VAALCO ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้เพิ่ม 39% กำไรสุทธิสูงขึ้น

VAALCO Energy (NYSE: EGY) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 135.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 39% จาก 96.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มเป็น 0.39 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.08 ดอลลาร์สหรัฐ ราคาที่รับรู้จริงที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่ช่วงเวลาการขนถ่ายน้ำมันในกาบองสนับสนุนการฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน อย่างไรก็ตาม กำไรจากตราสารอนุพันธ์ที่ยังไม่รับรู้จำนวนมากช่วยเพิ่มกำไรสุทธิแบบ GAAP อย่างมีนัยสำคัญ และรายจ่ายลงทุนที่สูงขึ้นได้เพิ่มภาระหนี้สิน

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้เพิ่มขึ้น แม้ปริมาณการขาย NRI ลดลง 8% เมื่อเทียบกับปีก่อน เหลือ 1.621 ล้าน BOE สาเหตุหลักมาจากการขายสินทรัพย์ในแคนาดา ราคาสินค้าโภคภัณฑ์เฉลี่ยที่รับรู้จริงเพิ่มขึ้น 47% เป็น 80.77 ดอลลาร์สหรัฐต่อ BOE ซึ่งชดเชยการลดลงของปริมาณขายได้มากกว่า

กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า เนื่องจากรายได้ที่สูงขึ้นและค่าใช้จ่ายสำรวจที่ลดลงอย่างมาก มีน้ำหนักมากกว่าการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการผลิต ค่าเสื่อมราคา ค่าสูญสิ้น และค่าตัดจำหน่าย รวมถึงค่าใช้จ่ายบริหาร EBITDAX ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นในระดับที่น้อยกว่ากำไรแบบ GAAP เนื่องจากมาตรวัด non-GAAP นี้ไม่รวมกำไรจากตราสารอนุพันธ์ที่ยังไม่รับรู้

กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วและ EBITDAX ที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัด non-GAAP โดย NM หมายถึงการเปลี่ยนแปลงเป็นเปอร์เซ็นต์ไม่มีนัยสำคัญ เนื่องจากผลประกอบการเปลี่ยนจากกำไรเป็นขาดทุน

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและภูมิภาค

กาบองสร้างรายได้สุทธิ 91.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มจาก 21.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 1 ปี 2026 โดยการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนสะท้อนการขนถ่ายน้ำมันสองครั้งในระหว่างไตรมาสเป็นหลัก การผลิตตามสัดส่วนสิทธิการถือหุ้นเฉลี่ยอยู่ที่ 9,353 BOEPD เพิ่มจาก 8,563 BOEPD ในปีก่อน หลุมพัฒนา Ebouri-5H เริ่มผลิตในเดือนมิถุนายน ขณะที่มีการใช้หลุมจัดหาก๊าซแห่งใหม่เพื่อลดการพึ่งพาดีเซลต้นทุนสูงที่ขนส่งไปยังนอกชายฝั่ง

อียิปต์มีรายได้สุทธิ 43.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 38.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสก่อนหน้า การผลิตตามสัดส่วนสิทธิการถือหุ้นเฉลี่ยอยู่ที่ 11,282 BOEPD เทียบกับ 10,929 BOEPD ในไตรมาส 2 ปี 2025 VAALCO กลับมาเริ่มขุดเจาะในเดือนพฤษภาคม เริ่มดำเนินการหลุมพัฒนา HE-9 ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน และดำเนินการหลุมพัฒนาเพิ่มเติมอีกสองหลุมเสร็จสิ้นในเดือนกรกฎาคม

โกตดิวัวร์มีการผลิต แต่ไม่มีรายได้จากการขายในไตรมาส 2 การผลิตที่แหล่ง Baobab กลับมาดำเนินการในเดือนมิถุนายน หลังการปรับปรุง FPSO แต่การขนถ่ายน้ำมันดิบครั้งแรกของปี 2026 มีกำหนดในเดือนสิงหาคม ความแตกต่างด้านช่วงเวลานี้มีความสำคัญ เนื่องจากการผลิตอาจเพิ่มขึ้นก่อนที่ปริมาณน้ำมันที่เกี่ยวข้องจะปรากฏในยอดขายและรายได้ที่รายงาน

