉลี่ยไว้เพียง 3% ถึง 5% ส่งผลให้กิจกรรมการก่อสร้างสามารถดันรายได้ตามรายงานให้สูงขึ้นโดยไม่สร้างการเพิ่มขึ้นของ EBITDA ในสัดส่วนที่เท่ากัน

การบัญชีภาวะเงินเฟ้อรุนแรงตาม IAS 29 ของอาร์เจนตินายังส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ หากไม่รวม IAS 29 กำไรจากการดำเนินงานจะอยู่ที่ 142.6 ล้านดอลลาร์ ลดลง 4.7% แทนที่จะเป็น 105.5 ล้านดอลลาร์ และลดลง 10.1% ตามรายงาน กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่บนฐานที่ไม่รวม IAS 29 อยู่ที่ 78.5 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 50.4% เมื่อเทียบกับกำไรสุทธิตามรายงานที่ 52.8 ล้านดอลลาร์

ผลกระทบทางบัญชีไม่ได้อธิบายความกดดันต่ออัตรากำไรทั้งหมด หากไม่รวมทั้งบริการก่อสร้างและ IAS 29 แล้ว EBITDA ปรับแต่งแล้วยังคงลดลง 4.3% สู่ระดับ 161.3 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรที่เกี่ยวข้องลดลงสู่ระดับ 33.9% จาก 38.4% ดังนั้น ความอ่อนแอพื้นฐานในอาร์เจนตินาและอุรุกวัยจึงยังคงเป็นประเด็นหลักทางการดำเนินงาน

สภาพคล่องและการจัดสรรเงินทุน

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 692.5 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ปรับแต่งแล้วย้อนหลัง 12 เดือน ปรับตัวดีขึ้นเป็น 0.5 เท่า จาก 1.0 เท่าเมื่อปีก่อน โดยผู้บริหารอ้างถึงการสร้างกระแสเงินสดอย่างต่อเนื่อง การชำระคืนหนี้ และวินัยทางการเงิน

คณะกรรมการยังได้อนุมัติเงินปันผลเงินสดจำนวน 150 ล้านดอลลาร์ที่จะจ่ายระหว่างปี 2026 CAAP ระบุว่าการตัดสินใจดังกล่าวได้สร้างสมดุลระหว่างผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นกับการรักษาสภาพคล่องที่บริษัทดำเนินงานและคงความยืดหยุ่นสำหรับการเข้าซื้อกิจการในอนาคต

มุมมองของผู้บริหาร

ผู้บริหารคาดว่าเส้นทางบินใหม่ ความถี่เที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น และอุปสงค์ขาเข้าที่เติบโตขึ้นจะช่วยสนับสนุนจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศในอาร์เจนตินาในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 อย่างไรก็ตาม ข้อจำกัดด้านความจุของสายการบินภายในประเทศ การซ่อมบำรุงทางวิ่งตามแผน และการเปรียบเทียบผลการขนส่งสินค้าที่ทำไว้สูงในปีก่อน อาจยังคงกดดันผลประกอบการระยะสั้นของประเทศ

ในอุรุกวัย รายได้ที่เกี่ยวข้องกับระบบ ILS ใหม่ซึ่งเริ่มในเดือนสิงหาคม ห้องรับรอง VIP ใหม่ พื้นที่ปลอดภาษีที่ขยายใหญ่ขึ้น และโครงการริเริ่มด้านการขนส่งสินค้า คาดว่าจะช่วยสนับสนุนการเติบโต สิ่งสำคัญอื่น ๆ ได้แก่ กระบวนการปรับสมดุลสัญญาสัมปทานในอาร์เจนตินา การได้รับการอนุมัติขั้นสุดท้ายสำหรับแผนแม่บทสนามบินฟลอเรนซ์ และการประเมินสัญญาสัมปทานที่มีศักยภาพทั่วภูมิภาคอเมริกา แอฟริกา และตะวันออกกลาง

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันอย่างต่อเนื่องในอาร์เจนตินา: ข้อจำกัดด้านความจุของสายการบินภายในประเทศและฝูงบินปฏิบัติการที่ลดลงของ Flybondi อาจยังคงส่งผลกระทบต่อจำนวนผู้โดยสาร รายได้จากการบิน และ EBITDA
• งานซ่อมบำรุงทางวิ่งและการเปรียบเทียบการขนส่งสินค้า: การซ่อมบำรุงตามแผนและการเปรียบเทียบผลการขนส่งสินค้าที่ทำไว้สูงในปีก่อนอาจถ่วงผลประกอบการตามรายงานของอาร์เจนตินาในระยะสั้น
• การฟื้นตัวของอัตรากำไร: รายได้ที่ไม่รวมบริการก่อสร้างเติบโตขึ้นขณะที่ EBITDA ปรับแต่งแล้วลดลง ทำให้การควบคุมต้นทุนและความสามารถในการทำกำไรในอาร์เจนตินาและอุรุกวัยเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญสำหรับไตรมาสถัด ๆ ไป
• ความผันผวนทางบัญชี: IAS 29 ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกำไรจากการดำเนินงานและกำไรสุทธิตามรายงาน ทำให้การเปรียบเทียบระหว่างผลการดำเนินงานตามรายงานและผลการดำเนินงานพื้นฐานซับซ้อนยิ่งขึ้น
• เป้าหมายการใช้สภาพคล่องที่แข่งขันกัน: CAAP มีแผนจะจ่ายเงินปันผล 150 ล้านดอลลาร์ในขณะที่แสวงหาโอกาสในการเข้าซื้อกิจการและสัญญาสัมปทาน ดังนั้น ยอดเงินสดและอัตราส่วนหนี้สินจะยังคงเป็นตัววัดการจัดสรรเงินทุนที่สำคัญ

สรุป

CAAP สร้างรายได้สูงขึ้นแม้ว่าจำนวนผู้โดยสารจะลดลงเล็กน้อย โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้จากธุรกิจการค้า รายได้จากการบิน และรายได้ต่อผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการที่อ่อนแอลงในอาร์เจนตินาและต้นทุนที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวในอุรุกวัยได้บดบังการเติบโตของ EBITDA ในระดับสองหลักในอีกสี่ตลาด ส่งผลให้ EBITDA ปรับแต่งแล้วลดลงและอัตรากำไรแคบลง นักลงทุนควรติดตามว่าการเติบโตของผู้โดยสารระหว่างประเทศของอาร์เจนตินาและโครงการริเริ่มทางธุรกิจใหม่ ๆ ของอุรุกวัยจะสามารถปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรได้หรือไม่ ในขณะที่ CAAP จ่ายเงินปันผลและจัดหาเงินทุนสำหรับแผนการขยายธุรกิจโดยไม่เพิ่มอัตราส่วนหนี้สินอย่างมีนัยสำคัญ