ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Nebius: รายได้เพิ่มขึ้น 454% ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วพลิกเป็นบวก

Nebius Group N.V. (NASDAQ: NBIS) รายงานรายได้ไตรมาส 2/2026 ที่ 582.3 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 454% จาก 105.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) เจือจางตามมาตรฐาน GAAP จากการดำเนินงานต่อเนื่อง พลิกเป็นขาดทุน 0.68 ดอลลาร์ จากกำไร 2.05 ดอลลาร์ ทั้งนี้ กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBITDA) พลิกเป็นบวก แต่ค่าเสื่อมราคา ค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้น และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้เกิดขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP

ผลประกอบการหลัก

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 Nebius มี Adjusted EBITDA อยู่ที่ 236.2 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับที่ขาดทุน 21.0 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า อัตรากำไร Adjusted EBITDA อยู่ที่ประมาณ 40.6% ซึ่งสะท้อนถึงการเติบโตของรายได้ที่สูงกว่าการเพิ่มขึ้นของต้นทุนรายได้และค่าใช้จ่ายในการบริหารอย่างมีนัยสำคัญ

ผลลัพธ์ตามมาตรฐาน GAAP ปรับตัวดีน้อยกว่า โดยขาดทุนจากการดำเนินงานขยายตัวเพิ่มขึ้นในแง่ของจำนวนเงินสุทธิ และกำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่องพลิกกลับมาเป็นขาดทุน 190.4 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ขาดทุนสุทธิตัวเลขปรับปรุง (Adjusted net loss) แคบลง 64% สู่ระดับ 33.2 ล้านดอลลาร์

การเปรียบเทียบการดำเนินงานต่อเนื่องนี้ไม่รวม Toloka ซึ่งผลการดำเนินงานในงวดก่อนหน้าได้รับการจัดประเภทใหม่เป็นการดำเนินงานที่ยกเลิก หลังจาก Nebius สิ้นสุดการถือสิทธิออกเสียงข้างมากในธุรกิจดังกล่าว

ขนาดรายได้ที่ขยายตัวช่วยปรับปรุงผลตอบแทนเชิงเศรษฐกิจปรับปรุงแล้วให้ดีขึ้น แต่ต้นทุนตามมาตรฐาน GAAP ยังคงอยู่ในระดับสูง

รายได้เติบโตเร็วกว่าหมวดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานหลักหลายหมวด ต้นทุนรายได้เพิ่มขึ้น 344% เป็น 133.6 ล้านดอลลาร์ แต่ลดลงเหลือ 23% ของรายได้จากเดิม 29% ค่าใช้จ่ายในการพัฒนาผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้น 346% เป็น 191.0 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ลดลงเหลือ 33% ของรายได้จากเดิม 41% ส่วนค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และการบริหารเพิ่มขึ้น 155% เป็น 173.9 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้อัตราส่วนต่อรายได้ลดลงเหลือ 30% จากเดิม 65%

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ช่วยให้ Adjusted EBITDA พลิกกลับมาเป็นบวกได้ อย่างไรก็ตาม ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมพุ่งสูงถึง 758.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งยังคงสูงกว่ารายได้ประจำไตรมาส ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้นเป็น 259.7 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากการขยายโครงสร้างพื้นฐานของ Nebius ขณะที่ค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 102.5 ล้านดอลลาร์ เป็นผลให้ขาดทุนจากการดำเนินงานขยายตัวกว้างขึ้น แม้อัตรากำไรจากการดำเนินงานจะปรับตัวดีขึ้นเป็นติดลบประมาณ 30.2% จากติดลบ 105.8% ก็ตาม

การเปรียบเทียบกำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ยังได้รับผลกระทบจากรายการนอกเหนือจากการดำเนินงาน โดยในไตรมาส 2/2025 มีกำไรจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในตราสารทุนจำนวน 597.4 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ไตรมาส 2/2026 ไม่มีกำไรในลักษณะเดียวกัน นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยยังเพิ่มขึ้นเป็น 119.1 ล้านดอลลาร์ จาก 4.8 ล้านดอลลาร์ ปัจจัยเหล่านี้ช่วยอธิบายว่าเหตุใดผลประกอบการตัวเลขปรับปรุงจึงดีขึ้น ในขณะที่กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP พลิกจากกำไรเป็นขาดทุน

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของการดำเนินงานต่อเนื่องสูงถึง 2.25 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะมีความขาดทุนสุทธิตามไตรมาส งบกระแสเงินสดระบุว่ามีเงินสดไหลเข้าประมาณ 1.19 พันล้านดอลลาร์จากการเปลี่ยนแปลงในลูกหนี้การค้า และอีก 1.20 พันล้านดอลลาร์จากรายได้รอการรับรู้ ทั้งนี้ ค่าเสื่อมราคาและค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้นยังคงเป็นรายการบวกกลับที่ไม่ใช่เงินสดจำนวนมากอีกด้วย

การลงทุนในเงินทุนยังคงมีขนาดใหญ่กว่าเงินสดที่เกิดจากการดำเนินงานอย่างมาก Nebius ใช้เงินไป 5.66 พันล้านดอลลาร์สำหรับอาคาร อุปกรณ์ และสินทรัพย์ไม่มีตัวตนในระหว่างไตรมาส หากคำนวณอย่างง่ายโดยนำกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหักด้วยการซื้อสินทรัพย์ทุน การขาดแคลนเงินสดที่เกิดขึ้นจะอยู่ที่ประมาณ 3.41 พันล้านดอลลาร์

