RE/MAX ไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026: รายได้ลด 5.8% พลิกขาดทุน GAAP

RE/MAX Holdings (NYSE: RMAX) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 68.5 ล้านดอลลาร์ ลดลง 5.8% จาก 72.8 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP พลิกเป็นขาดทุน 0.20 ดอลลาร์ จากกำไร 0.23 ดอลลาร์ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 12.6% เหลือ 22.9 ล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรลดลง 2.6 จุดพื้นฐาน จำนวนตัวแทนรวมเพิ่มขึ้น แต่การเติบโตนอกสหรัฐฯ และแคนาดากลบความอ่อนแอที่ยังคงอยู่ในสหรัฐฯ

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้ไม่รวมกองทุนการตลาดลดลง 5.1% เหลือ 51.7 ล้านดอลลาร์ การเติบโตแบบออร์แกนิกก็ลดลง 5.1% โดยไม่มีผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงรูปแบบค่าธรรมเนียม จำนวนตัวแทนในสหรัฐฯ ที่ลดลง และรายได้ของกลุ่มธุรกิจ Mortgage ที่ลดลง มีน้ำหนักมากกว่าค่าธรรมเนียม Broker ที่เพิ่มขึ้น

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้น 14.1% เป็น 67.0 ล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักจากค่าใช้จ่าย 11.5 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการที่อยู่ระหว่างดำเนินการ การผสมผสานระหว่างรายได้ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นทำให้รายได้จากการดำเนินงานลดลงเหลือ 1.5 ล้านดอลลาร์ และส่งผลให้เกิดขาดทุนสุทธิตาม GAAP ที่เป็นของ RE/MAX Holdings

รายได้ไม่รวมกองทุนการตลาด EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว และ EPS ที่ปรับปรุงแล้ว เป็นมาตรวัดแบบ non-GAAP โดย EPS ที่ปรับปรุงแล้วใช้จำนวนหุ้นในเชิงสมมติฐาน ซึ่งตั้งอยู่บนสมมติฐานว่า RE/MAX Holdings ถือครอง RMCO 100% เทียบกับสัดส่วนการถือครองเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 62.9% ในระหว่างไตรมาส

ผลการดำเนินงานธุรกิจและตัวแทน

รายได้ประจำจากค่าธรรมเนียมแฟรนไชส์ที่ดำเนินต่อเนื่องและค่าธรรมเนียมรายปีลดลง 3.6 ล้านดอลลาร์ หรือ 9.9% และคิดเป็น 63.9% ของรายได้ไม่รวมกองทุนการตลาด ลดลงจาก 67.3% ค่าธรรมเนียมแฟรนไชส์ที่ดำเนินต่อเนื่องลดลงจาก 29.0 ล้านดอลลาร์เป็น 25.7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าธรรมเนียมรายปีลดลงจาก 7.7 ล้านดอลลาร์เป็น 7.4 ล้านดอลลาร์

ค่าธรรมเนียม Broker ช่วยชดเชยได้บางส่วน โดยเพิ่มขึ้นจาก 13.5 ล้านดอลลาร์เป็น 14.1 ล้านดอลลาร์ RE/MAX ระบุว่าการเพิ่มขึ้นดังกล่าวมีสาเหตุหลักจากจำนวนธุรกรรมเฉลี่ยต่อตัวแทนที่สูงขึ้น และราคาขายบ้านเฉลี่ยในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น รายได้ของกลุ่มธุรกิจ Mortgage ลดลง แม้บริษัทไม่ได้เปิดเผยจำนวนรายได้รายไตรมาสแยกต่างหาก

แนวโน้มจำนวนตัวแทนยังคงแตกต่างกันอย่างชัดเจนตามภูมิศาสตร์ การขยายตัวนอกสหรัฐฯ และแคนาดาชดเชยการลดลงของตลาดอเมริกาเหนือทั้งสองแห่งรวมกันได้มากกว่า

สหรัฐฯ ยังคงเป็นจุดกดดันหลัก โดยจำนวนตัวแทนลดลง 2,499 รายเมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่ฐานตัวแทนต่างประเทศเพิ่มขึ้น 3,861 ราย

ต้นทุนควบรวมกดดันผลประกอบการ GAAP แต่กำไรที่ปรับปรุงแล้วก็อ่อนแอลง

ค่าใช้จ่ายจากการควบรวม 11.5 ล้านดอลลาร์คิดเป็นส่วนใหญ่ของการลดลงประมาณ 12.5 ล้านดอลลาร์ของรายได้จากการดำเนินงานตาม GAAP เมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตาม การอ่อนตัวไม่ได้จำกัดอยู่เพียงต้นทุนธุรกรรม โดย EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วยังลดลง 3.3 ล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรหดตัวเหลือ 33.5% RE/MAX ระบุว่าการลดลงของตัวเลขที่ปรับปรุงแล้วเกิดจากรายได้ที่ลดลง การปรับเปลี่ยนรูปแบบค่าธรรมเนียม จำนวนตัวแทนในสหรัฐฯ ที่น้อยลง และการลงทุนด้านเทคโนโลยีที่สูงขึ้น ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนด้วยค่าธรรมเนียม Broker ที่เพิ่มขึ้น

RE/MAX ได้ทำข้อตกลงควบรวมกิจการกับ The Real Brokerage เมื่อวันที่ 26 เมษายน 2026 ผู้ถือหุ้น RE/MAX สามารถเลือกได้รับหุ้นของบริษัทที่ควบรวมกัน 5.15 หุ้น โดยอาจมีการปรับเพื่อสะท้อนแผนรวมหุ้น 10 ต่อ 1 ของ Real หรือรับเงินสด 13.80 ดอลลาร์สำหรับหุ้น RE/MAX แต่ละหุ้น ข้อกำหนดการจัดสรรตามสัดส่วนจำกัดมูลค่าตอบแทนเป็นเงินสดรวมไว้ระหว่าง 60 ล้านดอลลาร์ถึง 80 ล้านดอลลาร์

