Resmed ไตรมาส 4 ปีงบ 2026: รายได้โต 9% แต่ GAAP มาร์จิ้นลดลง

Resmed (NYSE: RMD) รายงานรายได้ไตรมาส 4 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 1.464 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 9% จาก 1.348 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP เพิ่มขึ้น 2% เป็น 2.64 ดอลลาร์ จาก 2.58 ดอลลาร์ การเติบโตของอุปกรณ์ หน้ากาก อุปกรณ์เสริม และซอฟต์แวร์ช่วยหนุนยอดขาย แต่ค่าใช้จ่าย 41.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการแจ้งเตือนด้านความปลอดภัยภาคสนามของ Astral กดอัตรากำไรขั้นต้นตาม GAAP ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้เพิ่มขึ้น 8% ที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศช่วยเพิ่มการเติบโตตามเกณฑ์รายงานราว 1 จุดเปอร์เซ็นต์ ความสามารถในการทำกำไรที่ปรับปรุงแล้วดีขึ้นมากกว่าที่ผลลัพธ์ตาม GAAP สะท้อน โดย EPS non-GAAP เพิ่มขึ้น 16% เทียบกับ EPS ตาม GAAP ที่เพิ่มขึ้น 2%

ความแตกต่างดังกล่าวส่วนใหญ่สะท้อนค่าใช้จ่ายที่ไม่นำมารวมในตัวชี้วัด non-GAAP ของ Resmed โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายจากการแจ้งเตือนด้านความปลอดภัยภาคสนามของ Astral

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

ธุรกิจ Sleep and Breathing Health ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตหลัก โดยหน้ากากและผลิตภัณฑ์อื่น ๆ เติบโตเร็วกว่ากลุ่มอุปกรณ์ ขณะที่ Residential Care Software ขยายตัวในอัตราที่ช้ากว่าธุรกิจอุปกรณ์และหน้ากากหลัก

ในเชิงภูมิศาสตร์ รายได้ Sleep and Breathing Health ในภูมิภาคอเมริกาเพิ่มขึ้น 8% เป็น 853 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้จากภูมิภาคอื่นทั่วโลกเพิ่มขึ้น 13% ตามเกณฑ์รายงาน และเพิ่มขึ้น 10% ที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ เป็น 439 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงประโยชน์จากอัตราแลกเปลี่ยนที่มากกว่านอกภูมิภาคอเมริกา

Resmed ยังตกลงขายธุรกิจ MatrixCare โดยคาดว่าธุรกรรมจะปิดในไตรมาส 1 ปีงบการเงิน 2027 และเสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ Noctrix Health แล้ว ข่าวประชาสัมพันธ์ไม่ได้เปิดเผยผลกระทบทางการเงินจากธุรกรรมทั้งสองรายการ

ต้นทุนด้านความปลอดภัยของ Astral ทำให้เกิดช่องว่างระหว่างมาร์จิ้น GAAP และมาร์จิ้นที่ปรับปรุงแล้ว

ค่าใช้จ่าย 41.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการแจ้งเตือนด้านความปลอดภัยภาคสนามของ Astral ถูกบันทึกไว้ในต้นทุนขาย และเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นตาม GAAP ลดลงมาอยู่ที่ 58.8% อัตรากำไรขั้นต้น non-GAAP ของ Resmed ซึ่งไม่รวมค่าใช้จ่ายดังกล่าวและค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ได้มาจากการซื้อกิจการ เพิ่มขึ้น 90 จุดพื้นฐานเป็น 62.3% โดยส่วนใหญ่เป็นผลจากโครงการเพิ่มประสิทธิภาพ

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานดูดซับการปรับดีขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นพื้นฐานไปมาก ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้น 22% เป็น 105.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหารตาม GAAP เพิ่มขึ้น 11% เป็น 296.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงาน non-GAAP เพิ่มขึ้น 8% แต่อัตรากำไรจากการดำเนินงาน non-GAAP แทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 35.2% เทียบกับ 35.3% ในปีก่อน

