Cencora ไตรมาส 3 ปีงบ 2026: รายได้โต 5.1% อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่ม 66 จุดพื้นฐาน

Cencora (NYSE: COR) รายงานรายได้ในไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ซึ่งสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้น 5.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน สู่ระดับ 84.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP เพิ่มเป็น 3.94 ดอลลาร์จาก 3.52 ดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มเป็น 4.48 ดอลลาร์จาก 4.00 ดอลลาร์ กำไรเติบโตเร็วกว่ารายได้ โดยการเข้าซื้อ OneOncology สนับสนุนการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น และทั้งสองส่วนงานที่รายงานแยกต่างหากมีรายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น แม้ค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อกิจการและต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะเป็นปัจจัยหักล้าง

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

กำไรขั้นต้นตาม GAAP เพิ่มขึ้น 24.1% ซึ่งเร็วกว่ารายได้อย่างมาก และอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 66 จุดพื้นฐาน OneOncology เป็นปัจจัยหลักที่หนุนอัตรากำไร ขณะที่เครดิต LIFO ที่สูงขึ้นก็ช่วยผลประกอบการตาม GAAP ด้วย อย่างไรก็ดี ยอดขายผลิตภัณฑ์ GLP-1 ที่มีอัตรากำไรต่ำกว่าซึ่งเพิ่มขึ้นได้หักล้างประโยชน์ดังกล่าวบางส่วน อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วยังเพิ่มขึ้น 61 จุดพื้นฐาน ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับตัวดีขึ้นไม่ได้จำกัดอยู่เพียงผลจาก LIFO

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานตาม GAAP เพิ่มขึ้น 21.9% โดยหลักมาจากต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับ OneOncology การเพิ่มขึ้นดังกล่าวถูกหักล้างบางส่วนด้วยภาระหนี้สินจากคดีความเกี่ยวกับโอปิออยด์ที่ลดลง 102 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังมีการยกฟ้องคดี ในรายการหลังระดับกำไรจากการดำเนินงาน ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 72.0% เนื่องจาก Cencora ใช้หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิและเงินกู้ระยะยาวอัตราดอกเบี้ยลอยตัวเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับการเข้าซื้อกิจการบางส่วน

รายได้จากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 17.0% โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 15 จุดพื้นฐานเป็น 1.46%

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและส่วนงาน

U.S. Healthcare Solutions ยังคงเป็นแหล่งหลักของการเติบโตของรายได้และกำไรจากการดำเนินงาน ปริมาณหน่วยขายที่สูงขึ้น ยอดขายผลิตภัณฑ์เฉพาะทางให้แก่ระบบสุขภาพและคลินิกแพทย์ รวมถึงอุปสงค์ GLP-1 มีส่วนสนับสนุนรายได้ ขณะที่ OneOncology สนับสนุนกำไรของส่วนงาน การเพิ่มขึ้นเหล่านี้ถูกหักล้างบางส่วนจากราคาของผู้ผลิตที่ลดลงสำหรับยาแบรนด์เนมบางรายการ การสูญเสียลูกค้ากลุ่มมะเร็งวิทยารายหนึ่งในปี 2025 และยอดขายที่ลดลงให้แก่ลูกค้าสั่งซื้อทางไปรษณีย์รายใหญ่

International Healthcare Solutions ได้ประโยชน์จากการจัดจำหน่ายในยุโรปและโลจิสติกส์ผลิตภัณฑ์เฉพาะทางทั่วโลก เมื่อคำนวณบนฐานสกุลเงินคงที่ รายได้ระหว่างประเทศเพิ่มขึ้น 6.1% และรายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 23.1% ซึ่งสูงกว่าอัตราการเติบโตตามเกณฑ์รายงานเล็กน้อย

การเติบโตของส่วนงานอื่น ๆ มาจาก Profarma และ MWI Animal Health ซึ่งถูกหักล้างบางส่วนด้วยยอดขายบริการที่ปรึกษาที่ลดลง หลังการขายธุรกิจ U.S. Consulting Services ในเดือนเมษายน 2026 นอกจากนี้ MWI Animal Health ยังได้ประโยชน์จากค่าเสื่อมราคาที่ลดลงหลังได้รับการจัดประเภทเป็นถือไว้เพื่อขาย

OneOncology หนุนอัตรากำไร แต่เพิ่มต้นทุนและดอกเบี้ย

การเข้าซื้อ OneOncology ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ก่อให้เกิดการแลกเปลี่ยนทางการเงินที่สำคัญที่สุดของไตรมาส โดยช่วยเพิ่มกำไรขั้นต้นของ U.S. Healthcare Solutions และช่วยให้อัตรากำไรขั้นต้นตาม GAAP และที่ปรับปรุงแล้วรวมขยายตัว แต่ก็ผลักดันให้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสูงขึ้น ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 26.8% เทียบกับการเติบโต 23.2% ของกำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้ว

ผลกระทบด้านการจัดหาเงินทุนก็ปรากฏชัดเช่นกัน ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 58.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 140.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนหนี้ที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการและรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลง ปัจจัยนี้ช่วยอธิบายว่าทำไมรายได้จากการดำเนินงานตาม GAAP จึงเพิ่มขึ้น 29.1% ขณะที่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของ Cencora เพิ่มขึ้นในอัตราที่ต่ำกว่าที่ 11.1%