ธุรกรรมดังกล่าวคาดว่าจะเสร็จสิ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 โดยขึ้นอยู่กับเงื่อนไขตามปกติและการอนุมัติจากผู้ถือหุ้น การประชุมผู้ถือหุ้นเป็นกรณีพิเศษมีกำหนดจัดขึ้นในวันที่ 14 สิงหาคม 2026 ระหว่างที่ธุรกรรมยังอยู่ระหว่างดำเนินการ RE/MAX ไม่มีแผนจะให้แนวโน้มรายไตรมาสหรือรายปี หรือจัดการประชุมหารือผลประกอบการรายไตรมาส

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ค่าใช้จ่ายในการขาย การดำเนินงาน และการบริหารลดลง 3.0% เหลือ 32.9 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากต้นทุนบุคลากรที่ลดลงชดเชยการใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีและเว็บไซต์หลักที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากรายได้ไม่รวมกองทุนการตลาดลดลงเร็วกว่า ค่าใช้จ่ายดังกล่าวจึงเพิ่มเป็น 63.6% ของรายได้ตามมาตรวัดนี้ จาก 62.2%

ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย 7.2 ล้านดอลลาร์สูงกว่ารายได้จากการดำเนินงานรายไตรมาสที่ 1.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีส่วนทำให้เกิดผลขาดทุนก่อนภาษี 5.2 ล้านดอลลาร์ การสร้างเงินสดยังอ่อนตัวลงในช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 ขณะที่หนี้คงค้างลดลงเพียงเล็กน้อย

ตัวเลขกระแสเงินสดครอบคลุมช่วงหกเดือนแรก ไม่ใช่ไตรมาส 2 เพียงไตรมาสเดียว กระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดแบบ non-GAAP ซึ่งตัดรายจ่ายลงทุนและการเปลี่ยนแปลงของเงินสดกองทุนการตลาดที่มีข้อจำกัดออกจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

สรุปข้อมูลบุคคลภายในสำหรับระยะเวลาหกเดือนที่ให้มา แสดงการซื้อหุ้น 1,495,217 หุ้นผ่านธุรกรรม 12 รายการ และการขายหุ้น 1,603,933 หุ้นผ่านธุรกรรม 3 รายการ ส่งผลให้มียอดขายสุทธิ 108,716 หุ้น ในบรรดารายงาน 10 รายการล่าสุด Adam K. Peterson บันทึกการขายทางอ้อม 2 รายการ ขณะที่กรรมการและผู้บริหารได้รับหุ้นรางวัลที่ราคา 0 ดอลลาร์

กรรมการ 6 รายที่ได้รับหุ้นรางวัลเมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม ได้แก่ Roger J. Dow, Teresa S. Van De Bogart, Norman K. Jenkins, C. Cathleen Raffaeli, Katherine Lee Scherping และ Annita M. Menogan การเปิดเผยข้อมูลเหล่านี้ไม่ได้ระบุเหตุผลของการขายหุ้นของ Peterson หรือมุมมองของผู้รับหุ้นรางวัลต่อบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การลดลงของตัวแทนในสหรัฐฯ: จำนวนตัวแทนในสหรัฐฯ ที่ลดลง 5.0% กดดันรายได้ที่เกี่ยวข้องกับแฟรนไชส์ และมีน้ำหนักมากกว่าการเพิ่มขึ้นของตัวแทนในแคนาดา การลดลงอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ค่าธรรมเนียมประจำลดลงเพิ่มเติม
• แรงกดดันจากรูปแบบค่าธรรมเนียม: การปรับเปลี่ยนโปรแกรม Aspire และ Ascend มีส่วนทำให้รายได้แบบออร์แกนิกลดลง ผลกระทบต่อรายได้และการรักษาตัวแทนยังคงเป็นตัวแปรการดำเนินงานที่สำคัญ
• อัตรากำไรและการสร้างเงินสดที่ลดลง: อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วหดตัว ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วในครึ่งปีแรกลดลง การใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีและยอดหนี้จำนวนมากอาจยังจำกัดความยืดหยุ่นทางการเงินต่อไป
• การดำเนินการควบรวม: การปิดธุรกรรมยังขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นและเงื่อนไขอื่น ๆ ต้นทุนธุรกรรมเพิ่มเติม การเบี่ยงเบนความสนใจของฝ่ายบริหาร หรือการไม่สามารถปิดธุรกรรมได้ อาจส่งผลต่อผลประกอบการ ขณะที่การไม่มีแนวโน้มและการประชุมผลประกอบการทำให้การมองเห็นในระยะใกล้ลดลง

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ของ RE/MAX สะท้อนการผสมผสานระหว่างรายได้ประจำและแนวโน้มตัวแทนในสหรัฐฯ ที่อ่อนแอลง กับค่าใช้จ่ายควบรวมจำนวนมาก ซึ่งส่งผลให้เกิดผลขาดทุนตาม GAAP การเติบโตของตัวแทนต่างประเทศและค่าธรรมเนียม Broker ที่เพิ่มขึ้นช่วยชดเชยได้บางส่วน แต่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วและการสร้างเงินสดก็ลดลงเช่นกัน ประเด็นหลักที่ควรติดตามคือการรักษาตัวแทนในสหรัฐฯ ผลกระทบที่ต่อเนื่องจากรูปแบบค่าธรรมเนียมที่ปรับปรุงใหม่ ผลการดำเนินงานด้านอัตรากำไรและกระแสเงินสด ตลอดจนการเสร็จสิ้นของธุรกรรมกับ The Real Brokerage