ตามเกณฑ์ GAAP อัตรากำไรจากการดำเนินงานหดตัว 300 จุดพื้นฐาน และกำไรจากการดำเนินงานลดลง 1% รายได้อื่นที่สูงขึ้น ซึ่งเพิ่มเป็น 25.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 3.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ช่วยให้กำไรสุทธิยังสูงกว่าระดับปีก่อนเล็กน้อย แม้กำไรจากการดำเนินงานจะลดลง

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสลดลงเหลือ 454.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายจ่ายลงทุนเพิ่มขึ้นเป็น 51.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 30.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมีส่วนทำให้กระแสเงินสดอิสระลดลงมากกว่าที่ 21% งบกระแสเงินสดยังแสดงให้เห็นว่ามีการใช้เงินสดจากลูกหนี้การค้ามากกว่าในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

Resmed ยังคืนเงินให้ผู้ถือหุ้น 287 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนในระหว่างไตรมาส ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 1.469 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 1.209 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อหนึ่งปีก่อน หนี้สินรวมระยะสั้นและระยะยาวอยู่ที่ประมาณ 659 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับประมาณ 668 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2025

สำหรับทั้งปีงบการเงิน กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 3% เป็น 1.806 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กระแสเงินสดอิสระลดลง 1% เป็น 1.650 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขรายปีเหล่านี้แตกต่างจากการลดลงของกระแสเงินสดในรายไตรมาส

แผนการคืนทุนในปีงบการเงิน 2027

การเปิดเผยข้อมูลคาดการณ์เชิงปริมาณของ Resmed มุ่งเน้นไปที่การจ่ายคืนแก่ผู้ถือหุ้น บริษัทวางแผนคืนเงินมากกว่า 1.85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการซื้อหุ้นคืนและเงินปันผลในปีงบการเงิน 2027 และเพิ่มเงินปันผลรายไตรมาส 10%

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับความปลอดภัย: การแจ้งเตือน Astral ทำให้เกิดค่าใช้จ่าย 41.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และลดอัตรากำไรขั้นต้นตาม GAAP ลงอย่างมีนัยสำคัญ หากมีต้นทุนเพิ่มเติม ก็จะยังทำให้เกิดช่องว่างระหว่างความสามารถในการทำกำไรตาม GAAP และที่ปรับปรุงแล้ว
• การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน: ค่าใช้จ่าย R&D และ SG&A เติบโตเร็วกว่ารายได้ ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วดีขึ้นแต่ไม่แปลงไปเป็นการขยายตัวของอัตรากำไรจากการดำเนินงาน
• การแปลงรายได้เป็นเงินสดรายไตรมาสที่อ่อนแอลง: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระลดลง แม้รายได้และกำไรสุทธิจะสูงขึ้น รายจ่ายลงทุนที่เพิ่มขึ้นและการใช้เงินสดจากลูกหนี้ที่มากขึ้นมีส่วนกดดัน
• การเติบโตของซอฟต์แวร์ที่ชะลอลงและการปรับเปลี่ยนพอร์ตธุรกิจ: Residential Care Software เติบโตเพียง 2% ที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ต่ำกว่าธุรกิจ Sleep and Breathing Health หลัก นักลงทุนยังต้องติดตามการปิดการขาย MatrixCare ที่คาดไว้ในไตรมาส 1 ปีงบการเงิน 2027

สรุป

การเติบโตของยอดขายในไตรมาส 4 ปีงบการเงิน 2026 ของ Resmed เกิดขึ้นในวงกว้าง นำโดยหน้ากากและตลาดภูมิภาคอื่นทั่วโลก ขณะที่การเพิ่มประสิทธิภาพช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นพื้นฐานและ EPS ที่ปรับปรุงแล้วให้ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายด้านความปลอดภัยของ Astral การเติบโตของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เร็วกว่า และการสร้างกระแสเงินสดรายไตรมาสที่อ่อนแอลง ได้จำกัดผลลัพธ์ตาม GAAP ประเด็นสำคัญถัดไปคือการควบคุมต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับความปลอดภัย การที่อัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นจะสร้างการยกระดับกำไรจากการดำเนินงานได้หรือไม่ และการดำเนินการปรับพอร์ตธุรกิจและแผนคืนทุนในปีงบการเงิน 2027 ของ Resmed