แคนาดาไม่มีการผลิตหรือรายได้ในไตรมาส 2 ภายหลังการขายกิจการในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 การไม่มีสินทรัพย์ในแคนาดาเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ปริมาณขาย NRI รวมยังต่ำกว่าไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ค่าใช้จ่ายการผลิตเพิ่มขึ้น 13% เป็น 45.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายการผลิตต่อ BOE เพิ่มขึ้น 23% เป็น 28.06 ดอลลาร์สหรัฐ ค่าเสื่อมราคา ค่าสูญสิ้น และค่าตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น 21% เป็น 34.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่าย G&A ไม่รวมค่าตอบแทนในรูปหุ้น เพิ่มขึ้น 35% เป็น 9.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สาเหตุหลักมาจากค่าธรรมเนียมบริการด้านกฎหมายและวิชาชีพที่ไม่เกิดขึ้นเป็นประจำ

การเพิ่มขึ้นเหล่านี้ถูกชดเชยบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายสำรวจที่ลดลงเหลือ 0.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 2.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 2 ปี 2025 การเปรียบเทียบกับไตรมาส 1 ปี 2026 มีความแตกต่างชัดเจนยิ่งขึ้น เนื่องจากไตรมาสนั้นมีค่าใช้จ่ายสำรวจ 22.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับข้อมูลคลื่นไหวสะเทือนและหลุมสำรวจนอกชายฝั่งกาบองที่ไม่ประสบความสำเร็จ

VAALCO ลงทุนตามเกณฑ์เงินสด 103.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 2 ซึ่งต่ำกว่ากรอบแนวโน้มรายจ่ายลงทุนรายไตรมาสที่ 110–130 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายจ่ายดังกล่าวครอบคลุมการขุดเจาะในกาบองและอียิปต์ การปรับปรุงและการเชื่อมต่อกลับเข้าระบบของ FPSO Baobab รวมถึงการเตรียมการสำหรับโครงการขุดเจาะในโกตดิวัวร์

บริษัทไม่ได้เปิดเผยกระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาส สำหรับหกเดือนแรกของปี 2026 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 34.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายจ่ายด้านอสังหาริมทรัพย์และอุปกรณ์อยู่ที่ 181.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมาตรวัดกระแสเงินสดอิสระ non-GAAP ของบริษัทติดลบ 15.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ณ วันที่ 30 มิถุนายน เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 30.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงจาก 58.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 หนี้ระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็น 177.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 60.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้หนี้สุทธิเพิ่มเป็น 146.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ VAALCO มีสภาพคล่องคงเหลือประมาณ 123.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายใต้วงเงินกู้ที่อิงเงินสำรอง ลูกหนี้การค้าในอียิปต์ปรับดีขึ้นเป็น 12.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 31.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 ซึ่งสนับสนุนสภาพคล่องของเงินทุนหมุนเวียนบางส่วน

บริษัทยังคงเงินปันผลรายไตรมาสที่ 0.0625 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น โดยกำหนดจ่ายครั้งถัดไปในวันที่ 22 กันยายน 2026

กำไรจากการป้องกันความเสี่ยงที่ยังไม่รับรู้ทำให้กำไร GAAP และกำไรที่ปรับปรุงแล้วแตกต่างกัน

กำไรสุทธิแบบ GAAP ของ VAALCO ที่ 42.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมกำไรสุทธิจากตราสารอนุพันธ์ 18.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จำนวนดังกล่าวประกอบด้วยกำไรที่ยังไม่รับรู้ 43.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของสัญญาสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งถูกหักล้างบางส่วนด้วยขาดทุนที่รับรู้แล้ว 25.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากสัญญาที่ครบกำหนดระหว่างไตรมาส

หลังไม่รวมกำไรจากตราสารอนุพันธ์ที่ยังไม่รับรู้และรายการปรับปรุงอื่น ๆ VAALCO มีขาดทุนสุทธิที่ปรับปรุงแล้ว 0.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้เกิดช่องว่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างกำไรแบบ GAAP ที่รายงานกับมาตรวัดกำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วของบริษัท EBITDAX ที่ปรับปรุงแล้วยังเพิ่มขึ้น 10% เป็น 54.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งบ่งชี้ว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นช่วยปรับปรุงผลการดำเนินงาน แม้ไม่รวมประโยชน์จากการป้องกันความเสี่ยงที่ยังไม่รับรู้

