ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Energy Vault: รายได้เพิ่มขึ้นเท่าตัว ขณะที่มูลค่างานในมือแตะ 2 พันล้านดอลลาร์

Energy Vault (NYSE: NRGV) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 17.4 ล้านดอลลาร์ พุ่งขึ้น 104% จาก 8.5 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้นขั้นพื้นฐานตามมาตรฐาน GAAP แคบลงเหลือ 0.17 ดอลลาร์ จาก 0.22 ดอลลาร์ ส่วนขาดทุนต่อหุ้นปรับลดอยู่ที่ 0.18 ดอลลาร์ เทียบกับ 0.22 ดอลลาร์ การเติบโตของรายได้เป็นผลมาจากความคืบหน้าของโครงการระบบกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอรี่ในออสเตรเลีย และอัตรากำไรขั้นต้นตามมาตรฐาน GAAP ปรับตัวดีขึ้นเป็น 31.0% แม้ว่าขาดทุน EBITDA ปรับปรุงแล้วจะกว้างขึ้นก็ตาม มูลค่างานในมือ (Backlog) แตะระดับประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 10 สิงหาคม ซึ่งช่วยสนับสนุนคาดการณ์ผลประกอบการปี 2026 ที่สูงขึ้น แต่ต้องอาศัยการส่งมอบงานในครึ่งปีหลังที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ผลประกอบการทางการเงินที่สำคัญ

กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้ โดยพุ่งขึ้น 114% สู่ระดับ 5.4 ล้านดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้นตามมาตรฐาน GAAP ขยายตัว 140 basis points เป็น 31.0% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้ว ซึ่งไม่รวมค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่ไม่ใช่เงินสดสำหรับโครงการที่เป็นเจ้าของและดำเนินการเอง เพิ่มขึ้นประมาณ 900 basis points สู่ระดับ 38.6%

ผลขาดทุนจากการดำเนินงานและขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP แคบลง แต่ผลการดำเนินงานแบบ Non-GAAP กลับสวนทางกัน โดยขาดทุน EBITDA ปรับปรุงแล้วกว้างขึ้นเป็น 17.0 ล้านดอลลาร์ ซึ่งบริษัทระบุว่าเป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้นจากการเติบโตทางเชิงพาณิชย์และการดำเนินงานทั่วโลก ซึ่งชดเชยได้เพียงบางส่วนจากกำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น

ขาดทุนสุทธิปรับปรุงแล้วกว้างขึ้นเช่นกันสู่ระดับ 24.6 ล้านดอลลาร์ จาก 18.4 ล้านดอลลาร์ ตอกย้ำถึงความแตกต่างระหว่างผลขาดทุนตามมาตรฐาน GAAP ที่ปรับตัวดีขึ้นในไตรมาสนี้ กับความสามารถในการทำกำไรปรับปรุงแล้วที่อ่อนแอลง

ผลการดำเนินงานด้านธุรกิจและโครงการ

มูลค่างานในมือ (Backlog) เพิ่มขึ้นประมาณ 650 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า สู่ระดับประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 47% เมื่อเทียบรายไตรมาส และ 107% เมื่อเทียบรายปี Energy Vault ระบุว่าคาดว่าประมาณ 40% จะเปลี่ยนเป็นรายได้ในอีก 12 ถึง 18 เดือนข้างหน้า ขณะที่ประมาณ 60% เกี่ยวข้องกับโครงการที่เป็นเจ้าของและดำเนินการเองพร้อมสัญญาซื้อขายระยะยาว (Offtake agreements)

มีหลายโครงการที่สนับสนุนมูลค่างานในมือดังกล่าวและเป้าหมายการดำเนินงานระยะยาวของบริษัท:

