ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ OPAL Fuels: EBITDA ปรับปรุงเพิ่มขึ้น 40% แม้จะขาดทุนตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP)

โอปอล ฟูเอลส์ (OPAL Fuels) (Nasdaq: OPAL) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 83.4 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 4% จาก 80.5 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) ขั้นปรับลดที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญคลาส A เปลี่ยนแปลงเป็นขาดทุน 0.05 ดอลลาร์ จากที่มีกำไร 0.03 ดอลลาร์ ทั้งนี้ Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้น 40% แตะที่ 23.1 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุนจากการด้อยค่า ดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น ผลประกอบการตามวิธีส่วนได้เสียที่อ่อนตัวลง และสิทธิประโยชน์ทางภาษีเงินได้ที่ลดลง มีส่วนทำให้เกิดผลขาดทุนสุทธิ GAAP อยู่ที่ 4.1 ล้านดอลลาร์

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้อยู่ในระดับปานกลาง แต่ผลการดำเนินงานปรับปรุงดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญมากกว่า โดยฝ่ายบริหารระบุว่าการเพิ่มขึ้นของ Adjusted EBITDA เป็นผลมาจากเครดิตภาษีการผลิตตามมาตรา 45Z (Section 45Z) การเติบโตของบริการสถานีบริการน้ำมัน และการประหยัดค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไป (G&A) ท่ามกลางสภาพแวดล้อมที่ราคาเครดิต RIN ทรงตัว

ผลประกอบการตาม GAAP เคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม โดยโอปอล ฟูเอลส์ (OPAL Fuels) บันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าจำนวน 4.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น และสิทธิประโยชน์ทางภาษีเงินได้ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อนหน้า

Adjusted EBITDA เป็นตัวชี้วัดที่ไม่ใช่ GAAP และรายได้ที่รายงานไม่รวมรายได้จากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและส่วนงาน

บริการสถานีบริการน้ำมัน (Fuel Station Services) สร้างการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งที่สุด ขณะที่รายได้จาก RNG Fuel ลดลงแม้ว่าการผลิตจะสูงขึ้นก็ตาม ด้านพลังงานหมุนเวียน (Renewable Power) อ่อนตัวลงทั้งในส่วนของรายได้และ Adjusted EBITDA ซึ่งเป็นตัวฉุดรั้งที่ชัดเจนที่สุดในระดับส่วนงาน

การผลิตก๊าซ RNG เพิ่มขึ้น 4% เป็น 1.3 ล้าน MMBtu ขณะที่บริการสถานีบริการน้ำมัน\n(Fuel Station Services) มียอดขาย การจ่ายก๊าซ และการให้บริการรวม 39.0 ล้าน GGE ลดลง 4% ในขณะที่\nการจ่ายก๊าซ RNG เพื่อเป็นเชื้อเพลิงในการขนส่งเพิ่มขึ้น 1% เป็น 20.9 ล้าน GGE\nการที่รายได้จากบริการสถานีบริการน้ำมันสูงขึ้นควบคู่กับปริมาณการส่งมอบรวมที่ลดลง\nบ่งชี้ถึงความแตกต่างระหว่างรายได้และปริมาณการขนส่งจริง แม้ว่าเอกสารเผยแพร่จะไม่ได้แสดงรายละเอียดเกี่ยวกับโครงสร้างราคาหรือ\nสัดส่วนผลิตภัณฑ์ (mix bridge) ก็ตาม

ส่วนแบ่ง Adjusted EBITDA ของ OPAL จากการลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย\nลดลงเหลือ 5.5 ล้านดอลลาร์ จาก 6.1 ล้านดอลลาร์ และส่วนแบ่งผลประกอบการสุทธิ\nจากการลงทุนดังกล่าวก็เปลี่ยนเป็นขาดทุน 0.6 ล้านดอลลาร์ จากเดิมที่มีรายได้ 2.0\nล้านดอลลาร์

การเติบโตของ\nAdjusted EBITDA ไม่ได้แปลเป็นกำไรตามมาตรฐาน GAAP

Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้น 6.6 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับการสนับสนุนจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (overhead)\nที่ลดลง บริการสถานีบริการน้ำมัน และเครดิตภาษีตามมาตรา 45Z อย่างไรก็ตาม รายการหลายรายการ\nที่อยู่นอกเกณฑ์วัดผลการดำเนินงานดังกล่าวยังคงกดดันกำไรตามมาตรฐาน GAAP

OPAL รับรู้ผลขาดทุนจากการด้อยค่าจำนวน 4.1 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้อง\nกับสินทรัพย์ที่คาดว่าจะไม่ได้ใช้งานอีกต่อไป หลังจากการปรับเปลี่ยนโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน\nสำหรับการดำเนินงานด้าน RNG ขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและต้นทุนทางการเงิน\nเพิ่มขึ้นเป็น 8.6 ล้านดอลลาร์ จาก 6.6 ล้านดอลลาร์ ส่วนผลประกอบการตามวิธีส่วนได้เสีย\nส่งผลในเชิงลบต่อบริษัทประมาณ 2.6 ล้านดอลลาร์

การเปรียบเทียบทางภาษีก็มีความสำคัญเช่นกัน โดยผลขาดทุนก่อนหักภาษีของ OPAL ขยายตัวกว้างขึ้น\nเป็น 8.9 ล้านดอลลาร์ จาก 6.1 ล้านดอลลาร์ แต่สิทธิประโยชน์ทางภาษีเงินได้ลดลงเหลือ\n4.7 ล้านดอลลาร์ จาก 13.7 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ สิทธิประโยชน์ทางภาษีในปีก่อนหน้าที่สูงกว่ามาก\nช่วยเปลี่ยนผลขาดทุนก่อนหักภาษีให้เป็นกำไรสุทธิรายไตรมาส ขณะที่\nสิทธิประโยชน์ในไตรมาส 2/2026 ที่น้อยลงนั้นไม่เพียงพอที่จะชดเชยผลขาดทุนก่อนหักภาษี\nในปัจจุบันได้

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด\nและงบดุล

ตัวเลขกระแสเงินสดที่รายงานเป็นของงวดหกเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน\nแทนที่จะเป็นเฉพาะไตรมาส 2 โดยกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้นเป็น 23.7\nล้านดอลลาร์ จาก 21.8 ล้านดอลลาร์ แม้ว่า OPAL จะรายงานผลขาดทุนสุทธิในรอบหกเดือนที่ 9.7 ล้านดอลลาร์ก็ตาม\nทั้งนี้ การลดลงของลูกหนี้การค้า 23.7 ล้านดอลลาร์\nเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนการสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

การซื้อที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ในช่วงครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้นเป็น 52.7\nล้านดอลลาร์ จาก 33.4 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่ำกว่า\nรายจ่ายฝ่ายทุนดังกล่าวประมาณ 29.0 ล้านดอลลาร์\nเทียบกับที่ต่ำกว่าประมาณ 11.6 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า\nนอกจากนี้ OPAL ยังบันทึกส่วนแบ่งรายจ่ายฝ่ายทุนในกิจการที่ไม่ได้นำงบการเงินมารวมกันจำนวน 10.8\nล้านดอลลาร์

สภาพคล่องรวมอยู่ที่ 162.3 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน ประกอบด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 91.4\nล้านดอลลาร์ วงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่ยังไม่ได้เบิกใช้ 19.3 ล้านดอลลาร์ และวงเงินหุ้นบุริมสิทธิที่ยังไม่ได้เบิกใช้ 51.6 ล้านดอลลาร์ เงินกู้ยืมระยะสั้น\nและระยะยาวรวมอยู่ที่ประมาณ 431.7 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 352.1\nล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 โดยมีกระแสเงินสดรับสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน 101.7\nล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีแรก ซึ่งช่วยสนับสนุนการลงทุนและเพิ่มยอดเงินสดคงเหลือ

นอกจากนี้ OPAL ยังรายงานก๊าซ RNG ที่อยู่ระหว่างรอการแปลงเป็นรายได้มูลค่า 16.3 ล้านดอลลาร์\nณ สิ้นไตรมาส โดยในเดือนเมษายน บริษัทได้เข้าทำข้อตกลงกรอบความร่วมมือมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์\nเพื่อกำหนดเงื่อนไขในการแปลงเครดิตภาษีการผลิตตามมาตรา 45Z เป็นรายได้

ความเห็นของฝ่ายบริหาร

อาดัม โคโมรา ประธานเจ้าหน้าที่บริหารร่วม (Co-CEO) ระบุว่า เครดิตภาษี 45Z, การเติบโตของบริการสถานีบริการน้ำมัน\nและการประหยัดค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไป (G&A) เป็นปัจจัยหลักที่ช่วยหนุนการเติบโตของ Adjusted\nEBITDA ในไตรมาส 2 แม้ว่าราคา RIN จะทรงตัวเมื่อเทียบรายปีก็ตาม

โจนาธาน เมาเรอร์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารร่วม (Co-CEO) กล่าวว่า OPAL กำลังดำเนินการปรับปรุงการผลิตและ EBITDA\nของโรงงานที่มีอยู่เดิมซึ่งใช้เงินทุนจำกัด พร้อมกับเดินหน้าก่อสร้างโรงงาน RNG แห่งใหม่ต่อไป โดยฝ่ายบริหารมองว่า\nโมเดลการผลิตและการจัดจำหน่ายแบบครบวงจรของบริษัทเป็นแนวทางในการได้รับประโยชน์จากความได้เปรียบทางเศรษฐกิจ\nของก๊าซธรรมชาติเมื่อเทียบกับดีเซล

ความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน

• ความสามารถในการทำกำไรตามมาตรฐาน GAAP ยังคงเผชิญแรงกดดัน ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย\nที่สูงขึ้น ผลขาดทุนจากการด้อยค่า และผลประกอบการตามวิธีส่วนได้เสียที่อ่อนแอลง\nได้ลดทอนการปรับตัวดีขึ้นของ Adjusted EBITDA ในช่วงไตรมาส 2
• การใช้จ่ายเพื่อการลงทุนสูงกว่ากระแสเงินสดที่สร้างได้เองภายในกิจการ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีแรกไม่ครอบคลุมการซื้อที่ดิน\nและอุปกรณ์ ขณะที่เงินกู้ยืมที่รายงานเพิ่มขึ้นจากสิ้นปีที่ผ่านมา
• จังหวะเวลาและราคาของเครดิตสิ่งแวดล้อมอาจส่งผลกระทบ\nต่อผลประกอบการ OPAL สิ้นสุดไตรมาสด้วยก๊าซ RNG และ\nเครดิตที่อยู่ระหว่างรอการแปลงเป็นรายได้มูลค่า 16.3 ล้านดอลลาร์ และฝ่ายบริหารระบุว่าราคา RIN\nทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
• ผลประกอบการของกลุ่มพลังงานหมุนเวียนอ่อนแอลง รายได้ของส่วนงาน\nลดลงประมาณ 22% ขณะที่ Adjusted EBITDA ลดลงประมาณ 88% และการปรับเปลี่ยนวัตถุประสงค์การใช้งานสินทรัพย์เป็นปัจจัยที่ทำให้เกิดผลขาดทุนจากการด้อยค่าในไตรมาสนี้
• ประสิทธิภาพการแปลงสภาพของโรงงานยังคงเป็นตัวแปรสำคัญในการดำเนินงาน หากไม่รวม Sunoma และ Biotown อัตราการใช้ก๊าซขาเข้า\nอยู่ที่ 76.6% ซึ่งต่ำกว่าช่วง 80% ถึง 90% ที่บริษัทคาดการณ์ไว้โดยทั่วไป แม้ว่าจะปรับตัวดีขึ้นจากระดับ 75.0% ในปีก่อนหน้าก็ตาม

สรุป

OPAL Fuels มีรายได้เติบโตขึ้นเล็กน้อยในไตรมาส 2 และ Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้น 40% เนื่องจากเครดิตภาษี 45Z บริการสถานีบริการน้ำมัน และค่าใช้จ่าย G&A ที่ลดลงช่วยสนับสนุนผลการดำเนินงาน อย่างไรก็ดี การปรับตัวดีขึ้นดังกล่าวไม่ได้ส่งผ่านไปยังกำไรตามมาตรฐาน GAAP เนื่องจากผลขาดทุนจากการด้อยค่า ต้นทุนทางการเงิน รายได้จากการลงทุนที่อ่อนแอลง และสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่ลดลง โดยลำดับความสำคัญในการดำเนินงานขั้นต่อไปคือการแปลงผลผลิต RNG ที่สูงขึ้นให้เป็นรายได้ การปรับปรุงประสิทธิภาพของโรงงาน และการสร้างสมดุลระหว่างการใช้จ่ายในการก่อสร้างกับสภาพคล่องและหนี้สิน