Cencora ซื้อหุ้นคืนมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนี้ ซึ่งทำให้ครบตามจำนวนที่บริษัทเคยคาดว่าจะซื้อคืนภายในสิ้นปีปฏิทิน 2026 จำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักปรับลดลดลง 0.7% เหลือ 193.9 ล้านหุ้น ซึ่งมีส่วนทำให้การเติบโตของ EPS สูงกว่าการเติบโตของกำไรสุทธิเล็กน้อย การซื้อหุ้นคืนเพียงอย่างเดียวไม่ได้บ่งชี้มุมมองของฝ่ายบริหารต่อมูลค่าหุ้น

แนวโน้มปีงบการเงิน 2026

Cencora ปรับเพิ่มกรอบกำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วสำหรับปีงบการเงิน 2026 เป็น 17.75-17.95 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 17.70-17.90 ดอลลาร์สหรัฐ โดยเพิ่มทั้งขอบล่างและขอบบน 0.05 ดอลลาร์สหรัฐ บริษัทระบุว่าการปรับปรุงดังกล่าวมาจากความคาดหวังต่อผลการดำเนินงานทั้งปีและการซื้อหุ้นคืนที่เสร็จสิ้นในไตรมาส 3

ตารางต่อไปนี้สรุปแนวโน้มที่ปรับปรุงแล้วในปัจจุบันและตัวเลขจริงของปีงบการเงิน 2025 ที่บริษัทเปิดเผย

ในระดับส่วนงาน Cencora คาดว่ารายได้จากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วของ U.S. Healthcare Solutions จะเติบโต 14.5% ถึง 15.5% ส่วน International Healthcare Solutions และส่วนงานอื่น ๆ คาดว่าจะมีการเติบโตของรายได้จากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วประมาณ 9% และ 10% ตามลำดับ

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลธุรกรรมบุคคลภายในที่ให้มาระบุว่ามีการซื้อหุ้น 51,516 หุ้นจาก 20 ธุรกรรมในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา เทียบกับการขาย 5,095 หุ้นจากสองธุรกรรม ส่งผลให้มีการซื้อสุทธิ 46,421 หุ้น หรือเท่ากับ 0.60% ของหุ้นที่บุคคลภายในถือครองทั้งหมดประมาณ 8.22 ล้านหุ้น

ในบันทึกที่ระบุราคาซื้อและมูลค่าที่รายงานอย่างชัดเจน การซื้อในตลาดเปิดล่าสุดดำเนินการโดยกรรมการสองราย

ธุรกรรมเหล่านี้รายงานตามข้อเท็จจริง และโดยลำพังไม่ได้บ่งชี้ความคาดหวังของบุคคลภายในต่อผลการดำเนินงานในอนาคต

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า: ยอดขาย GLP-1 สนับสนุนรายได้ แต่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่า การเปลี่ยนแปลงของส่วนผสมยอดขายไปยังผลิตภัณฑ์เหล่านี้อย่างต่อเนื่องอาจจำกัดการขยายตัวของอัตรากำไร
• ต้นทุนการเข้าซื้อและการจัดหาเงินทุน: OneOncology มีส่วนสนับสนุนกำไรขั้นต้น แต่ยังเพิ่มค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและต้นทุนดอกเบี้ยด้วย ความสมดุลระหว่างประโยชน์และต้นทุนดังกล่าวจะยังคงมีความสำคัญต่อการเติบโตของกำไรสุทธิ
• แรงกดดันในการจัดจำหน่ายในสหรัฐฯ: ราคาที่ลดลงของยาแบรนด์เนมบางรายการ การสูญเสียลูกค้ากลุ่มมะเร็งวิทยาในอดีต และยอดขายให้ลูกค้าสั่งซื้อทางไปรษณีย์ที่ลดลง หักล้างการเติบโตของตลาดและผลิตภัณฑ์เฉพาะทางบางส่วนในไตรมาสนี้
• ความต้องการใช้เงินทุนตลอดปีที่สูงขึ้น: แนวโน้มปีงบการเงิน 2026 ระบุค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิประมาณ 490 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และรายจ่ายฝ่ายทุน 900 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทั้งสองรายการสูงกว่าระดับปีงบการเงิน 2025 ขณะที่กระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วคาดว่าจะอยู่ที่ราว 3.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ของ Cencora มีจุดเด่นที่การเติบโตของกำไรและอัตรากำไร ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของรายได้ 5.1% OneOncology เสริมความสามารถทำกำไรของ U.S. Healthcare Solutions และการดำเนินงานระหว่างประเทศก็มีส่วนสนับสนุนเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ ต้นทุนการจัดหาเงินทุนผ่านหนี้ ยอดขาย GLP-1 ที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า และแรงกดดันจากลูกค้าเฉพาะรายในสหรัฐฯ ยังคงเป็นปัจจัยหักล้างสำคัญ นักลงทุนควรติดตามว่า Cencora จะสามารถรักษาการเติบโตของกำไรส่วนงาน พร้อมบรรลุแนวโน้ม EPS ที่ปรับปรุงแล้วซึ่งปรับเพิ่มขึ้น และรองรับดอกเบี้ยกับรายจ่ายฝ่ายทุนที่สูงขึ้นได้หรือไม่