Delcath ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้โต 21% แต่ EBITDA ลดลง

Delcath Systems (Nasdaq: DCTH) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 29.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 21% จาก 24.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดยังคงอยู่ที่ 0.07 ดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณการรักษาด้วย HEPZATO เพิ่มขึ้นประมาณ 30% และอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 90% แต่ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยทางคลินิกและการดำเนินงานเชิงพาณิชย์ที่สูงขึ้นมีส่วนทำให้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วตามเกณฑ์ non-GAAP ลดลง

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

HEPZATO KIT ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก ขณะที่ CHEMOSAT ก็สร้างรายได้ที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน ต้นทุนขายลดลงแม้รายได้เพิ่มขึ้น ส่งผลให้กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 25.5% และอัตรากำไรขั้นต้นตามเกณฑ์รายงานขยายตัว 4 จุดเปอร์เซ็นต์

การเพิ่มขึ้นดังกล่าวไม่ได้ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานสูงขึ้น เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเร็วกว่ากำไรขั้นต้น กำไรสุทธิเกือบไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่างลดลง

เปอร์เซ็นต์อัตรากำไรขั้นต้นเป็นตัวเลขปัดเศษตามที่บริษัทรายงาน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นตัวชี้วัด non-GAAP และไม่รวมรายการต่าง ๆ ซึ่งรวมถึงค่าตอบแทนโดยใช้หุ้นเป็นเกณฑ์ รายได้ดอกเบี้ย ค่าเสื่อมราคา และค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้

ผลการดำเนินงานของผลิตภัณฑ์และการขยายงานวิจัยทางคลินิก

รายได้จาก HEPZATO KIT เพิ่มขึ้นราว 20% เป็น 27.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 22.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นรายได้ส่วนใหญ่ของ Delcath ในไตรมาสนี้ บริษัทรายงานว่าปริมาณการรักษาด้วย HEPZATO เพิ่มขึ้นประมาณ 30% และสิ้นสุดไตรมาสด้วยศูนย์รักษาที่เปิดดำเนินการ 31 แห่ง รายได้ CHEMOSAT ในยุโรปเพิ่มขึ้นเป็น 2.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ฝ่ายบริหารระบุว่าแรงส่งเชิงพาณิชย์มาจากจำนวนหัตถการ HEPZATO ที่เพิ่มขึ้น การขยายเครือข่ายศูนย์รักษา และการนำไปใช้โดยแพทย์ Gerard Michel ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ยังกล่าวว่าแพทย์ใช้ HEPZATO ร่วมกับการบำบัดแบบทั่วร่างกายมากขึ้นในผู้ป่วยมะเร็งเมลาโนมาของยูเวียชนิดแพร่กระจาย

Delcath ยังคงเดินหน้าศึกษาข้อบ่งใช้เพิ่มเติม บริษัทให้ยาผู้ป่วยรายแรกในการทดลองระยะที่ 2 ระดับโลก ซึ่งประเมิน HEPZATO ร่วมกับการรักษามาตรฐานในมะเร็งเต้านมแพร่กระจายชนิด HER2-negative ที่มีการกระจายไปยังตับเป็นหลัก นักวิจัยอิสระยังนำเสนอข้อมูลย้อนหลังในมะเร็งเต้านม ซึ่งแสดงอัตราการตอบสนองบางส่วนในตับ 60% ในผู้ป่วยที่ผ่านการรักษามาอย่างหนัก พร้อมทั้งมีการทดลองที่กำลังดำเนินการ 2 โครงการเกี่ยวกับสูตรการรักษาแบบผสมสำหรับมะเร็งเมลาโนมา โครงการเหล่านี้ยังอยู่ในขั้นการพัฒนาทางคลินิก ไม่ใช่ข้อบ่งใช้เชิงพาณิชย์ที่ได้รับการยอมรับแล้ว

ค่าใช้จ่ายด้านคลินิกและเชิงพาณิชย์ที่สูงขึ้นหักล้างการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้น

Delcath สร้างกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นประมาณ 5.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากปีก่อน แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้นราว 5.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานลดลงมาอยู่ที่ 2.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้รายได้และอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น

ค่าใช้จ่ายด้านวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้นประมาณ 51% เป็น 10.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีสาเหตุหลักจากการเพิ่มบุคลากรด้านคลินิกและกิจกรรมการทดลอง ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหาร เพิ่มขึ้นประมาณ 18% เป็น 13.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่บริษัทเดินหน้าขยายธุรกิจเชิงพาณิชย์

