ผลประกอบการ Fluor ไตรมาส 2 ปี 2026: ยอดงานใหม่เพิ่มขึ้น ขณะที่แนวโน้ม EBITDA ปรับลดลง

บริษัท ฟลูออร์ (NYSE: FLR) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 2 ปี 2026 อยู่ที่ 4.329 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 9% จาก 3.978 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว (adjusted EPS) เพิ่มขึ้นเป็น 0.91 ดอลลาร์ จาก 0.43 ดอลลาร์ มูลค่างานโครงการใหม่ที่ได้รับเพิ่มขึ้นเป็น 6.103 พันล้านดอลลาร์ แต่ฟลูออร์ได้ปรับลดคาดการณ์ EBITDA ปรับปรุงแล้วตลอดทั้งปีลง หลังจากที่ได้ขายเงินลงทุนในบริษัทร่วมค้าในเม็กซิโก ส่วนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสติดลบ 317 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการจ่ายภาษีจำนวน 357 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการแปลงสินทรัพย์เป็นทุนของ NuScale

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้และการปิดโครงการที่ส่งผลดีช่วยหนุนกำไรส่วนงานรวมเพิ่มขึ้นเป็น 170 ล้านดอลลาร์ จาก 78 ล้านดอลลาร์ ทำให้อัตรากำไรที่เกี่ยวข้องขยายตัวขึ้นเป็น 3.9% จาก 2.0% ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 55% สู่ระดับ 149 ล้านดอลลาร์

การเปรียบเทียบตามมาตรฐาน GAAP สะท้อนผลการดำเนินงานพื้นฐานได้น้อยลง เนื่องจากในไตรมาส 2 ปี 2025 มีการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียจำนวน 3.212 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งถูกหักล้างบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายภาษีจำนวน 765 ล้านดอลลาร์ ปัจจัยดังกล่าวส่งผลให้กำไรสุทธิและกำไรต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP ลดลงอย่างรุนแรงเมื่อเทียบรายปี แม้ว่ากำไรปรับปรุงแล้วจะปรับตัวดีขึ้นก็ตาม

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและส่วนงาน

กลุ่มธุรกิจ Urban Solutions เป็นผู้ผลักดันการเติบโตของรายได้ในไตรมาสนี้ ขณะที่ Energy Solutions รายงานกำไรเพิ่มขึ้นอย่างมากแม้ว่ารายได้จะลดลง ส่วน Mission Solutions ก็มีความสามารถในการทำกำไรที่ปรับตัวดีขึ้นเช่นกันแม้ว่ารายได้จะลดลงเล็กน้อย

กลุ่มธุรกิจ Urban Solutions ได้รับประโยชน์จากการดำเนินโครงการเหมืองแร่และโลหะที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรปรับตัวลดลงเล็กน้อย เนื่องจากโครงการสะพานนานาชาติกอร์ดี ฮาว (Gordie Howe International Bridge) ที่เกือบจะเสร็จสมบูรณ์แล้วนั้น มีต้นทุนเพิ่มขึ้น 44 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกี่ยวข้องกับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน การล้มละลายของผู้รับเหมาช่วง และการเปลี่ยนแปลงตามความต้องการของลูกค้า

กำไรที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มธุรกิจ Energy Solutions สะท้อนถึงปัจจัยบวกจากรายการปิดบัญชีของบางโครงการ รวมถึงอดีตกิจการร่วมค้าในเม็กซิโก เนื่องจากรายได้ลดลง 38% และรายการปิดโครงการเหล่านั้นช่วยหนุนผลประกอบการ อัตรากำไรในไตรมาส 2 ของกลุ่มธุรกิจนี้จึงไม่ควรถูกมองว่าเป็นหลักฐานของการเติบโตจากการดำเนินงานที่เทียบเคียงกันได้แต่เพียงอย่างเดียว

กำไรและอัตรากำไรที่สูงขึ้นของกลุ่มธุรกิจ Mission Solutions สะท้อนถึงผลการดำเนินงานด้านค่าตอบแทนจูงใจ (Award Fee) ที่ดีขึ้นภายใต้พอร์ตโฟลิโอกระทรวงพลังงานของ Fluor

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และการจัดสรรเงินทุน

การเพิ่มขึ้นของกำไรของกลุ่มธุรกิจได้รับการสนับสนุนจากรายการปิดโครงการที่เป็นบวกของกลุ่มธุรกิจ Energy Solutions และค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหารที่ลดลงเหลือ 41 ล้านดอลลาร์จาก 52 ล้านดอลลาร์ ขณะที่การเพิ่มขึ้นของต้นทุนโครงการของกลุ่มธุรกิจ Urban Solutions ได้หักล้างผลประโยชน์เหล่านั้นบางส่วน

