Artivion ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้โต 11% แต่ขาดทุนตาม GAAP

Artivion (NYSE: AORT) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 125.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 11% จาก 113.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดพลิกเป็นขาดทุน 0.28 ดอลลาร์ จากกำไร 0.03 ดอลลาร์ ยอดขาย On-X และอุปกรณ์ใส่ขดลวดค้ำหลอดเลือดเอออร์ตาเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตของยอดขาย แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้นส่งผลให้บริษัทขาดทุนจากการดำเนินงานตาม GAAP และกระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสพลิกเป็นลบ

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้เพิ่มขึ้น 9% ตามเกณฑ์ non-GAAP ที่สกุลเงินคงที่ กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นราว 10% แม้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงประมาณ 70 จุดพื้นฐานมาอยู่ที่ 64.0%

การเปลี่ยนแปลงที่มากกว่าคือค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ค่าใช้จ่ายทั่วไป บริหาร และการตลาดเพิ่มขึ้น 22.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 79.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้น 2.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 9.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ Artivion พลิกจากกำไรจากการดำเนินงานเป็นขาดทุนจากการดำเนินงาน แม้รายได้เพิ่มขึ้น

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและผลิตภัณฑ์

อุปกรณ์ใส่ขดลวดค้ำหลอดเลือดเอออร์ตาและ On-X เป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโต ทั้งสองกลุ่มมีส่วนต่อการเพิ่มขึ้นของรายได้รวมของ Artivion เมื่อเทียบกับปีก่อนราว 11.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 90%

ความแตกต่างระหว่างกลุ่มที่เติบโตเร็วกว่าและผลิตภัณฑ์ส่วนที่เหลือยังคงชัดเจน วัสดุปิดผนึกสำหรับการผ่าตัดทรงตัวตามเกณฑ์รายงาน และลดลง 2% ที่สกุลเงินคงที่ ขณะที่บริการเก็บรักษาเพิ่มขึ้นเพียง 1% ที่สกุลเงินคงที่

ในเชิงภูมิศาสตร์ ทุกภูมิภาคที่รายงานมีการเติบโตที่สกุลเงินคงที่ อเมริกาเหนือเพิ่มขึ้น 8% ยุโรป ตะวันออกกลาง และแอฟริกาเพิ่มขึ้น 10% เอเชียแปซิฟิกเพิ่มขึ้น 9% และลาตินอเมริกาเพิ่มขึ้น 11%

การเข้าซื้อกิจการและรายการปรับปรุงอื่น ๆ ทำให้ช่องว่างระหว่าง GAAP/non-GAAP กว้างขึ้น

Artivion รายงาน EBITDA เพียง 1.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 26.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายการปรับกระทบยอดประกอบด้วยค่าใช้จ่ายด้านการพัฒนาธุรกิจ การบูรณาการ และการจ่ายชดเชยการเลิกจ้าง 15.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าตอบแทนที่ไม่ใช่เงินสด 8.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และขาดทุนจากการตีมูลค่าเงินตราต่างประเทศใหม่ 0.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ค่าใช้จ่าย G&A ที่ปรับปรุงแล้วของบริษัทอยู่ที่ 60.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 53.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งบ่งชี้ว่าค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นแม้ตัดรายการด้านการพัฒนาธุรกิจ การบูรณาการ และการจ่ายชดเชยการเลิกจ้างที่ระบุออกแล้ว EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นในแง่จำนวนเงิน แต่อัตรากำไรลดลงจาก 21.9% เหลือประมาณ 21.0%

กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วเคลื่อนไหวในทิศทางต่างจาก EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว โดยลดลงจาก 10.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 6.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วลดลงจาก 0.24 ดอลลาร์ เหลือ 0.13 ดอลลาร์ และผลประกอบการไตรมาสปัจจุบันรวมขาดทุนก่อนภาษีจากการตีมูลค่าเงินตราต่างประเทศใหม่ 0.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสลดลงเป็นลบ 1.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากบวก 15.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายจ่ายลงทุนเพิ่มขึ้นจาก 3.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 10.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยทั้งสองปัจจัยมีส่วนทำให้กระแสเงินสดอิสระขาดดุล 12.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 Artivion ใช้เงิน 116.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐสุทธิจากเงินสดที่ได้มาจากการเข้าซื้อกิจการ สำหรับ Endospan และระดมทุน 148.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการออกหนี้ระยะยาวสุทธิ ส่งผลให้หนี้ระยะยาวสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 363.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน จาก 215.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นจาก 64.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 77.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นจาก 92.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 103.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความคืบหน้าด้านผลิตภัณฑ์และกฎระเบียบ

Artivion เสร็จสิ้นการเข้าซื้อ Endospan และระบบ NEXUS Aortic Arch Stent Graft System ในระหว่างไตรมาส นอกจากนี้ บริษัทยังได้รับการอนุมัติก่อนวางตลาดจาก FDA ของสหรัฐฯ สำหรับ AMDS Hybrid Prosthesis