กิจกรรมจัดหาเงินให้เงินสดจำนวน 2.86 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 โดยหลักมาจากรายรับ 2.85 พันล้านดอลลาร์จากการขายหุ้นทุนซื้อคืน (Treasury shares) อย่างไรก็ตาม เงินสดและเงินสดติดภาระผูกพันลดลง 528.8 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส เหลือ 9.10 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 8.04 พันล้านดอลลาร์

งบดุลสะท้อนให้เห็นถึงขนาดของการขยายโครงสร้างพื้นฐาน โดยที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์เพิ่มขึ้นเป็น 13.05 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน จาก 5.55 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 หหนี้สินไม่หมุนเวียนเพิ่มขึ้นเป็น 8.50 พันล้านดอลลาร์ จาก 4.10 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้รอการรับรู้รวมทั้งส่วนหมุนเวียนและไม่หมุนเวียนเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 5.98 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.58 พันล้านดอลลาร์

รายการการซื้อขายของผู้ภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลที่จัดหามาจาก Yahoo Finance แสดงให้เห็นว่ามีการซื้อหุ้นโดยคนภายในจำนวน 507,793 หุ้นผ่าน 2 รายการในช่วงระยะเวลา 6 เดือนที่ผ่านมา เทียบกับที่มีการขายออกไป 813,951 หุ้นผ่าน 22 รายการ ส่งผลให้เป็นการขายสุทธิโดยคนภายในจำนวน 306,158 หุ้น ขณะที่การถือครองหุ้นทั้งหมดของคนภายในมีรายงานอยู่ที่ 9.46 ล้านหุ้น

รายการที่มีการรายงานล่าสุดส่วนใหญ่เป็นการขาย โดยมีรายการมอบหุ้นให้เป็นรางวัล (Stock award) เพียง 1 รายการจากทั้งหมด 10 รายการที่จัดหามา บันทึกเหล่านี้อธิบายถึงรายการซื้อขายแต่ไม่ได้ระบุถึงเหตุผลของคนภายในในการซื้อขายดังกล่าว

ชุดข้อมูลที่จัดทำขึ้นมีรายการที่เหมือนกันสองรายการสำหรับ John Boynton ณ วันที่ 15 มิถุนายน ซึ่งทั้งสองรายการถูกคงไว้ตามที่มีการรายงาน

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ความเข้มข้นของการใช้เงินทุน: การซื้อสินทรัพย์ทุนประจำไตรมาสสูงกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานประมาณ 3.41 พันล้านดอลลาร์ การรักษาระดับการเติบโตนี้ไว้อาจจำเป็นต้องพึ่งพาหนี้สินเพิ่มเติม การระดมทุนด้วยการออกหุ้น หรือเงินสดที่สร้างขึ้นภายในบริษัท
• การพึ่งพากระแสเงินสดไหลเข้าจากเงินทุนหมุนเวียน: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานส่วนใหญ่ในไตรมาส 2 มาจากการเปลี่ยนแปลงในลูกหนี้การค้าและรายได้รอการรับรู้มากกว่ากำไรตามมาตรฐาน GAAP โดยช่วงเวลาและทิศทางของยอดคงเหลือเหล่านี้อาจแตกต่างกันไปในแต่ละงวด
• ภาระต้นทุนตามมาตรฐาน GAAP: ค่าเสื่อมราคา ค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้น และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย ต่างเพิ่มขึ้นอย่างมาก รายได้จำเป็นต้องขยายตัวอย่างต่อเนื่องเพื่อรองรับต้นทุนเหล่านี้ และผลักดันผลการดำเนินงานและผลกำไรสุทธิไปสู่การทำกำไร
• การดำเนินการด้านโครงสร้างพื้นฐาน: Nebius ระบุว่าการเข้าถึงพื้นที่ศูนย์ข้อมูล กำลังไฟฟ้า อุปกรณ์ และทรัพยากรในห่วงโซ่อุปทาน ถือเป็นความเสี่ยงต่อการเปิดใช้งานกำลังการผลิตให้ทันเวลาและอยู่ในระดับต้นทุนที่ยอมรับได้

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2/2026 ของ Nebius แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของรายได้ที่รวดเร็วและการปรับตัวดีขึ้นอย่างชัดเจนของผลตอบแทนเชิงเศรษฐกิจจากการดำเนินงานตัวเลขปรับปรุง รวมถึง Adjusted EBITDA ที่พลิกเป็นบวกและขาดทุนสุทธิตัวเลขปรับปรุงที่แคบลง ขณะที่การทำกำไรตามมาตรฐาน GAAP ยังคงถูกกดดันจากค่าเสื่อมราคา ค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้น ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย และการไม่มีกำไรจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนเหมือนในปีก่อนหน้า ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือ รายได้จะสามารถขยายตัวอย่างต่อเนื่องเพื่อรองรับฐานต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้หรือไม่ และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจะสามารถรองรับการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่สูงเป็นพิเศษของบริษัทได้หรือไม่