ความไม่สมดุลในตลาดน้ำมันดิบ: ผลประกอบการ Q1 อ่อนแรงของ ‘ราชาผู้ครองน้ำมัน’ Aramco อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้น

TradingKey – ก่อนการเยือนทางการของประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ ไปยังซาอุดีอาระเบีย Saudi Aramco บริษัทน้ำมันรายใหญ่ที่สุดในโลกและแหล่งรายได้สำคัญของราชอาณาจักร ได้เปิดเผยงบการเงินไตรมาสแรกปี 2025 โดยได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันโลกที่ยังอ่อนตัวอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้กำไรของ Aramco ลดลง 4.6% เมื่อเทียบปีต่อปีใน Q1 สะท้อนแนวโน้มการเติบโตที่ไม่แน่นอนยิ่งขึ้น

จากผลประกอบการที่รายงานเมื่อวันที่ 11 พฤษภาคม Aramco แจ้งรายได้รวม 1.0817 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับช่วงสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม เพิ่มขึ้นเพียง 0.9% เมื่อเทียบปีต่อปี แต่กำไรสุทธิลดลง 4.6% เหลือ 2.6 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 2.53 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ

กระแสเงินสดอิสระลดลงสู่ระดับ 1.92 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 2.28 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 3.17 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 3.36 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ

นอกจากนี้ Aramco ยังปรับลดเงินปันผลประจำไตรมาสจาก 3.1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 2.136 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนเงินปันผลตัวแปรที่เชื่อมโยงกับผลการดำเนินงานหดตัวเหลือเพียง 219 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 98% จากระดับสูงสุดหลังความขัดแย้งรัสเซีย–ยูเครนในปี 2022 เมื่อราคาน้ำมันพุ่งสูงอย่างรวดเร็ว

CNBC รายงานว่าตัวเลขเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อฐานะการเงินของยักษ์ใหญ่ด้านน้ำมัน เนื่องจากราคาน้ำมันยังไม่ฟื้นตัวและความต้องการทั่วโลกชะลอตัวท่ามกลางความตึงเครียดทางการค้าต่อเนื่อง

Amin H. Nasser ซีอีโอของ Saudi Aramco ระบุว่าปัจจัยด้านพลวัตรการค้าระดับโลกส่งผลกระทบต่อตลาดพลังงานในไตรมาสแรกของปี 2025 โดยความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจเป็นตัวฉุดราคารน้ำมัน

รายได้จากน้ำมันเป็นกระดูกสันหลังของงบประมาณรัฐบาลซาอุดีอาระเบีย คิดเป็น 62% ของรายได้รัฐบาลในปีก่อน ในฐานะบริษัทน้ำมันแห่งรัฐเพียงแห่งเดียว Saudi Aramco จึงถูกมองว่าเป็น “โคกระบือ” ของประเทศ และเมื่อรายได้จากน้ำมันอาจหดตัว รัฐบาลซาอุดีอาระเบียนเริ่มปรับลดโครงการลงทุนขนาดใหญ่แล้ว

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ประเมินว่าซาอุดีอาระเบียต้องการราคาน้ำมันราว 90 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลเพื่อรักษาสมดุลงบประมาณ อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันดิบทั่วโลกปีนี้ยังอ่อนตัวอยู่ โดย WTI ปรับลดจากราว 80 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ณ ต้นปี มาอยู่ที่ 62.94 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ลดลงกว่า 20% ขณะที่ Brent ก็ปรับตัวลดลงในทิศทางเดียวกัน

ปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ราคาน้ำมันดิ่งลงคือภาวะอุปทานที่เพิ่มขึ้นควบคู่ไปกับความต้องการที่อ่อนแอ โดย OPEC ค่อยๆ ปรับนโยบายลดกำลังผลิตที่ประกาศในปี 2022 ในขณะที่สงครามการค้าของรัฐบาลทรัมป์กดดันการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกและลดทอนความต้องการใช้น้ำมัน

ที่น่าสังเกต ภาษีตอบโต้ซึ่งกันและกันของทรัมป์เริ่มมีผลบังคับใช้ตั้งแต่เดือนเมษายน ทำให้รายงานผลประกอบการล่าสุดของ Saudi Aramco สะท้อนเพียงสภาพตลาดในไตรมาสแรกเท่านั้น และเมื่อสถาบันวอลล์สตรีทอย่าง โกลด์แมน แซกส์ และ เจพีมอร์แกน คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันจะปรับตัวลงอีกในช่วงสองปีข้างหน้า แนวโน้มอนาคตของ Saudi Aramco จึงยิ่งดูน่าวิตก