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 2.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มาอยู่ที่ 7.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การกระทบยอดตามเกณฑ์ non-GAAP ยังแสดงให้เห็นว่ารายการบวกกลับของค่าตอบแทนโดยใช้หุ้นเป็นเกณฑ์ลดลงเหลือ 5.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 7.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสยังคงเป็นบวกที่ 5.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ต่ำกว่า 7.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเดียวกันของปีก่อน

Delcath สิ้นสุดเดือนมิถุนายนด้วยเงินสดและเงินลงทุน 95.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และไม่มีหนี้ ยอดคงเหลือดังกล่าวช่วยรองรับการลงทุนด้านคลินิกและเชิงพาณิชย์ แม้ว่าความสัมพันธ์ระหว่างการเติบโตของค่าใช้จ่ายกับรายได้ในอนาคตยังคงเป็นตัววัดสำคัญของอัตราทดจากการดำเนินงาน

แนวโน้มปี 2026

Delcath ปรับเพิ่มแนวโน้มรายได้ทั้งปี แม้ไม่ได้ระบุช่วงประมาณการเดิมไว้ในข่าวประชาสัมพันธ์ที่ให้มา บริษัทยังคาดว่าปริมาณ HEPZATO จะเติบโตอย่างน้อย 28% อัตรากำไรขั้นต้นทั้งปีจะอยู่ระหว่าง 86% ถึง 89% และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วจะเป็นบวก

การเพิ่มขึ้นของรายได้และเป้าหมายด้านปริมาณบ่งชี้ว่าผลิตภาพของศูนย์รักษาและการนำไปใช้โดยแพทย์จะยังคงมีความสำคัญต่อการบรรลุแนวโน้มดังกล่าว การควบคุมค่าใช้จ่ายก็จะมีความเกี่ยวข้องเช่นกัน เนื่องจาก EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลงในไตรมาสนี้แม้รายได้และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การพึ่งพา HEPZATO: HEPZATO สร้างรายได้ 27.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากรายได้รายไตรมาสรวม 29.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ Delcath ดังนั้น การขยายศูนย์รักษา การนำไปใช้โดยแพทย์ การเบิกจ่ายค่ารักษา และการดำเนินงานด้านอุปทานจึงส่งผลโดยตรงต่อผลการดำเนินงานโดยรวม
• การเติบโตของค่าใช้จ่ายด้านคลินิกและเชิงพาณิชย์: ค่าใช้จ่าย R&D และ SG&A เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และใช้กำไรขั้นต้นส่วนเพิ่มที่เกิดขึ้นในไตรมาสนี้ การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายอย่างต่อเนื่องโดยไม่มีรายได้เพิ่มขึ้นสอดคล้องกันอาจกดดันกำไรจากการดำเนินงานและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว
• การแปลงเป็นกระแสเงินสด: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานยังคงเป็นบวก แต่ลดลงประมาณ 22% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่รายได้เพิ่มขึ้น ไตรมาสต่อ ๆ ไปจะแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมเชิงพาณิชย์และการใช้จ่ายด้านคลินิกที่เพิ่มขึ้นจะสามารถสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้นได้หรือไม่
• ความยั่งยืนของอัตรากำไร: อัตรากำไรขั้นต้น 90% ในไตรมาส 2 สูงกว่าช่วงแนวโน้มทั้งปีของบริษัทที่ 86% ถึง 89% ดังนั้น นักลงทุนไม่ควรคาดว่าอัตรารายไตรมาสนี้จะคงอยู่ตลอดปี 2026
• การดำเนินงานในข้อบ่งใช้เพิ่มเติม: มะเร็งเต้านมและมะเร็งลำไส้ใหญ่และทวารหนักเป็นโอกาสในการขยายตัวที่อาจเกิดขึ้น แต่โครงการที่กล่าวถึงยังอยู่ระหว่างการประเมินทางคลินิก และยังไม่ใช่แหล่งรายได้ที่ได้รับการยอมรับแล้ว

สรุป

การเติบโตของรายได้ Delcath ในไตรมาส 2 ปี 2026 นำโดยปริมาณ HEPZATO ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนผลิตภัณฑ์ที่ลดลงช่วยสนับสนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นกว้างขึ้น อย่างไรก็ดี ค่าใช้จ่ายด้านคลินิกและเชิงพาณิชย์ที่เพิ่มขึ้นทำให้กำไรสุทธิเกือบทรงตัว และทำให้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลง ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือความคืบหน้าสู่แนวโน้มรายได้ที่ปรับเพิ่มขึ้น อัตราทดของค่าใช้จ่าย ผลิตภาพของศูนย์รักษา และการพัฒนา HEPZATO นอกเหนือจากการใช้เชิงพาณิชย์ในปัจจุบัน