Resmed ไตรมาส 4 ปีงบ 2026: รายได้โต 9% และมาร์จิ้นปรับปรุงแล้วขยาย

Resmed (NYSE: RMD; ASX: RMD) รายงานรายได้ไตรมาส 4 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 1.464 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 9% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP เพิ่มขึ้น 2% เป็น 2.64 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 2.58 ดอลลาร์สหรัฐ กำไรต่อหุ้นปรับลดแบบ non-GAAP เพิ่มขึ้น 16% เป็น 2.95 ดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากประสิทธิภาพการดำเนินงานสนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้ว แต่ค่าใช้จ่าย 41.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการแจ้งเตือนความปลอดภัยภาคสนามของ Astral กดดันความสามารถในการทำกำไรตาม GAAP กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระลดลง แม้กำไรสุทธิตาม GAAP จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้เกิดขึ้นในวงกว้างทั้งอุปกรณ์เกี่ยวกับการนอนหลับ หน้ากากและอุปกรณ์เสริม รวมถึงโซลูชันซอฟต์แวร์ รายได้ตามอัตราแลกเปลี่ยนคงที่เพิ่มขึ้น 8% ซึ่งต่ำกว่าการเติบโตตามเกณฑ์รายงาน 1 จุดเปอร์เซ็นต์

ความสามารถในการทำกำไรตามเกณฑ์รายงานและที่ปรับปรุงแล้วมีทิศทางแตกต่างกัน เนื่องจากผลประกอบการ non-GAAP ไม่รวมค่าใช้จ่ายด้านความปลอดภัยของ Astral และรายการอื่น ๆ กำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP ลดลงเล็กน้อย ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานแบบ non-GAAP เพิ่มขึ้น 8%

มาตรวัดแบบ non-GAAP ไม่รวมค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ได้มาจากการซื้อกิจการ ค่าใช้จ่ายจากการแจ้งเตือนด้านความปลอดภัย ต้นทุนการซื้อกิจการและการทบทวนพอร์ตโฟลิโอ รวมถึงผลกระทบทางภาษีที่เกี่ยวข้อง และรายการปรับปรุงอื่นตามที่ระบุ

ผลการดำเนินงานตามธุรกิจและภูมิภาค

ธุรกิจ Sleep and Breathing Health สร้างการเติบโตส่วนใหญ่ในไตรมาสนี้ หน้ากากและผลิตภัณฑ์อื่นเติบโตเร็วกว่ากลุ่มอุปกรณ์ ขณะที่ Residential Care Software ยังคงเป็นธุรกิจหลักที่มีการเติบโตช้าที่สุด

ในทวีปอเมริกา รายได้จากอุปกรณ์เพิ่มขึ้น 6% และรายได้จากหน้ากากและผลิตภัณฑ์อื่นเพิ่มขึ้น 10% การเติบโตในภูมิภาคอื่นของโลกเร็วกว่า โดยรายได้จากอุปกรณ์เพิ่มขึ้น 12% ตามเกณฑ์รายงาน และหน้ากากกับผลิตภัณฑ์อื่นเพิ่มขึ้น 16% แม้การเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนที่เอื้ออำนวยมีส่วนต่ออัตราการเติบโตทั้งสองรายการ

ต้นทุนด้านความปลอดภัยบดบังการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้น

จุดเด่นที่ชัดเจนที่สุดของไตรมาสนี้คือความแตกต่างระหว่างอัตรากำไรตาม GAAP และอัตรากำไรที่ปรับปรุงแล้ว ค่าใช้จ่าย 41.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการแจ้งเตือนความปลอดภัยภาคสนามของ Astral ถูกบันทึกในต้นทุนขาย และเป็นเหตุผลหลักที่ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นตาม GAAP ลดลง 200 จุดพื้นฐานสู่ 58.8% เมื่อไม่รวมค่าใช้จ่ายดังกล่าวและค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ได้มาจากการซื้อกิจการ อัตรากำไรขั้นต้นแบบ non-GAAP เพิ่มขึ้น 90 จุดพื้นฐานเป็น 62.3% โดยส่วนใหญ่เป็นผลจากโครงการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน

การเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นดังกล่าวไม่ได้ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วขยายตัว ค่าใช้จ่ายด้านวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้น 22% เป็น 105.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหารแบบ non-GAAP เพิ่มขึ้น 10% เป็น 290.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากค่าใช้จ่ายทั้งสองประเภทเติบโตอย่างน้อยในอัตราเดียวกับรายได้ อัตรากำไรจากการดำเนินงานแบบ non-GAAP จึงแทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 35.2%

กำไรสุทธิตาม GAAP ยังคงเพิ่มขึ้น 1% แม้กำไรจากการดำเนินงานลดลง รายได้อื่นรวมเพิ่มขึ้นเป็น 25.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 3.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่เพิ่มขึ้นเป็น 20.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 5.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จำนวนหุ้นปรับลดที่ลดลงยังทำให้กำไรต่อหุ้นตาม GAAP เติบโตเร็วกว่ากำไรสุทธิเล็กน้อย

