ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Xtant Medical: รายได้ลดลงขณะที่อัตรากำไรหดตัว

เอ็กซ์แทนท์ เมดิคอล โฮลดิงส์ (Xtant Medical Holdings, Inc. - NYSE American: XTNT) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 23.0 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 35.4 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดพลิกเป็นขาดทุน 0.07 ดอลลาร์ จากกำไร 0.02 ดอลลาร์ สำหรับระยะเวลาสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 57.9% และ EBITDA ปรับปรุงตามมาตรฐาน Non-GAAP พลิกเป็นลบ ฐานรายได้ที่ต่ำลงและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวยส่งผลให้กำไรขั้นต้นลดลงเร็วกว่าที่ต้นทุนการดำเนินงานจะปรับตัวได้ทัน

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้ลดลงเป็นหลักเนื่องจากเอ็กซ์แทนท์ได้ขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก ได้แก่ สินทรัพย์ Coflex/CoFix และธุรกิจฮาร์ดแวร์ในต่างประเทศในเดือนธันวาคม 2025 นอกจากนี้ บริษัทไม่มีการรับรู้รายได้จากค่าลิขสิทธิ์ในไตรมาสนี้ เมื่อเทียบกับ 5.0 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า อันเป็นผลจากการเปลี่ยนแปลงหลักเกณฑ์การเบิกจ่ายชดเชยที่ทำให้รายได้จากข้อตกลง Q-code และเยื่อหุ้มทารก (amniotic membrane) สิ้นสุดลง

อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 10.7 จุดเปอร์เซ็นต์ เนื่องจากรายได้ค่าลิขสิทธิ์ที่ยกเลิกไปนั้นมีอัตรากำไรสูง ประสิทธิภาพการผลิตที่ลดลงและค่าใช้จ่ายสินค้าคงเหลือส่วนเกินและเสื่อมสภาพที่สูงขึ้นได้เพิ่มแรงกดดันเพิ่มเติม ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเนื่องจากค่าธรรมเนียมสิทธิแต่เพียงผู้เดียวของ Dilon Technologies จำนวน 5.0 ล้านดอลลาร์ ซึ่งชดเชยได้เพียงบางส่วนจากค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหาร รวมทั้งค่าใช้จ่ายในการขายและการตลาดที่ลดลงหลังการจำหน่ายธุรกิจ

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและพอร์ตโฟลิโอ

รายได้จากผลิตภัณฑ์อยู่ที่ 23.031 ล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 24.3% จาก 30.436 ล้านดอลลาร์ รายได้จากค่าลิขสิทธิ์ลดลงเหลือศูนย์จาก 4.975 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนสำคัญของการลดลงของรายได้รวมทั้งหมด และส่งผลกระทบอย่างมากต่ออัตรากำไรขั้นต้นเนื่องจากเป็นส่วนที่มีอัตรากำไรสูง

เอ็กซ์แทนท์ได้ลงนามในข้อตกลงการจัดจำหน่ายแต่เพียงผู้เดียวในสหรัฐฯ ร่วมกับ Dilon Technologies สำหรับผลิตภัณฑ์ HEMOBLAST Bellows ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ห้ามเลือดที่ใช้หลังการผ่าตัดบางประเภท นอกจากนี้ บริษัทยังได้ว่าจ้างพนักงานทีมขายในสหรัฐฯ ของ Dilon ประมาณ 20 คน เพื่อสนับสนุนพอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์ชีวภาพที่กว้างขึ้นของเอ็กซ์แทนท์

นอกจากนี้ บริษัทยังได้เปิดตัว Trivium Shaped ซึ่งเป็นส่วนขยายของกลุ่มผลิตภัณฑ์กระดูกปลูกถ่ายแบบขจัดแร่ธาตุ (demineralized bone matrix allograft) โดยฝ่ายบริหารระบุว่า ข้อตกลงกับ Dilon การเพิ่มบุคลากรฝ่ายขาย และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ Trivium มีเป้าหมายเพื่อขยายพอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์ชีวภาพ และเพิ่มโอกาสการเข้าถึงโรงพยาบาลและศัลยแพทย์

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ตัวเลขกระแสเงินสดที่มีอยู่ครอบคลุมช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 ไม่ใช่เพียงไตรมาส 2 เท่านั้น ในช่วงเวลาดังกล่าว เอ็กซ์แทนท์ใช้เงินสดจากการดำเนินงานไป 9.422 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับการสร้างกระแสเงินสด 2.554 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 การเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียนรวมถึงเงินสดที่จมอยู่ในสินค้าคงเหลือ 3.591 ล้านดอลลาร์ และลูกหนี้การค้า 2.076 ล้านดอลลาร์

ณ วันที่ 30 มิถุนายน เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 9.870 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 17.053 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้นเป็น 33.287 ล้านดอลลาร์ จาก 30.263 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับการใช้เงินสดในเงินทุนหมุนเวียนและค่าใช้จ่ายสินค้าคงเหลือส่วนเกินและเสื่อมสภาพที่สูงขึ้นในไตรมาสนี้

หนี้สินรวมลดลงเหลือ 23.0 ล้านดอลลาร์ จาก 25.4 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี ซึ่งสะท้อนถึงการลดลงของเงินต้นเงินกู้ยืมระยะยาว 3.8 ล้านดอลลาร์ โดยถูกชดเชยบางส่วนจากการเบิกใช้สินเชื่อหมุนเวียนสุทธิ 1.1 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีแรก วงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่คงเหลือลดลงเหลือ 0.7 ล้านดอลลาร์ จาก 3.8 ล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารระบุว่าเงินสดและวงเงินสินเชื่อที่มีอยู่ในปัจจุบันควรรองรับการดำเนินงานตามแผนที่วางไว้ได้อย่างน้อยในอีก 12 เดือนข้างหน้า

ค่าธรรมเนียม Dilon ซ้ำเติมผลขาดทุน แต่นอกจากนั้นความสามารถในการทำกำไรพื้นฐานก็ย่ำแย่ลงเช่นกัน

การตัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับ Dilon จำนวน 5.0 ล้านดอลลาร์เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น และส่งผลให้ผลการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP พลิกเป็นขาดทุนอย่างหนัก อย่างไรก็ตาม รายการนี้ไม่ได้อธิบายถึงการพลิกผันของความสามารถในการทำกำไรได้ทั้งหมด เนื่องจากเอ็กซ์แทนท์ได้ยกเว้นค่าใช้จ่ายดังกล่าวในการคำนวณ EBITDA ปรับปรุง แต่ EBITDA ปรับปรุงก็ยังคงลดลงจากบวก 6.904 ล้านดอลลาร์ พลิกเป็นขาดทุน 2.678 ล้านดอลลาร์

การถดถอยของตัวเลขที่ไม่ใช่ GAAP แสดงให้เห็นว่าผลงานที่อ่อนแอขยายวงเกินกว่าค่าใช้จ่ายครั้งเดียวดังกล่าว โดยรายได้รวมลดลง 12.380 ล้านดอลลาร์ รวมถึงการสูญเสียรายได้ค่าลิขสิทธิ์ที่มีอัตรากำไรสูงจำนวน 4.975 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ประสิทธิภาพการผลิตที่ต่ำลงและค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับสินค้าคงเหลือได้ฉุดความสามารถในการทำกำไรขั้นต้นลงไปอีก การลดลงของกำไรขั้นต้นจำนวน 10.954 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้บริษัทมีความสามารถในการรองรับฐานต้นทุนการดำเนินงานที่เหลืออยู่ลดลง

ประมาณการทางการเงิน

เอ็กซ์แทนท์ปรับลดคาดการณ์รายได้ตลอดปี 2026 หลังจากรายได้จากผลิตภัณฑ์ชีวภาพต่ำกว่าที่ฝ่ายบริหารคาดการณ์ไว้ในไตรมาส 2 และกลุ่มผลิตภัณฑ์เยื่อหุ้มทารก (amnio) ยังคงเผชิญปัจจัยลบที่เกี่ยวข้องกับตลาดการดูแลบาดแผลขั้นสูง โดยค่ากลางของคาดการณ์ลดลง 2 ล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 1.9%

รายการธุรกรรมของบุคคลภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

สรุปรายการของบุคคลภายในในช่วงหกเดือนย้อนหลัง ไม่พบการซื้อหรือขายหุ้น และระบุว่าบุคคลภายในถือหุ้นรวมกัน 19.41 ล้านหุ้น ส่วนในประวัติอย่างละเอียดช่วงสองปีที่ผ่านมา รายการล่าสุดส่วนใหญ่เป็นสิทธิการมอบหุ้น (stock awards) ซึ่งไม่ควรนับเป็นการซื้อขายในตลาดเสรี

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันจากธุรกิจผลิตภัณฑ์ชีวภาพและการเบิกจ่ายชดเชย: รายได้จากผลิตภัณฑ์ชีวภาพที่อ่อนตัวลงในไตรมาส 2 และปัจจัยลบที่ต่อเนื่องในกลุ่มเยื่อหุ้มทารก (amnio) นำไปสู่การปรับลดคาดการณ์รายได้ ซึ่งหากมีแรงกดดันเพิ่มเติมอาจทำให้การบรรลุเป้าหมายรายได้ตามกรอบใหม่ยากยิ่งขึ้น
• ความอ่อนแอของอัตรากำไรที่ยืดเยื้อ: การสูญเสียรายได้ค่าลิขสิทธิ์ที่มีอัตรากำไรสูง ประสิทธิภาพการผลิตที่ลดลง และค่าใช้จ่ายสินค้าคงเหลือส่วนเกิน อาจยังคงกดดันอัตรากำไรขั้นต้นต่อไป แม้จะเริ่มเปรียบเทียบกับปีก่อนหน้าหลังจากสะท้อนผลของการจำหน่ายธุรกิจออกไปแล้วก็ตาม
• การใช้เงินสดและวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่จำกัด: การใช้เงินสดจากการดำเนินงานในครึ่งปีแรกสูงถึง 9.4 ล้านดอลลาร์ ขณะที่เงินสดลดลงเหลือ 9.9 ล้านดอลลาร์ และวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่ยังไม่ได้ใช้อยู่ที่เพียง 0.7 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส
• การบริหารจัดการตามข้อตกลง Dilon: เอ็กซ์แทนท์ต้องบูรณาการบุคลากรฝ่ายขายที่เพิ่มเข้ามาและทำตลาด HEMOBLAST อย่างมีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ ข้อตกลงดังกล่าวยังมีความเสี่ยงด้านการยกเลิกสัญญาและการจัดหาผลิตภัณฑ์ ซึ่งรวมถึงความไม่แน่นอนในการเรียกคืนเงินค่าสิทธิแต่เพียงผู้เดียวจำนวน 5.0 ล้านดอลลาร์ หากข้อตกลงสิ้นสุดลง

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของเอ็กซ์แทนท์ เมดิคอล สะท้อนถึงฐานรายได้ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญหลังการขายสินทรัพย์และการสิ้นสุดของรายได้ค่าลิขสิทธิ์ที่มีอัตรากำไรสูง การเปลี่ยนแปลงเหล่านั้นประกอบกับประสิทธิภาพการผลิตที่ลดลง ค่าใช้จ่ายสินค้าคงเหลือ และค่าธรรมเนียม Dilon ได้กดดันให้ทั้งกำไรตามมาตรฐาน GAAP และ EBITDA ปรับปรุงพลิกเป็นขาดทุน ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือ พอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์ชีวภาพที่ขยายเพิ่มจะสามารถฟื้นฟูการเติบโตของผลิตภัณฑ์ได้หรือไม่ อัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวได้หรือไม่ และบริษัทจะสามารถจำกัดการใช้เงินสดพร้อมกับบรรลุเป้าหมายคาดการณ์รายได้ตลอดปีที่ปรับลดลงได้หรือไม่