ฝ่ายบริหารมองว่า NEXUS, AMDS และ ARCEVO LSA เป็นพอร์ตโฟลิโอสำหรับส่วนโค้งของหลอดเลือดเอออร์ตาที่ประกอบด้วยสามส่วน Pat Mackin ซีอีโอยังระบุว่า NEXUS เป็นแพลตฟอร์มที่สนับสนุนโครงการขออนุมัติก่อนวางตลาดเพิ่มเติมอีกสามโครงการ ขณะที่การรับสมัครผู้เข้าร่วมโครงการ ARTIZEN ดำเนินไปตามที่คาดการณ์

แนวโน้มทั้งปี

Artivion ยืนยันแนวโน้มปี 2026 แทนที่จะปรับเพิ่ม ความเชื่อมั่นของฝ่ายบริหารได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของผลิตภัณฑ์ในไตรมาสนี้ การอนุมัติ AMDS และการกลับมาเติบโตในทุกภูมิภาคต่างประเทศ อย่างไรก็ดี แนวโน้มดังกล่าวยังรวมค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ Endospan

แนวโน้ม EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วรวมค่าใช้จ่ายที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2026 ซึ่งเกี่ยวข้องกับ Endospan ราว 8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเปรียบเทียบการเติบโตของรายได้ใช้รายได้ปี 2025 ที่ปรับปรุงแล้ว ซึ่งไม่รวมเงินสำรอง 2.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่เกี่ยวข้องกับการจ่ายเงินโดยประมาณให้แก่รัฐบาลอิตาลี

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

สรุปธุรกรรมของบุคคลภายในสำหรับหกเดือนที่ให้มาระบุหุ้น 536,927 หุ้นที่จัดประเภทเป็นการซื้อ และ 177,044 หุ้นที่จัดประเภทเป็นการขาย ส่งผลให้มีการซื้อสุทธิ 359,883 หุ้น ธุรกรรมล่าสุดที่รายงานรวมถึงการได้รับหุ้นเป็นรางวัลและการแปลงหลักทรัพย์อนุพันธ์ ดังนั้น ยอดรวมดังกล่าวไม่ควรถูกตีความว่าเป็นการซื้อในตลาดเปิดทั้งหมด

รางวัลหุ้นทั้งแปดรายการเมื่อวันที่ 18 พฤษภาคมมอบให้แก่ Marna P. Borgstrom, Anthony B. Semedo, Elizabeth A. Hoff, Jon W. Salveson, Thomas F. Ackerman, Jeffrey H. Burbank, Daniel J. Bevevino และ James W. Bullock ธุรกรรมเหล่านี้เพียงอย่างเดียวไม่ได้ยืนยันมุมมองของบุคคลภายในเกี่ยวกับแนวโน้มของบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายและอัตรากำไร: การเติบโตของรายได้ไม่สามารถป้องกันการขาดทุนจากการดำเนินงานตาม GAAP และอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลงแม้ตัดต้นทุนหลายรายการออกแล้ว
• ความอ่อนแอของกระแสเงินสด: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานพลิกเป็นลบ ขณะที่รายจ่ายลงทุนเพิ่มขึ้น หากกระแสเงินสดอิสระติดลบต่อเนื่อง จะทำให้ยอดหนี้ที่สูงขึ้นของบริษัทมีนัยสำคัญมากขึ้น
• การบูรณาการ Endospan และภาระหนี้: การเข้าซื้อกิจการช่วยขยายพอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์ของ Artivion แต่ยังมีส่วนทำให้ค่าใช้จ่ายสูงขึ้นและหนี้ระยะยาวเพิ่มขึ้นอย่างมาก
• การกระจุกตัวของการเติบโต: On-X และอุปกรณ์ใส่ขดลวดค้ำหลอดเลือดเอออร์ตาสร้างรายได้เพิ่มขึ้นรายไตรมาสราว 90% ขณะที่วัสดุปิดผนึกสำหรับการผ่าตัดและบริการเก็บรักษามีการเติบโตที่สกุลเงินคงที่จำกัดหรือติดลบ
• การดำเนินงานเชิงพาณิชย์และด้านกฎระเบียบ: ประโยชน์ในอนาคตขึ้นอยู่กับการทำตลาด AMDS การบูรณาการ NEXUS และการผลักดันโครงการทางคลินิกและกฎระเบียบเพิ่มเติมตามกรอบเวลาที่คาดไว้

สรุป

การเติบโตของรายได้ในไตรมาส 2 ของ Artivion กระจุกตัวอยู่ใน On-X และอุปกรณ์ใส่ขดลวดค้ำหลอดเลือดเอออร์ตา โดยได้รับแรงสนับสนุนจากการเติบโตในทุกภูมิภาค อย่างไรก็ตาม ต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น ช่องว่างที่กว้างระหว่างผลลัพธ์ตาม GAAP และผลลัพธ์ที่ปรับปรุงแล้ว รวมถึงกระแสเงินสดอิสระติดลบ ได้หักล้างความคืบหน้าบางส่วน ประเด็นถัดไปที่ควรติดตามคือการควบคุมค่าใช้จ่าย การบูรณาการ Endospan การสร้างกระแสเงินสด และพอร์ตโฟลิโอส่วนโค้งของหลอดเลือดเอออร์ตาที่ขยายตัวจะสามารถรักษาการเติบโตได้หรือไม่โดยไม่มีแรงกดดันต่ออัตรากำไรเพิ่มเติม