กระแสเงินสด งบดุล และการจัดสรรเงินทุน

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสลดลงประมาณ 84 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กระแสเงินสดจ่ายที่เพิ่มขึ้นจากลูกหนี้การค้า และประโยชน์ที่ลดลงจากค่าใช้จ่ายจ่ายล่วงหน้าและรายการที่เกี่ยวข้อง มีส่วนต่อการลดลงดังกล่าว รายจ่ายฝ่ายทุนเพิ่มขึ้นเป็น 51.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 30.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระลดลงเร็วกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

Resmed คืนเงินแก่ผู้ถือหุ้น 287 ล้านดอลลาร์สหรัฐในระหว่างไตรมาส ประกอบด้วยการซื้อหุ้นคืน 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเงินปันผล 87.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทยังใช้จ่าย 325.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับการซื้อกิจการ การใช้เงินสดเหล่านี้มีส่วนทำให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงจาก 1.661 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ ต้นไตรมาส เป็น 1.469 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026

ณ สิ้นปีงบการเงิน หนี้สินระยะสั้นและระยะยาวรวมอยู่ที่ประมาณ 659 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับประมาณ 668 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน สินค้าคงคลังอยู่ที่ 945.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 927.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่งบดุลมีสินทรัพย์ที่ถือไว้เพื่อขายมูลค่า 457.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แนวทางการคืนทุนแก่ผู้ถือหุ้นปีงบการเงิน 2027

Resmed วางแผนคืนเงินมากกว่า 1.85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการซื้อหุ้นคืนและเงินปันผลในปีงบการเงิน 2027 บริษัทยังเพิ่มเงินปันผลรายไตรมาส 10% เป็นหุ้นละ 0.66 ดอลลาร์สหรัฐ

มุมมองของผู้บริหารและความเคลื่อนไหวของพอร์ตโฟลิโอ

มิก ฟาร์เรลล์ (Mick Farrell) ประธานกรรมการและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าผลการดำเนินงานในไตรมาสนี้มาจากอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ที่ต่อเนื่อง แรงขับเคลื่อนของธุรกิจทั่วโลก และการดำเนินกลยุทธ์เพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานของบริษัท ผู้บริหารวางแผนเน้นขนาดธุรกิจระดับโลก ความสามารถด้านดิจิทัล และพอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับการนอนหลับและการหายใจในปีงบการเงิน 2027

Resmed ยังตกลงขาย MatrixCare โดยคาดว่าการปิดธุรกรรมจะเกิดขึ้นในไตรมาสแรกของปีงบการเงิน 2027 และเสร็จสิ้นการซื้อกิจการ Noctrix Health แล้ว การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ในช่วงเวลาดังกล่าวรวมถึง AirSense 11 ในไต้หวัน AirCurve 11 ST/ST-A ในสหรัฐอเมริกา และ AirTouch F30i Comfort ในบราซิลและชิลี

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับความปลอดภัย: ค่าใช้จ่ายจากการแจ้งเตือนความปลอดภัยภาคสนามของ Astral ลดทอนอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP อย่างมีนัยสำคัญ ต้นทุนเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องจะยังคงส่งผลต่อความสามารถในการทำกำไรตามเกณฑ์รายงาน
• การเติบโตของค่าใช้จ่ายดำเนินงาน: ค่าใช้จ่าย R&D เพิ่มขึ้น 22% และค่าใช้จ่าย SG&A ตาม GAAP เพิ่มขึ้น 11% เทียบกับรายได้ที่เติบโต 9% การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในอัตราเหล่านี้อย่างต่อเนื่องอาจจำกัดการขยายตัวของอัตรากำไรจากการดำเนินงาน
• การเปลี่ยนกำไรเป็นเงินสดลดลง: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลง 16% และกระแสเงินสดอิสระลดลง 21% แม้กำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้น การเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียนและรายจ่ายฝ่ายทุนที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยสำคัญที่มีส่วนต่อผลดังกล่าว
• การเปลี่ยนผ่านด้านซอฟต์แวร์และพอร์ตโฟลิโอ: Residential Care Software เติบโตเพียง 2% ตามอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ซึ่งต่ำกว่าอัตราของทั้งบริษัท ขณะที่การขาย MatrixCare ที่อยู่ระหว่างดำเนินการจะเปลี่ยนแปลงพอร์ตโฟลิโอซอฟต์แวร์ของ Resmed

บทสรุป

Resmed ปิดปีงบการเงิน 2026 ด้วยการเติบโตของรายได้ในวงกว้างและกำไรที่ปรับปรุงแล้วที่สูงขึ้น ซึ่งนำโดยอุปสงค์ผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับการนอนหลับและการหายใจ และการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วจากประสิทธิภาพการดำเนินงาน ค่าใช้จ่ายด้านความปลอดภัยของ Astral กดดันความสามารถในการทำกำไรตาม GAAP การเติบโตของค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่เร็วกว่าทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วทรงตัว และกระแสเงินสดอ่อนแอลง ประเด็นที่ต้องจับตาในปีงบการเงิน 2027 คือการเปลี่ยนกำไรเป็นเงินสด วินัยด้านค่าใช้จ่าย การดำเนินการขาย MatrixCare และแผนคืนทุนแก่ผู้ถือหุ้นที่มีขนาดใหญ่ขึ้นอย่างมาก