ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ DarioHealth: อัตรากำไรขยายตัวแม้รายได้ลดลง

DarioHealth (NASDAQ: DRIO) รายงานรายได้ไตรมาส 2/2026 ที่ 5.2 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 5.4 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้นเจือจางตามหลัก GAAP แคบลงสู่ 0.85 ดอลลาร์ จาก 3.54 ดอลลาร์ ด้านอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวขึ้นเป็น 61.7% และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลงช่วยลดผลขาดทุนจากการดำเนินงานลง 30% เมื่อเทียบรายปี แม้ว่ารายได้จะลดลงก็ตาม

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้ลดลงเนื่องจาก DarioHealth ถอนตัวจากการให้บริการด้านเภสัชกรรมแบบครั้งเดียว ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนจากการเติบโตของรายได้ระดับองค์กรแบบ B2B2C และยอดขายตรงสู่ผู้บริโภค ขณะที่ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น ต้นทุนรายได้ที่ต่ำลง และการได้รับคืนภาษีศุลกากร IEEPA ช่วยดันกำไรขั้นต้นให้เพิ่มขึ้นแม้ว่ารายได้รวมจะลดลงก็ตาม

การลดต้นทุนก็มีความสำคัญอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน โดยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง 21% สู่ระดับ 9.7 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ขาดทุนจากการดำเนินงานทั้งตามหลัก GAAP และ Non-GAAP แคบลง

การเปรียบเทียบตัวเลขต่อหุ้นยังสะท้อนถึงเงินปันผลที่ถือว่าจ่าย (deemed dividend) ในปีก่อนหน้า และจำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่สูงขึ้นอย่างมากในไตรมาส 2/2026 ดังนั้นการปรับตัวดีขึ้นของกำไรต่อหุ้น (EPS) จึงมีขนาดใหญ่กว่าการลดลงของขาดทุนจากการดำเนินงานที่เป็นพื้นฐาน

โครงสร้างธุรกิจและส่วนผสมรายได้

ประเภทรายได้ที่ DarioHealth รายงานมีความเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม โดยรายได้จากบริการลดลงประมาณ 29% สู่ระดับ 2.585 ล้านดอลลาร์ จาก 3.661 ล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงการไม่มีรายได้จากบริการด้านเภสัชกรรมเหมือนในปีก่อนหน้า ขณะที่รายได้จากฮาร์ดแวร์สำหรับผู้บริโภคเพิ่มขึ้นประมาณ 52% สู่ระดับ 2.592 ล้านดอลลาร์ จาก 1.708 ล้านดอลลาร์

บริษัทรายงานรายได้ประจำต่อปี (ARR) ที่ทำสัญญาแล้วและอยู่ในช่วงท้ายของการเจรจาจำนวน 13.1 ล้านดอลลาร์ โดยมากกว่า 80% เป็นข้อตกลงที่ครอบคลุมหลายสภาวะโรค ตัวเลขนี้เป็นการรวมโอกาสที่เซ็นสัญญาแล้วกับโอกาสในท่อการขายช่วงท้ายเข้าด้วยกัน และไม่ควรถือเป็นรายได้ที่รับรู้แล้ว

กิจกรรมทางพาณิชย์เมื่อเร็ว ๆ นี้ รวมถึงการขยายฐานลูกค้าและการเพิ่มลูกค้ารายใหม่หลายราย:

• แผนประกันสุขภาพระดับชาติ 5 อันดับแรกรายหนึ่ง ได้ขยายสัญญาการบริการด้านสุขภาพพฤติกรรม และเพิ่มโซลูชันดูแลโรคความดันโลหิตสูงของ DarioHealth บริษัทกล่าวว่าการขยายสัญญานี้อาจเพิ่มโอกาสทางรายได้ที่แฝงอยู่ภายใต้ความสัมพันธ์นี้ได้เกือบสามเท่า โดยคาดว่าจะเริ่มสร้างรายได้บางส่วนในปี 2026 และส่งผลกระทบมากขึ้นตั้งแต่ปี 2027
• Solera ได้เพิ่มโปรแกรมดูแลโรคความดันโลหิตสูงของ DarioHealth ให้กับผู้มีสิทธิ์ได้รับการดูแลเพิ่มขึ้นอีกกว่า 500,000 คน ซึ่งช่วยเพิ่มประชากรที่มีสิทธิ์เข้าร่วมโครงการผ่านช่องทางดังกล่าวขึ้นเกือบสองเท่า
• ลูกค้าระดับ Fortune 50 รายที่ห้า ซึ่งคิดเป็นพนักงานที่มีสิทธิ์มากกว่า 100,000 คน คาดว่าจะเริ่มสร้าง ARR ในช่วงปลายปี 2026 และเร่งตัวขึ้นในปี 2027
• นอกจากนี้ DarioHealth ยังได้เพิ่มบริษัทประกันสุขภาพผ่านความร่วมมือกับ Amwell และขยายไปสู่การดูแลที่สนับสนุนโดยผู้ให้บริการทางการแพทย์ผ่านโครงสร้างพื้นฐานทางคลินิกของ Beluga Health

