Cummins ไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026: รายได้โต 9%

Cummins (NYSE: CMI) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 9.457 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 9% จาก 8.643 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 6.73 ดอลลาร์ จาก 6.43 ดอลลาร์ กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของ Cummins เพิ่มขึ้นเป็น 932 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสเพิ่มขึ้นเป็น 1.499 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Power Systems และอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับดาต้าเซ็นเตอร์เป็นปัจจัยนำการเติบโต แต่ EBITDA ที่ไม่ใช่ GAAP margin ลดลง 90 จุดพื้นฐานสู่ 17.5% สาเหตุหลักมาจากค่าตอบแทนจูงใจที่สูงขึ้น

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน ยอดขายในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้น 8% ขณะที่รายได้ต่างประเทศเพิ่มขึ้น 12% นำโดยจีน การเติบโตของรายได้เร็วกว่าการเติบโตของกำไร โดยกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นราว 8% กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นราว 4% และ EBITDA เพิ่มขึ้นราว 4%

ค่าตอบแทนจูงใจที่สูงขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับผลประกอบการทั้งปีที่คาดการณ์ไว้ เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้อัตรากำไร EBITDA ลดลง ค่าใช้จ่ายในการขาย ค่าใช้จ่ายทั่วไป และค่าใช้จ่ายบริหาร เพิ่มขึ้น 15% เป็น 893 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้เช่นกัน

อัตราภาษี 25.1% ของไตรมาสนี้รวมรายการภาษีเฉพาะรายการที่ไม่เอื้ออำนวย 29 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือเทียบเท่า 0.21 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้นปรับลด

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละส่วนงาน

Power Systems เป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่ชัดเจนที่สุด โดยได้แรงสนับสนุนจากอุปสงค์การผลิตไฟฟ้าของดาต้าเซ็นเตอร์ Engine, Components และ Distribution ต่างมียอดขายเพิ่มขึ้น แต่แต่ละส่วนงานรายงานอัตรากำไร EBITDA ที่ลดลง

ยอดขายของแต่ละส่วนงานรวมรายได้ระหว่างส่วนงาน จึงไม่สามารถนำมารวมเป็นรายได้รวมของบริษัทได้โดยตรง

รายได้ของ Power Systems เพิ่มขึ้น 19% ทั้งในอเมริกาเหนือและตลาดต่างประเทศ โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากอุปสงค์ไฟฟ้าสำหรับดาต้าเซ็นเตอร์ในสหรัฐอเมริกา จีน และเอเชียแปซิฟิก EBITDA ของส่วนงานเพิ่มขึ้นจาก 430 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 552 ล้านดอลลาร์สหรัฐ พร้อมอัตรากำไรที่ขยายตัว 170 จุดพื้นฐาน

Distribution ได้ประโยชน์จากแนวโน้มการผลิตไฟฟ้าเดียวกัน ขณะที่การเติบโตของ Engine สะท้อนอุปสงค์ภาคก่อสร้างในจีนที่แข็งแกร่งขึ้น Components ได้รับแรงสนับสนุนจากอุปสงค์รถบรรทุกที่แข็งแกร่งขึ้นในสหรัฐอเมริกาและจีน ยอดขายที่สูงขึ้นของ Accelera มาจากอุปสงค์ eMobility และผลขาดทุน EBITDA ลดลง 31 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ Cummins ยังคงทยอยลงทุนด้านการปล่อยมลพิษเป็นศูนย์

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสเกือบเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า สู่ 1.499 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การปรับตัวดีขึ้นได้รับแรงช่วยจากกระแสเงินสดรับ 231 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากเจ้าหนี้การค้า เทียบกับการใช้เงินสด 182 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน รวมถึงกระแสเงินสดจ่ายจากลูกหนี้การค้าที่ลดลง สินค้าคงคลังเป็นปัจจัยหักล้างบางส่วน โดยใช้เงินสด 279 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 105 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2025

หลังหักรายจ่ายฝ่ายทุน 249 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กระแสเงินสดอิสระในไตรมาส 2 อยู่ที่ประมาณ 1.25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับประมาณ 554 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน Cummins คืนเงินให้ผู้ถือหุ้น 501 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนี้ ผ่านเงินปันผล 276 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการซื้อหุ้นคืน 225 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ บริษัทยังเพิ่มเงินปันผลรายไตรมาสจาก 2.00 ดอลลาร์สหรัฐเป็น 2.20 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น

ณ วันที่ 30 มิถุนายน เงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดรวมอยู่ที่ 3.924 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 3.609 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 ในช่วงเดียวกัน สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น 575 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 6.397 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น 767 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 6.585 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หนี้ระยะยาวลดลงเล็กน้อยเป็น 6.737 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 6.792 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