แนวโน้มทั้งปี

VAALCO ยืนยันกรอบการผลิตและยอดขายทั้งปีที่ได้ปรับเพิ่มในเดือนพฤษภาคม โดยเพิ่มขึ้น 8% และ 12% ตามลำดับ ณ จุดกึ่งกลางของช่วง แนวโน้มรายจ่ายลงทุนทั้งปียังคงไม่เปลี่ยนแปลง แม้มีการขุดเจาะเพิ่มเติมในอียิปต์ การผลิตในไตรมาส 3 คาดว่าจะได้ประโยชน์จากผลผลิตของโกตดิวัวร์ตลอดทั้งไตรมาส ขณะที่ยอดขายควรรวมการขนถ่ายน้ำมัน Baobab ครั้งแรกของปี 2026

การดำเนินงานในโกตดิวัวร์เป็นปัจจัยสำคัญต่อการเพิ่มขึ้นในไตรมาส 3 แนวโน้มดังกล่าวตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าการผลิต Baobab ที่กลับมาดำเนินการจะดำเนินตลอดทั้งไตรมาส และจะมีการขนถ่ายน้ำมันในเดือนสิงหาคม ขณะที่โครงการขุดเจาะครั้งถัดไปคาดว่าจะเริ่มในเดือนกันยายน

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ความเข้มข้นของการลงทุนและภาระหนี้: การลงทุนในครึ่งปีแรกสูงกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่หนี้สุทธิเพิ่มเป็น 146.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การดำเนินงานขุดเจาะอย่างต่อเนื่องจะมีผลต่อความต้องการกู้ยืมและสภาพคล่องในอนาคต
• ความเสี่ยงจากการป้องกันความเสี่ยง: ไตรมาส 2 มีขาดทุนจากตราสารอนุพันธ์ที่รับรู้แล้ว 25.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สัญญา collar ที่มีอยู่สำหรับปี 2026 อาจจำกัดโอกาสขาขึ้นของปริมาณน้ำมันที่มีการป้องกันความเสี่ยง หากราคาน้ำมันสูงกว่าระดับเพดานของสัญญา
• กำหนดการขนถ่ายน้ำมัน: ช่วงเวลาการขนถ่ายน้ำมันนอกชายฝั่งอาจสร้างความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างการผลิต ยอดขาย และรายได้ที่รายงาน ดังที่เกิดขึ้นในกาบองและโกตดิวัวร์
• การดำเนินโครงการ: แนวโน้มการผลิตในไตรมาส 3 พึ่งพาการดำเนินงาน Baobab อย่างต่อเนื่องเป็นอย่างมาก ขณะที่ VAALCO ดำเนินโครงการขุดเจาะพร้อมกันในกาบอง อียิปต์ และโกตดิวัวร์
• ต้นทุนต่อหน่วยที่สูงขึ้น: ค่าใช้จ่ายการผลิตต่อ BOE เพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่ค่าใช้จ่ายค่าสูญสิ้นและค่าใช้จ่ายบริหารก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน การเติบโตของต้นทุนอย่างต่อเนื่องอาจหักล้างประโยชน์บางส่วนจากการผลิตหรือราคาที่สูงขึ้น

สรุป

รายได้และกำไรจากการดำเนินงานของ VAALCO ในไตรมาส 2 ปี 2026 ปรับตัวดีขึ้น เนื่องจากราคาน้ำมันที่รับรู้จริงสูงขึ้นชดเชยปริมาณขายที่ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนได้มากกว่า ช่วงเวลาการขนถ่ายน้ำมันในกาบองขับเคลื่อนการฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ขณะที่การกลับมาดำเนินงานในโกตดิวัวร์เอื้อต่อการเพิ่มขึ้นของการผลิตในไตรมาส 3 ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือช่องว่างระหว่างผลประกอบการแบบ GAAP และที่ปรับปรุงแล้ว การดำเนินโครงการลงทุน การเปลี่ยนการผลิตที่สูงขึ้นเป็นยอดขาย และผลกระทบของการลงทุนต่อเนื่องต่องบดุล