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสติดลบ 317 ล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลขดังกล่าวรวมการชำระภาษีจำนวน 357 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการขายหุ้น NuScale แล้ว สำหรับช่วง 6 เดือนแรกของปี 2026 กระแสเงินสดไหลออกจากการดำเนินงานปรับตัวดีขึ้นโดยลดลงเหลือ 207 ล้านดอลลาร์ จาก 307 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ซึ่งแยกการเปรียบเทียบแบบตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (year-to-date) ออกจากตัวเลขรายไตรมาสอย่างชัดเจน

Fluor สิ้นสุดเดือนมิถุนายนด้วยเงินสดและหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดมูลค่า 3.0 พันล้านดอลลาร์ โดยได้รับเงิน 1.831 พันล้านดอลลาร์จากการขายหุ้น NuScale ในช่วงครึ่งปีแรก และเสร็จสิ้นการแปลงสินทรัพย์เป็นทุนในเดือนเมษายน บริษัทได้ซื้อหุ้นคืนมูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 และ 816 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีแรก ขณะเดียวกันก็ยังคงเป้าหมายการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 1.4 พันล้านดอลลาร์สำหรับปี 2026

แรงส่งจากการได้งานใหม่ยังไม่สามารถเปลี่ยนทิศทางการลดลงของงานในมือได้

มูลค่าการได้งานใหม่ (New awards) อยู่ที่ 6.103 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 1.768 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า และ 89% เป็นสัญญาประเภทเบิกคืนค่าใช้จ่ายได้ ฝ่ายบริหารระบุว่าการเพิ่มขึ้นนี้เป็นผลมาจากการเปลี่ยนงานออกแบบขั้นต้น (front-end work) เป็นโครงการจริง และกล่าวว่า Fluor ยังคงเดินหน้าเพิ่มโครงการใหม่ ๆ เข้ามาในระบบอย่างต่อเนื่อง

แม้จะมีการได้งานใหม่เพิ่มขึ้น แต่งานในมือรวมกลับลดลงเมื่อเทียบรายปี สัดส่วนงานเปลี่ยนเป็นสัญญาประเภทเบิกคืนค่าใช้จ่ายได้มากขึ้น ขณะที่แนวโน้มของงานในมือมีความแตกต่างกันอย่างมากในสามกลุ่มธุรกิจ

การได้งานใหม่ของกลุ่มธุรกิจ Mission Solutions เพิ่มขึ้นเป็น 2.227 พันล้านดอลลาร์จาก 363 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงสัญญา EPC แบบเบิกคืนค่าใช้จ่ายได้สำหรับโรงงานเพิ่มสมรรถนะเชื้อเพลิงนิวเคลียร์ Centrus ด้านกลุ่มธุรกิจ Urban Solutions ก็บันทึกงานใหม่ได้เช่นกันที่มูลค่า 3.172 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Fluor สามารถลดงานในมือของโครงการเก่า (legacy project backlog) เหลือเพียง 119 ล้านดอลลาร์ บททดสอบการดำเนินงานขั้นต่อไปคือ แรงส่งจากการได้งานใหม่เหล่านี้จะสามารถแปรเปลี่ยนไปสู่การเติบโตของงานในมือรวมรอบใหม่ได้หรือไม่

ประมาณการผลประกอบการ

Fluor ได้ปรับลดและบีบช่วงคาดการณ์ EBITDA ปรับปรุง (adjusted EBITDA) ประจำปี 2026 ให้แคบลง เนื่องจากแนวโน้มล่าสุดได้ตัดส่วนแบ่งรายได้ในช่วงครึ่งปีหลังของกิจการร่วมค้าในเม็กซิโกที่ถูกจำหน่ายออกไปซึ่งเคยประเมินไว้ก่อนหน้านี้ ส่งผลให้ค่ากลางลดลงประมาณ 30 ล้านดอลลาร์

การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนถึงการขายเงินลงทุนในพอร์ตโฟลิโอ แทนที่จะเป็นคำอธิบายเกี่ยวกับอุปสงค์ในรายงานข่าวประชาสัมพันธ์ อย่างไรก็ตาม การดำเนินการนี้จะช่วยลดสัดส่วนกำไรที่คาดการณ์ไว้ในช่วงครึ่งปีหลัง

ธุรกรรมของบุคคลภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

รายงานสรุปผลรอบ 6 เดือนที่ได้รับระบุว่า มีการซื้อหุ้นจำนวน 447,408 หุ้นผ่าน 32 ธุรกรรม และขายหุ้นจำนวน 83,482 หุ้นผ่าน 10 ธุรกรรม ส่งผลให้มียอดซื้อสุทธิ 363,926 หุ้น บันทึกข้อมูลรายบุคคล 10 รายการล่าสุดประกอบด้วยการมอบหุ้นให้แก่กรรมการโดยไม่มีค่าใช้จ่าย (zero-price) จำนวน 9 รายการ ลงวันที่ 6 พฤษภาคม 2026 ซึ่งไม่ได้ระบุจำนวนหุ้น และการขายด้วยเงินสด 1 รายการพร้อมรายละเอียดมูลค่าธุรกรรม

ผู้ได้รับมอบหุ้นทั้ง 9 ราย ได้แก่ เทอรี พลัมเมอร์ แมคเคลียร์, ลิซา แกลตช์, อลัน เอ็ม. เบนเน็ตต์, แมทธิว เค. โรส, เอช. พอลเล็ตต์ เอเบอร์ฮาร์ต, เจมส์ ที. แฮกเกตต์, โรสแมรี ที. เบอร์เคอรี, โรเบิร์ต จี. คาร์ด และชาร์ลส์ พี. แบลงก์เคนชิพ เจอาร์ โดยการมอบหุ้นเหล่านี้ควรแยกแยะออกจากการซื้อด้วยเงินสด

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• สัดส่วนกำไรตลอดทั้งปีที่ลดลง: การขายเงินลงทุนในกิจการร่วมค้าที่เม็กซิโก ส่งผลให้ ฟลูออร์ (Fluor) ปรับลดคาดการณ์ EBITDA ปรับปรุงลงประมาณ 30 ล้านดอลลาร์ ณ ค่ากึ่งกลาง
• ต้นทุนการดำเนินโครงการ: โครงการกอร์ดี ฮาว (Gordie Howe) มีต้นทุนเพิ่มเติมจำนวน 44 ล้านดอลลาร์ อันเนื่องมาจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน การล้มละลายของสัญญารับเหมาช่วง และการเปลี่ยนแปลงตามความต้องการของลูกค้า ซึ่งส่งผลกดดันอัตรากำไรของ เออร์เบิน โซลูชันส์ (Urban Solutions)
• การแปลงงานในมือ (Backlog) เป็นรายได้: โครงการใหม่ที่ได้รับมอบหมายเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่งานในมือ (backlog) ทั้งหมดยังคงต่ำกว่าระดับของปีก่อนหน้าประมาณ 5% โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มธุรกิจ เอนเนอร์จี โซลูชันส์ (Energy Solutions) ที่ลดลงอย่างเห็นได้ชัด
• แรงหนุนจากกำไรที่ไม่เกิดขึ้นประจำ: กำไรที่เพิ่มขึ้นของ เอนเนอร์จี โซลูชันส์ (Energy Solutions) ได้รับประโยชน์จากการปิดโครงการที่น่าพึงพอใจ ขณะที่ผลประกอบการตามหลักการบัญชี GAAP ในปีก่อนหน้าได้รับผลกระทบอย่างหนักจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม (equity-method earnings) รายการเหล่านี้ทำให้การเปรียบเทียบผลประกอบการระหว่างงวดมีความซับซ้อนยิ่งขึ้น
• การเปลี่ยนเป็นกระแสเงินสด: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานประจำไตรมาสยังคงเป็นลบ แม้ว่าการจ่ายภาษีที่เกี่ยวข้องกับ นูสเกล (NuScale) ตามที่เปิดเผยไว้จะมีมูลค่ามากกว่ากระแสเงินสดไหลออกที่รายงานก็ตาม ทั้งนี้ การสร้างกระแสเงินสดภายหลังการจ่ายภาษีดังกล่าวถือเป็นดัชนีชี้วัดสำคัญที่ต้องติดตามต่อไป

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2/2026 ของ ฟลูออร์ (Fluor) แสดงให้เห็นถึงรายได้ที่เพิ่มขึ้น กำไรปรับปรุงที่แข็งแกร่งขึ้น และโครงการใหม่ที่ได้รับมอบหมายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยกลุ่มธุรกิจ เออร์เบิน โซลูชันส์ (Urban Solutions) เป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนรายได้ ขณะที่การปิดโครงการต่าง ๆ ช่วยหนุนกำไรของกลุ่ม เอนเนอร์จี โซลูชันส์ (Energy Solutions) และการจ่ายภาษีส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสด ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตา ได้แก่ การแปลงโครงการที่ได้รับเป็นงานในมือ (backlog) ต้นทุนการดำเนินงานของโครงการที่เหลืออยู่ ความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดภายหลังการจ่ายภาษี และฐานกำไรที่ลดลงหลังจากการขายเงินลงทุนในกิจการร่วมค้าที่เม็กซิโก