โปรแกรมใหม่ Dario Women และ Dario Sleep คาดว่าจะเริ่มสร้างรายได้ในไตรมาส 4/2026 โดยไม่ได้มีการเปิดเผยจำนวนรายได้ที่คาดการณ์ไว้

แรงขับเคลื่อนทางพาณิชย์ยังไม่สะท้อนออกมาเป็นการเติบโตของรายได้

ประเด็นสำคัญในไตรมาส 2 คือช่องว่างระหว่างรายได้ที่รายงานกับท่อการขายทางพาณิชย์ของบริษัท รายได้รายไตรมาสลดลงทั้งเมื่อเทียบรายปีและลดลงจาก 5.6 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1/2026 ขณะที่ชัยชนะในการคว้าลูกค้ารายใหม่หลายรายในช่วงที่ผ่านมาคาดว่าจะยังไม่สร้างรายได้จนกว่าจะถึงปลายปี 2026 หรือปี 2027

กลยุทธ์การดูแลหลายสภาวะโรคของ DarioHealth อาจช่วยเพิ่มรายได้ต่อลูกค้าหนึ่งรายโดยไม่ต้องใช้ค่าใช้จ่ายในการจัดหาลูกค้าเพิ่มขึ้นในสัดส่วนที่เท่ากัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อความสัมพันธ์กับแผนประกันสุขภาพและช่องทางเดิมที่มีอยู่นั้นเพิ่มการดูแลสภาวะโรคใหม่ ๆ เข้ามา ส่วนการดูแลที่สนับสนุนโดยผู้ให้บริการทางการแพทย์ก็อาจช่วยขยายขอบเขตการให้บริการผ่านแต่ละบัญชีลูกค้าเพิ่มเติม อย่างไรก็ดี ผลกระทบทางการเงินจะขึ้นอยู่กับกำหนดการดำเนินการ จำนวนผู้ลงทะเบียน การใช้งานจริง และการเปลี่ยนโอกาสในท่อการขายช่วงท้ายให้กลายเป็นรายได้ตามสัญญา

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น 6.5 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบรายปี และเพิ่มขึ้น 4.4 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ฝ่ายบริหารระบุว่าการเพิ่มขึ้นนี้มาจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ ต้นทุนรายได้ที่ลดลง และการคืนภาษีศุลกากรที่รับรู้ระหว่างไตรมาส เนื่องจากเงินคืนภาษีมีส่วนช่วยให้เกิดผลลัพธ์ดังกล่าว นักลงทุนจึงต้องแยกแยะผลประโยชน์นั้นออกจากปรับตัวดีขึ้นอย่างยั่งยืนของส่วนผสมผลิตภัณฑ์และต้นทุนพื้นฐาน

การลดค่าใช้จ่ายเกิดขึ้นเป็นวงกว้าง โดยค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาลดลงสู่ 2.1 ล้านดอลลาร์ จาก 3.7 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายด้านการขายและการตลาดลดลงสู่ 5.0 ล้านดอลลาร์ จาก 5.2 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไปลดลงสู่ 2.6 ล้านดอลลาร์ จาก 3.2 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารยังกล่าวอีกว่าการใช้ AI ภายในองค์กรมีส่วนช่วยขยายขีดความสามารถในการดำเนินงานไปพร้อมกับการควบคุมฐานต้นทุนให้อยู่ในระดับต่ำ

DarioHealth เปิดเผยกระแสเงินสดเฉพาะช่วง 6 เดือนแรกของปี 2026 เท่านั้น โดยเงินสดสุทธิที่ใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงานอยู่ที่ 12.108 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 12.704 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 ณ วันที่ 30 มิถุนายน บริษัทมีเงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินฝากระยะสั้นประมาณ 14.0 ล้านดอลลาร์ และรายงานเงินกู้ยืมระยะยาวจำนวน 31.064 ล้านดอลลาร์

หลังสิ้นไตรมาส DarioHealth ระดมทุนสุทธิได้ 22.8 ล้านดอลลาร์ผ่านการเสนอขายหุ้นโดยตรงแบบจดทะเบียน (registered direct financing) เมื่อรวมเงินระดมทุนดังกล่าว ทำให้เงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินฝากระยะสั้นงบเสมือน (pro forma) อยู่ที่ 36.8 ล้านดอลลาร์ แม้การระดมทุนจะช่วยเพิ่มสภาพคล่อง แต่ก็มาพร้อมกับการออกหุ้นทุนเพิ่มเติม

มุมมองของฝ่ายบริหาร

นายเอเรซ ราฟาเอล (Erez Raphael) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่า แพลตฟอร์มการดูแลหลายสภาวะโรค การจัดจำหน่ายระดับองค์กร และขีดความสามารถด้าน AI ของ DarioHealth กำลังสร้างโอกาสในการสร้างรายได้ประจำจากลูกค้าเดิมได้มากขึ้น ฝ่ายบริหารเชื่อว่าการขยายบริการดูแลที่สนับสนุนโดยผู้ให้บริการทางการแพทย์จะช่วยให้บริษัทเข้าถึงห่วงโซ่คุณค่าด้านการดูแลสุขภาพได้มากขึ้น และคาดว่าการเติบโตของรายได้จะเร่งตัวขึ้นภายในสิ้นปี 2026 และต่อเนื่องไปยังปี 2027

บริษัทยังเชื่อว่าการปรับใช้ DarioIQ เป็นวงกว้างขึ้นอาจช่วยเพิ่ม B2B2C ARR จากลูกค้าเดิมได้ 10% ถึง 15% ผ่านการมีส่วนร่วม การรักษาฐานลูกค้า และผลลัพธ์ทางคลินิกที่ดีขึ้น ทั้งนี้ ตัวเลขดังกล่าวเป็นเพียงการคาดการณ์ของฝ่ายบริหาร ไม่ใช่ผลประกอบการทางการเงินที่รายงาน

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• รายได้ยังคงเผชิญแรงกดดัน: การเปลี่ยนผ่านจากการยกเลิกบริการด้านเภสัชกรรมส่งผลให้รายได้ในไตรมาส 2 ลดลง ขณะที่สัญญาองค์กรใหม่ ๆ ยังไม่สามารถสร้างรายได้ได้มากพอที่จะฟื้นฟูการเติบโต
• การแปลงท่อการขายและกรอบเวลา: ตัวเลข 13.1 ล้านดอลลาร์รวมถึง ARR ทั้งที่ทำสัญญาแล้วและที่อยู่ในช่วงท้าย ความล่าช้าในการดำเนินการหรือการไม่สามารถเปลี่ยนโอกาสในท่อการขายให้เป็นรายได้อาจทำให้รายได้ที่คาดการณ์ไว้ถูกเลื่อนออกไป
• ผลขาดทุนจากการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง: แม้ว่าค่าใช้จ่ายและผลขาดทุนจะลดลง แต่บริษัทยังคงบันทึกผลขาดทุนจากการดำเนินงานประจำไตรมาสสูงถึง 6.5 ล้านดอลลาร์ จากรายได้ 5.2 ล้านดอลลาร์
• ความยั่งยืนของอัตรากำไร: อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 2 ได้รับอานิสงส์ส่วนหนึ่งจากการได้รับคืนภาษีศุลกากรซึ่งไม่ได้มีการเปิดเผยจำนวนแยกต่างหาก ส่งผลให้ระดับการปรับตัวดีขึ้นที่จะเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องยังมีความไม่แน่นอน
• การใช้เงินสดและการระดมทุน: การใช้เงินสดในการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีแรกยังคงอยู่ที่ 12.1 ล้านดอลลาร์ การระดมทุนด้วยการออกหุ้นทุนในเดือนกรกฎาคมช่วยเสริมสภาพคล่องแต่สร้างความกังวลเรื่องการปรับลดสัดส่วนการถือหุ้น (dilution) ขณะที่บริษัทยังคงมีภาระเงินกู้ยืมระยะยาวจำนวน 31.1 ล้านดอลลาร์

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2/2026 ของ DarioHealth แสดงให้เห็นถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น ค่าใช้จ่ายที่ลดลง และผลขาดทุนที่แคบลง แต่รายได้ยังคงลดลงเนื่องจากบริษัทถอนตัวจากงานที่เกี่ยวข้องกับเภสัชกรรม ระยะถัดไปขึ้นอยู่กับว่าการขยายฐานลูกค้าหลายสภาวะโรคที่เกิดขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ การชนะสัญญาผ่านช่องทางต่าง ๆ และผลิตภัณฑ์ดูแลที่สนับสนุนโดยผู้ให้บริการทางการแพทย์จะเริ่มสร้างรายได้ประจำตามกรอบเวลาที่คาดไว้ในช่วงปลายปี 2026 และปี 2027 ได้หรือไม่ ขณะเดียวกันบริษัทก็ต้องรักษาวินัยด้านต้นทุนและบริหารจัดการการใช้เงินสดไปด้วย