Inogen ไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026: รายได้โต 3.0% และเพิ่มเป้า EBITDA

Inogen (NASDAQ: INGN) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 95.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 3.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้น GAAP แบบปรับลดลดลงเหลือ 0.14 ดอลลาร์ จาก 0.15 ดอลลาร์ สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน ยอดขายต่างประเทศและอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นสนับสนุนการปรับตัวดีขึ้นดังกล่าว แม้ว่ายอดขายในสหรัฐฯ และรายได้จากการเช่ายังคงต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้มีปัจจัยหลักจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นในต่างประเทศสำหรับเครื่องผลิตออกซิเจนแบบพกพา และอัตราแลกเปลี่ยนที่เอื้ออำนวย รายได้รวมเพิ่มขึ้นเพียง 0.6% บนฐานสกุลเงินคงที่ เทียบกับการเพิ่มขึ้นตามเกณฑ์รายงานที่ 3.0%

ความสามารถในการทำกำไรปรับดีขึ้นทั้งในระดับอัตรากำไรขั้นต้นและระดับการดำเนินงาน Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้น 15.2% แต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้กระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้นจากฐานที่ค่อนข้างต่ำ

ตัวเลขทั้งหมดในตารางเป็นตัวเลขรายไตรมาส Adjusted EBITDA และกระแสเงินสดอิสระเป็นมาตรวัด non-GAAP

ผลการดำเนินงานตามธุรกิจและภูมิภาค

ยอดขายต่างประเทศเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตที่ชัดเจน โดยเพิ่มขึ้น 14.8% ตามเกณฑ์รายงาน และ 8.3% บนฐานสกุลเงินคงที่ การขยายตัวดังกล่าวชดเชยยอดขายในสหรัฐฯ ที่ลดลงและรายได้จากการเช่าในสหรัฐฯ ที่ลดลง 11.8% ได้มากกว่า

ปริมาณการขายเครื่องพกพาเติบโตเร็วกว่ารายได้รวม แต่ฐานผู้ป่วยเช่าที่ลดลงยังคงกดดันธุรกิจเช่าในสหรัฐฯ ซึ่งสร้างรายได้ประจำ Inogen ระบุว่ากำลังได้รับการตอบรับที่ดีขึ้นจากผู้จัดจำหน่ายในสหรัฐฯ และพอร์ตโฟลิโอที่ขยายออกไป แม้บริษัทไม่ได้ระบุปริมาณรายได้จากผลิตภัณฑ์ใหม่แต่ละรายการ

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

อัตรากำไรขั้นต้น GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 45.5% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 65 จุดพื้นฐานสู่ 45.6% บริษัทระบุว่าการปรับดีขึ้นของตัวเลขที่ปรับปรุงแล้วมาจากต้นทุนรายได้ที่ลดลง ค่าใช้จ่ายดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 1.9% เป็น 48.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งช้ากว่าการเติบโตของรายได้ และช่วยให้อัตรากำไรจากการดำเนินงาน GAAP ปรับดีขึ้นเป็นลบ 5.4% จากลบ 6.6%

Adjusted EBITDA ที่เป็นบวกไม่ได้หมายความว่า Inogen มีกำไรตามหลัก GAAP แล้ว การกระทบยอดในไตรมาส 2 ประกอบด้วยค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย 4.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าตอบแทนโดยใช้หุ้นเป็นฐาน 1.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้าง 0.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าใช้จ่ายด้านการมีส่วนร่วมกับผู้ถือหุ้นและการป้องกันการมอบฉันทะ 0.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ณ สิ้นเดือนมิถุนายน Inogen มีเงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด หลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด และเงินสดที่มีข้อจำกัดรวม 106.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยไม่มีหนี้คงค้าง กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในไตรมาส 2 เป็นบวก แต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในครึ่งปีแรกยังติดลบ 3.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งดีขึ้นจากกระแสเงินสดไหลออก 12.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน กระแสเงินสดอิสระในครึ่งปีแรกปรับดีขึ้นเป็นลบ 6.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากลบ 18.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

บริษัทใช้เงิน 7.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อซื้อหุ้นคืน 1,145,150 หุ้นในช่วงครึ่งปีแรก ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นเป็น 46.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 38.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 ขณะที่สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเป็น 28.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 26.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แนวโน้มผลประกอบการ

Inogen ปรับเพิ่มแนวโน้ม Adjusted EBITDA ทั้งปี และปรับปรุงช่วงคาดการณ์รายได้ สำหรับไตรมาส 3 ฝ่ายบริหารคาดว่ารายได้จะทรงตัวโดยประมาณเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงส่วนผสมช่องทางจำหน่ายในสหรัฐฯ ที่ยังดำเนินต่อไป และจังหวะเวลาการสั่งซื้อของผู้จัดจำหน่ายต่างประเทศบางราย

แนวโน้ม Adjusted EBITDA เป็นมาตรวัด non-GAAP โดย Inogen ไม่ได้ให้การกระทบยอดกับมาตรวัด GAAP คาดการณ์ล่วงหน้าที่เทียบเคียงได้มากที่สุด เนื่องจากรายการปรับปรุงบางส่วนไม่สามารถคาดการณ์ได้อย่างสมเหตุสมผล

จำเป็นต้องมีครึ่งปีหลังที่แข็งแกร่งขึ้นเพื่อบรรลุเป้าหมาย EBITDA

ไตรมาสนี้แสดงถึงโมเมนตัมที่ดีขึ้น แต่ Adjusted EBITDA ในครึ่งปีแรกอยู่ที่ 1.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงจาก 2.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐในครึ่งปีแรกของปี 2025 จากเป้าหมายทั้งปีที่ประมาณ 4.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ Inogen จำเป็นต้องสร้าง Adjusted EBITDA ราว 3.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐในครึ่งปีหลัง