แนวโน้มทั้งปี

Cummins ปรับเพิ่มช่วงคาดการณ์การเติบโตของรายได้ปี 2026 และยกระดับขอบล่างของแนวโน้มอัตรากำไร EBITDA ฝ่ายบริหารระบุว่าการเปลี่ยนแปลงนี้มาจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้นในตลาด on-highway ของอเมริกาเหนือ ภาคก่อสร้างของจีน และการผลิตไฟฟ้า

แนวโน้ม EBITDA ไม่รวมค่าใช้จ่ายในไตรมาสแรกที่เกี่ยวข้องกับการขายธุรกิจเซลล์เชื้อเพลิง ฝ่ายบริหารคาดว่าครึ่งหลังของปี 2026 จะแข็งแกร่งกว่าครึ่งแรก และคาดว่าอัตรากำไร EBITDA จะปรับดีขึ้นเมื่อเทียบปีต่อปีทั้งในครึ่งหลังและตลอดทั้งปี

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลธุรกรรมของบุคคลภายในที่ให้มาระบุว่า มีการซื้อ 129,399 หุ้นใน 38 ธุรกรรม และขาย 48,807 หุ้นใน 14 ธุรกรรมในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้มีการซื้อสุทธิ 80,592 หุ้น รายการล่าสุดแบบแยกรายการที่มีมูลค่ารายงานไม่เป็นศูนย์เป็นการขายหุ้นโดยเจ้าหน้าที่บริษัท 2 ราย โดยไม่สามารถสรุปแนวโน้มของฝ่ายบริหารจากธุรกรรมเหล่านี้เพียงอย่างเดียวได้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การฟื้นตัวของอัตรากำไร: อัตรากำไร EBITDA รวมลดลงแม้รายได้เพิ่มขึ้น ขณะที่ Engine, Components และ Distribution ต่างเผชิญการหดตัวของอัตรากำไรส่วนงาน แนวโน้มทั้งปีตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าความสามารถในการทำกำไรในครึ่งหลังจะแข็งแกร่งขึ้น
• การพึ่งพาหลายตลาดที่กำลังเติบโต: แนวโน้มที่ปรับเพิ่มขึ้นอาศัยการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของตลาดรถบรรทุกอเมริกาเหนือ ภาคก่อสร้างจีน และการผลิตไฟฟ้าที่เกี่ยวข้องกับดาต้าเซ็นเตอร์ ความอ่อนแอในตลาดเหล่านี้อาจส่งผลต่อทั้งรายได้และส่วนผสมของส่วนงาน
• สินค้าคงคลังและเงินทุนหมุนเวียน: สินค้าคงคลังแตะ 6.397 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และใช้เงินสดรายไตรมาส 279 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ความไม่สอดคล้องระหว่างการผลิตกับอุปสงค์อาจลดประสิทธิภาพการแปลงเป็นเงินสด
• ผลขาดทุนของ Accelera: ผลขาดทุน EBITDA ของ Accelera ลดลง แต่ยังอยู่ที่ 69 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้จังหวะและผลตอบแทนจากการลงทุนด้านการปล่อยมลพิษเป็นศูนย์ยังคงเป็นประเด็นด้านความสามารถในการทำกำไรที่ต้องพิจารณา
• กฎระเบียบและการเปลี่ยนผ่านผลิตภัณฑ์: Cummins ปรับแผนเปิดตัวผลิตภัณฑ์ on-highway ในอเมริกาเหนือปี 2027 ภายหลังการเปลี่ยนแปลงกฎการปล่อยมลพิษของ EPA ที่เสนอ การเปลี่ยนแปลงเพิ่มเติมอาจส่งผลต่อช่วงเวลาเปิดตัว ความพร้อมจำหน่ายของผลิตภัณฑ์ และต้นทุนการเปลี่ยนผ่าน

สรุป

การเติบโตของ Cummins ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 นำโดย Power Systems และอุปสงค์ไฟฟ้าสำหรับดาต้าเซ็นเตอร์ ขณะที่ตลาดรถบรรทุกและก่อสร้างที่ปรับตัวดีขึ้นช่วยสนับสนุนส่วนงานอื่น กำไรและ EPS เพิ่มขึ้น แต่ค่าตอบแทนจูงใจที่สูงขึ้นทำให้อัตรากำไรของบริษัทโดยรวมและหลายส่วนงานลดลง การสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้นและแนวโน้มทั้งปีที่ปรับเพิ่มเป็นปัจจัยสนับสนุน ขณะที่การฟื้นตัวของอัตรากำไรในครึ่งหลัง ระดับสินค้าคงคลัง และความยั่งยืนของอุปสงค์ในตลาดสำคัญยังคงเป็นประเด็นหลักที่ต้องติดตาม