• Energy Vault ได้ลงนามในข้อตกลงครอบคลุมโครงสร้างพื้นฐานพลังงาน การกักเก็บ และซอฟต์แวร์แบบบูรณาการขนาด 1.25 GW สำหรับลูกค้ากลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์ (Hyperscaler) ในเทกซัส โดยคาดว่าข้อตกลงนี้จะสร้างรายได้ 500 ล้านดอลลาร์ ถึง 600 ล้านดอลลาร์ไปจนถึงสิ้นปี 2027
• การก่อสร้างได้เริ่มต้นขึ้นแล้วที่วิทยาเขตโครงสร้างพื้นฐาน AI ในสไนเดอร์ รัฐเทกซัส สำหรับ Crusoe โดยเฟสแรกประกอบด้วยกำลังการผลิต Powered-shell ตามสัญญาขนาด 8 MW ซึ่งตั้งเป้าเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ในครึ่งแรกของปี 2027 พร้อมศักยภาพในการขยายเป็น 25 MW และมีกำลังการผลิตของพื้นที่ที่วางแผนไว้สูงสุดถึง 500 MW
• บริษัทได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อพอร์ตโฟลิโอการพัฒนา BESS ขนาด 850 MW ในญี่ปุ่น โดยคาดว่าโครงการในระยะก้าวหน้าประมาณ 350 MW จะได้รับหนังสือออกคำสั่งให้เริ่มงาน (Notice to proceed) ในครึ่งหลังของปี 2027 และคาดว่าจะเริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ในกลางปี 2028 ขณะที่อีก 500 MW ยังคงอยู่ในระยะการพัฒนาเริ่มต้น
• กำลังการผลิตทั่วโลกที่อยู่ภายใต้การดูแลแตะระดับประมาณ 1.1 GW เพิ่มขึ้น 476% เมื่อเทียบรายปี ฝ่ายบริหารคาดว่าพอร์ตโฟลิโอนี้จะสร้าง EBITDA ประจำปีในอัตรา Run-rate อยู่ที่ประมาณ 180 ล้านดอลลาร์ในอีก 18 ถึง 36 เดือนข้างหน้า ทั้งนี้ นี่เป็นเป้าหมาย Run-rate ในอนาคต ไม่ใช่ EBITDA ในปัจจุบัน

ความสามารถในการทำกำไร เงินสด และงบการเงิน

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP ทั้งหมดอยู่ที่ 30.0 ล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่า 30.7 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้าเล็กน้อย ค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 22.7 ล้านดอลลาร์ จาก 19.1 ล้านดอลลาร์ แต่ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาที่ลดลงและการลดลงของสำรองการขาดทุนทางเครดิต ช่วยลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมดและทำให้ขาดทุนจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP แคบลง

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด รวมถึงเงินสดติดภาระผูกพัน แตะระดับ 148 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้น 31 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 90 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบรายปี จากจำนวนทั้งหมดดังกล่าว เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดที่ไม่มีภาระผูกพันอยู่ที่ 93.0 ล้านดอลลาร์ ขณะที่เงินสดติดภาระผูกพันหมุนเวียนและระยะยาวมีจำนวนรวมประมาณ 55.0 ล้านดอลลาร์

ยอดเงินสดที่สูงขึ้นมาพร้อมกับหนี้สินที่เพิ่มขึ้น หนี้สินหมุนเวียนและหนี้สินระยะยาวมีจำนวนรวมประมาณ 243.0 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส เทียบกับประมาณ 94.6 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงเหลือ 6.9 ล้านดอลลาร์ จาก 67.5 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน

หลังสิ้นสุดไตรมาส Energy Vault ได้รับเงิน 15 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคมจากการขายเครดิตภาษีการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ Calistoga Resiliency Center ส่งผลให้รายรับรวมจากการขายเครดิตภาษีการลงทุนแตะระดับประมาณ 27 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD)

คาดการณ์ผลประกอบการปี 2026

Energy Vault ได้ปรับเพิ่มกรอบรายได้รวมตลอดทั้งปีทั้งกรอบบนและกรอบล่าง นอกจากนี้ยังปรับเพิ่มกรอบล่างของแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นตามมาตรฐาน GAAP ขึ้นอีก 5 percentage point ในขณะที่คงกรอบบนไว้เท่าเดิม

บริษัทตั้งเป้าเงินสดรวมอยู่ที่ 160 ล้านดอลลาร์ ถึง 200 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากกิจกรรมจัดหาเงิน การดำเนินโครงการ และวินัยทางการเงิน

การปรับเพิ่มคาดการณ์เรียกร้องการเร่งส่งมอบงานในครึ่งปีหลังอย่างมาก

Energy Vault สร้างรายได้ 39.2 ล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกของปี 2026 เมื่ออิงตามกรอบทั้งปีที่ปรับใหม่ บริษัทจำเป็นต้องรับรู้รายได้ประมาณ 230.8 ล้านดอลลาร์ ถึง 270.8 ล้านดอลลาร์ในครึ่งปีหลัง เพื่อให้บรรลุเป้าหมายตามคาดการณ์

สิ่งนี้ทำให้กรอบเวลาของหมุดหมายโครงการและการรับรู้รายได้มีความสำคัญเป็นพิเศษ มูลค่างานในมือ (Backlog) จำนวน 2 พันล้านดอลลาร์ช่วยเพิ่มความชัดเจน แต่คาดว่ามีเพียงประมาณ 40% เท่านั้นที่จะแปลงเป็นรายได้ในอีก 12 ถึง 18 เดือนข้างหน้า นอกจากนี้ รายได้ที่คาดว่าจะได้รับจำนวน 500 ล้านดอลลาร์ ถึง 600 ล้านดอลลาร์จากข้อตกลงโครงสร้างพื้นฐานขนาด 1.25 GW นั้นครอบคลุมระยะเวลาไปจนถึงสิ้นปี 2027 ไม่ใช่เฉพาะปี 2026 เพียงปีเดียว

ธุรกรรมของผู้ใช้ข้อมูลภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ชุดข้อมูลผู้ใช้ข้อมูลภายในที่จัดหามาแสดงการซื้อหุ้นจำนวน 1,287,987 หุ้น จาก 17 ธุรกรรมในช่วง 6 เดือนล่าสุด เมื่อเทียบกับการขายหุ้นจำนวน 130,000 หุ้น ใน 2 ธุรกรรม ซึ่งส่งผลให้เป็นการซื้อสุทธิของผู้ใช้ข้อมูลภายในจำนวน 1,157,987 หุ้น คิดเป็น 4.50% ของจำนวนหุ้นที่ผู้ใช้ข้อมูลภายในถือครองทั้งหมดที่รายงานไว้ที่ 27.08 ล้านหุ้น

ธุรกรรมล่าสุดที่รายงานรวมถึงการให้รางวัลเป็นหุ้น การขายหุ้น และการแปลงสภาพตราสารอนุพันธ์ ทั้งนี้ ธุรกรรมการให้รางวัลด้านล่างนี้ถูกรายงานที่ราคาให้สิทธิ (Grant price) และมูลค่าธุรกรรมเป็นศูนย์

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตา

• การดำเนินงานในครึ่งปีหลัง: คาดการณ์เต็มปีบ่งชี้ถึงรายได้ในครึ่งปีหลังประมาณ 230.8 ล้านดอลลาร์ ถึง 270.8 ล้านดอลลาร์ ทำให้การส่งมอบโครงการและจังหวะเวลาในการรับรู้รายได้กลายเป็นหัวใจสำคัญของแนวโน้มผลประกอบการ
• การแปลงมูลค่างานในมือเป็นรายได้: งานในมือ (Backlog) รวมถึงรายได้ตามสัญญา การจองซื้อตามเงื่อนไขทางเลือก และการชำระเงินแบบแปรผันที่มีความเป็นไปได้ ดังนั้นจึงอาจไม่ได้แปลงเป็นรายได้ที่รับรู้เต็มจำนวนหรือตามกำหนดการที่คาดไว้
• แรงกดดันด้านความสามารถในการทำกำไร: ขาดทุน EBITDA ปปรับปรุงแล้วและขาดทุนสุทธิปรับปรุงแล้วกว้างขึ้น แม้ว่ารายได้และกำไรขั้นต้นจะสูงขึ้น การใช้จ่ายเพื่อการขยายงานอย่างต่อเนื่องอาจชะลอความคืบหน้าในการพลิกกลับมามีกำไรปรับปรุงแล้วที่เป็นบวก
• ความต้องการเงินทุน: หนี้สินรวมเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงครึ่งปีแรก ในขณะที่เป้าหมายเงินสด ณ สิ้นปีขึ้นอยู่กับกิจกรรมจัดหาเงินบางส่วน การขยายโครงการโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นเจ้าของเองอาจจำเป็นต้องเข้าถึงเงินทุนภายนอกอย่างต่อเนื่อง
• กำหนดการโครงการ: วิทยาเขต Snyder และพอร์ตโฟลิโอในญี่ปุ่นมีหมุดหมายสำคัญขยายไปจนถึงปี 2027 และ 2028 ทำให้รายได้และ EBITDA ในอัตรา Run-rate ในอนาคตขึ้นอยู่กับกรอบเวลาของการก่อสร้าง การจัดหาเงินทุน และการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Energy Vault ผสมผสานระหว่างรายได้ที่เพิ่มขึ้นเท่าตัว อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น และขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ที่แคบลง เข้ากับผลขาดทุนปรับปรุงแล้วที่กว้างขึ้นและหนี้สินที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ มูลค่างานในมือ (Backlog) ที่ใหญ่ขึ้นและข้อตกลงโครงสร้างพื้นฐาน AI สนับสนุนแนวโน้มที่ฝ่ายบริหารปรับเพิ่มขึ้น แต่การบรรลุเป้าหมายเต็มปีนั้นขึ้นอยู่กับการเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดของรายได้ในครึ่งปีหลัง การแปลงโครงการเป็นรายได้ ความสามารถในการทำกำไรปรับปรุงแล้ว การจัดหาเงินทุน และกรอบเวลาของการพัฒนาโครงการ AI และระบบกักเก็บพลังงานหลัก ๆ ถือเป็นประเด็นสำคัญหลักที่ต้องติดตาม