ข้อกำหนดดังกล่าวมีนัยสำคัญ เนื่องจากรายได้ไตรมาส 3 คาดว่าจะทรงตัวโดยประมาณเมื่อเทียบกับปีก่อน ดังนั้น การบรรลุเป้าหมายทั้งปีจึงให้น้ำหนักเพิ่มเติมกับการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นอย่างต่อเนื่อง วินัยด้านค่าใช้จ่าย และการใช้ประโยชน์จากการดำเนินงาน มากกว่าการเติบโตของรายได้อย่างรวดเร็วในระยะใกล้เพียงอย่างเดียว

มุมมองของฝ่ายบริหาร

Kevin Smith ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร เชื่อมโยงผลการดำเนินงานของไตรมาสนี้กับอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ที่ต่อเนื่อง การเปิดตัวใหม่ ความคืบหน้าในตลาดสำคัญ และการใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานที่ดีขึ้น ฝ่ายบริหารให้ความสำคัญกับการลงทุนทั้งด้านการเติบโต ความสามารถในการทำกำไร และการพัฒนาผลิตภัณฑ์ แทนที่จะมุ่งเน้นเฉพาะการขยายตัวของรายได้

ในระหว่างไตรมาส Inogen เปิดตัวเครื่องผลิตออกซิเจนแบบพกพา Rove 6 ในแคนาดา และเสร็จสิ้นการรับสมัครผู้เข้าร่วมและการเข้าพบผู้ป่วยรายสุดท้ายสำหรับการศึกษา Simeox H ในจีน การวิเคราะห์ทางสถิติจากการศึกษาดังกล่าวคาดว่าจะมีขึ้นในครึ่งปีหลังของปี 2026 แม้ไม่มีการระบุผลกระทบทางการเงินจากโครงการเหล่านี้

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

สรุปธุรกรรมบุคคลภายในย้อนหลังหกเดือนที่ให้มา จัดประเภทหุ้น 427,566 หุ้นจาก 18 ธุรกรรมเป็นการซื้อ และหุ้น 21,708 หุ้นจากสองธุรกรรมเป็นการขาย ส่งผลให้จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้นสุทธิ 405,858 หุ้น อย่างไรก็ตาม รายการธุรกรรมรายบุคคลล่าสุดส่วนใหญ่เป็นการจัดสรรหุ้น ไม่ใช่การซื้อในตลาดเปิด ดังนั้นจึงไม่ควรใช้หมวดหมู่ดังกล่าวเป็นหลักฐานโดยตรงเกี่ยวกับมุมมองของบุคคลภายใน

ข้อมูลธุรกรรมที่ให้มาไม่ได้เปิดเผยจำนวนหุ้นสำหรับการจัดสรรหุ้นแต่ละรายการ มูลค่าการให้หุ้นที่รายงานเป็นศูนย์ไม่ได้หมายถึงการซื้อในตลาดเปิด

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในสหรัฐฯ: ยอดขายในสหรัฐฯ ลดลง 2.3% รายได้จากการเช่าลดลง 11.8% และจำนวนผู้ป่วยเช่าลดลงประมาณ 9.7% การลดลงเพิ่มเติมอาจหักล้างการเติบโตในต่างประเทศและจำกัดการใช้ประโยชน์จากการดำเนินงาน
• การพึ่งพาการสนับสนุนจากอัตราแลกเปลี่ยน: รายได้รวมตามเกณฑ์รายงานเพิ่มขึ้น 3.0% แต่การเติบโตบนฐานสกุลเงินคงที่อยู่ที่เพียง 0.6% อัตราแลกเปลี่ยนที่เอื้ออำนวยน้อยลงอาจลดการเติบโตตามเกณฑ์รายงาน
• จังหวะเวลาคำสั่งซื้อของผู้จัดจำหน่าย: ฝ่ายบริหารคาดว่าจังหวะเวลาการซื้อของผู้จัดจำหน่ายต่างประเทศบางรายจะส่งผลต่อรายได้ไตรมาส 3 ซึ่งอาจทำให้เกิดความผันผวนระหว่างไตรมาส
• การดำเนินงานด้านกำไรและกระแสเงินสด: Inogen ยังคงขาดทุนตามหลัก GAAP และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระในครึ่งปีแรกเป็นลบ การบรรลุแนวโน้ม EBITDA ที่ปรับเพิ่มขึ้นต้องอาศัยผลประกอบการในครึ่งปีหลังที่แข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ของ Inogen แสดงการเติบโตของรายได้ในระดับเล็กน้อย ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากอุปสงค์เครื่องผลิตออกซิเจนแบบพกพาในต่างประเทศและผลกระทบเชิงบวกจากอัตราแลกเปลี่ยน อัตรากำไรขั้นต้น ขาดทุนจากการดำเนินงาน และ Adjusted EBITDA ปรับดีขึ้น แต่ยอดขายและธุรกิจเช่าในสหรัฐฯ ยังคงเผชิญแรงกดดัน และกระแสเงินสดในครึ่งปีแรกยังเป็นลบ ประเด็นหลักที่ควรติดตามคือการดำเนินงานเพื่อให้บรรลุความต้องการ EBITDA ที่สูงขึ้นในครึ่งปีหลัง การทรงตัวของธุรกิจในสหรัฐฯ รูปแบบการสั่งซื้อของผู้จัดจำหน่ายต่างประเทศ และความยั่งยืนของการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไร